国泰海通（HK2611）发布研报称，3D打印（885537）行业有望沿出海驱动、价格下探、体验升级及应用拓展四条主线持续发展。欧美成熟的DIY文化为消费（883434）级3D打印（885537）提供了较好的用户基础，中国厂商依托供应链及产品创新优势持续拓展海外市场。产品端，高速、多色及自动化功能不断向中低价格带下放，集成化、全彩化进一步提升使用体验;AI建模及材料体系扩展则推动应用由模型、摆件向家居用品（881139）、功能零部件等领域延伸。建议关注具备产品创新、全球渠道及内容生态优势的头部厂商，以及受益于设备保有量提升的耗材等产业链相关企业。
国泰海通主要观点如下：
消费级3D打印迎来大众化拐点，成为增材制造领域增长较快的细分赛道
过去桌面级3D打印（885537）操作复杂、学习成本较高，主要面向创客、设计师及专业爱好者。2022年以拓竹X1系列为代表的新一代产品推出后，高速打印、自动校准、多色供料及模型社区等功能逐步普及，显著降低设备使用门槛。消费（883434）级3D打印（885537）由专业工具逐渐向大众消费（883434）产品延伸，市场规模进入加速增长阶段。
需求侧由C端创意消费与B端轻生产共同驱动，应用场景逐步丰富
C端需求从模型爱好者逐步拓展至家庭DIY、潮玩、家居、教育及个性化消费（883434）等领域，社媒传播与模型社区进一步提升用户认知及使用频率。B端方面，低成本设备推动小批量制造能力向中小企业及个人工作室下沉，打印农场通过多机集群承接小批量、多SKU订单，为行业带来新的需求增量。
供给侧产品持续升级，高速、多色、多材料及AI建模进一步降低使用门槛
高速打印显著缩短打印时间，多色打印改善成品视觉表现，多材料兼容能力推动应用向功能性零部件延伸。自动调平、耗材管理及异常检测等功能逐步普及，减少人工调试环节;AI建模降低内容创作门槛，推动消费（883434）级3D打印（885537）向更加易用、自动化的方向发展。
中国厂商主导全球竞争，硬件性能趋同后生态运营的重要性持续提升
拓竹、创想三维（HK3388）、纵维立方及智能派构成全球消费（883434）级3D打印（885537）主要竞争阵营。其中，拓竹在产品体验及软硬件协同方面保持领先，创想三维（HK3388）拥有较完善的产品矩阵与全球渠道，纵维立方通过FDM与光固化双路线覆盖不同需求，智能派则在光固化及专业创作者场景具有优势。随着高速、多色等功能向主流价格带普及，模型社区、软件服务及耗材体系将成为差异化竞争的重要方向。
风险提示：消费（883434）级3D打印（885537）需求增长及市场渗透不及预期;行业竞争加剧及产品价格下降超预期;知识产权及内容合规风险;海外贸易政策、关税及本地化经营风险。
