华夏时报记者郭怡琳于娜北京报道
近日，金域医学（603882）发布公告，公司参股的香港DRA COMPANY LIMITED(下称DRA)已完成清算并终止经营。公司于10月12日收到香港注册处签发的撤销公告，DRA的注册已依据香港《公司条例》第751条，经2026年10月9日刊登的第6382号宪报公告宣布撤销，并于刊登当日解散。
公告指出，公司与DRA创始股东“基于市场环境及业务开展的实际情况，对高端无创产前检测(NIPT)市场进行认真评估后，认为DRA公司已无存续必要，决议清算并终止经营”。这距离2018年1月金域医学（603882）董事会审议通过认购DRA新发行股份、分三期投入1.5亿元人民币等额港币取得其50%股权，已过去八年。
一个曾被寄予高端无创产前检测产业化期待的合作平台，最终以清算终止经营收尾。梳理公开披露信息，DRA清算既是单一项目风险处置的法律终点，正处在金域医学（603882）减值出清、盈利修复与战略转向“成本领先”的节点上。
对此，和君咨询医药医疗（883435）事业部分析师史天一对《华夏时报》记者表示，单一项目清算对金域医学（603882）的前景不构成决定性影响。公司前景更多取决于ICL渗透率提升、应收账款回款、现金流质量、特检结构升级及降本增效执行。DRA清算短期可能带来清算损益扰动，真正决定前景的仍是主业盈利修复和成本领先战略能否兑现，具体财务影响以公司财报披露为准。
终止经营
据公告，DRA的清算并非临时起意，而是经股东评估后的决议。公告将原因归结为“市场环境及业务开展的实际情况”，并明确“DRA公司已无存续必要”。香港注册处的撤销公告和《宪报》刊登，使这一决议完成了法律程序。公告同时表示，DRA清算及终止经营不会对公司生产经营及财务状况产生重大不利影响。这一表述的背后，是相关账面风险在此前定期报告中已被逐步确认。
时间回到2018年1月，金域医学（603882）董事会审议通过认购香港DRA COMPANY LIMITED新发行100,000股股份的议案，分三期累计投入15,000万元人民币等额港币，取得DRA50%股权。DRA的创始股东名单包括卢煜明、赵慧君、陈君赐，分别持股19.0%、17.3%和13.7%。卢煜明因发现孕妇血浆中存在高浓度胎儿DNA，并推动无创产前检测从实验室走向临床，被业界称为“NIPT之父”。
据悉，DRA的定位并非基础NIPT，而是更高阶的CNV-seq无创产前检测产品。为承接内地业务，交易做了双层架构：金域医学（603882）先将全资子公司广东金域未来生物技术有限公司100%股权，以1,000万元等额港币转让给DRA，金域未来由此成为DRA的全资附属公司，负责中国大陆地区高端无创产前检测的研发、生产和销售。2018年12月，“金域未来无创产前检测技术中心”揭牌，行业口径称其为卢煜明团队在中国内地唯一的合作平台。
从工商与年报留下的痕迹看，金域未来并非空转。其注册资本从2017年的1,000万元实缴增至2024年的1.03亿元，经营范围扩展到“第二类医疗器械（881144）生产”和“第三类医疗器械（881144）经营”，2023年还取得了多项医疗器械（881144）相关行政许可。但最关键的产出始终空白。公开信息中未见以金域未来名义获批的产前检测试剂盒注册证；其留下的知识产权是3项软件著作权，均为分析工具，而非检测产品。
关联交易数据更直观地勾勒出业务曲线的陡峭起落。金域医学（603882）向金域未来采购商品的金额，2021年为396.80万元，2022年冲至2,262.41万元的峰值，2023年回落至237.25万元，2024年无发生额，2025年仅0.78万元。一个曾被寄望承载高端产品输出的平台，在两年之内采购规模几乎归零。
失败并非某一个瞬间的决断，而是一组变量在八年里逐一恶化。在需求端，国家统计局数据显示，2023年、2024年出生人口分别为902万人、954万人，出生人口总体处于低位，产前检测整体盘子承压，基础NIPT赛道陷入价格竞争；CNV-seq作为自费项目，定价更高、临床适应症边界有限，还需配套遗传咨询，真实市场容量低于立项时的预估。
在产品端，高端CNV-seq试剂盒的注册路径漫长，临床证据门槛持续抬升。金域医学（603882）在回复上交所2024年年报问询函时已明确表示，由于其技术复杂性，国内报批检测试剂盒进度缓慢，高端CNV-seq产品未能获批。治理层面，科学家团队对技术严谨性的坚持与产业方对可落地、可盈利产品的节奏要求之间，张力在漫长的等待中被持续放大。
据悉，财务后果最终以减值的方式被确认。截至2024年末，金域医学（603882）对DRA长期股权投资的账面价值约0.97亿元，评估可收回金额约0.24亿元，当年计提减值准备约0.73亿元。2026年10月的清算，不过是将这一已经在一系列定期报告中逐步被消化的结果，推进到法律形式的终点。
坏账出清
结合金域医学（603882）近三年的财务分析，其含义更加清楚。2025年，金域医学（603882）营业收入60.30亿元，同比下降16.12%；归母净利润亏损1.73亿元，较2024年3.81亿元的亏损大幅减亏。亏损数字看似仍然沉重，但其构成已经发生了根本性变化。2021—2022年新冠检测收入形成的应收账款，在2025年进入三年以上账龄区间，按照公司坏账政策被全额计提。换句话说，2025年是“历史包袱”在账面集中出清的年份，而非经营基本面继续恶化的年份。
2026上半年，金域医学（603882）营业收入28.84亿元，同比仅下降3.76%，但归母净利润达到1.90亿元，同比增长324.27%，扣非归母净利润2.03亿元，同比增长307.38%。第二季度单季毛利率回升至38.31%，同比提升3.72个百分点；冲回信用减值损失3809.92万元，公司披露2022—2025年对延长账龄应收账款的持续计提“截至2026年Q1不利影响已基本出清”。收入仍在小幅收缩，但利润端的修复并非来自一次性收益，而是来自资产质量的出清和成本结构的实质性调整。
而在现金流方面，2025年，在归母净利润仍为负值的情况下，金域医学（603882）经营性净现金流达到12.02亿元，同比增长32.62%。应收账款回收带来的现金回流，与利润表上的坏账计提在时间上并不同步；现金流的改善先于会计利润的转正，说明经营层面的“失血”已经止住，账面亏损更多是历史成本确认的滞后效应。
与此同时，公司三级医院（884301）收入占比从2025年的51.99%进一步提升至2026年上半年的54.37%，核心客户结构在向支付能力更稳定、检验需求更复杂的高等级医疗机构集中。2026年上半年，感染探针捕获、肿瘤多基因检测、全外显子检测分别实现32.5%、21.1%和19.7%的增长，重点产品收入占比升至23.7%。与DRA所押注的自费高端产前检测不同，这些特检产品依托的是金域已经建成的检验网络、临床关系和规模化运营体系，其商业化路径更短、支付基础更实。
回溯2023年到2025年的财报董事长致辞，记录了一条清晰的转向轨迹。从早期侧重“全面铺开”和网络扩张，转向以“客户”和“成本”为中心、“成本领先”和“数字化”为长期战略的表述。
2025年年报的经营讨论将增长路径归纳为四条：一是以普惠可及与专病深耕推进产品转型，二是以生产集约化与智慧实验室实现成本领先，三是通过产学研协同提升创新能力，四是以AI赋能全链路。在这一框架下，资源投向的优先级不再单纯以“覆盖面”为尺度，而是看相关产品能否在可预见周期（883436）内实现可收费、可规模化并支撑利润。
值得注意的是，DRA并不符合上述尺度，在“成本领先”的战略框架下已难找到继续存续的理由。对金域医学（603882）而言，这1.5亿元换来的教训，已通过减值和清算完成定价、确认与出清。更值得关注的是定价之后的行为，这家在疫情期间经历剧烈扩张与收缩的企业，正以“成本领先”重新划定自身愿意承担的风险边界。
