花旗（C）发布研报称，下调联想集团（HK0992）(00992)目标价20%，由50港元降至40港元，反映可转债及认股权证可能带来的股份稀释影响，以及估值模型的更新，维持“买入”评级。
花旗（C）预期，联想集团（HK0992）在2026/2027财年第二季(截至9月底)将再次交出稳健的业绩表现，这得益于基础设施方案业务集团(ISG)的持续强劲增长、智能设备业务集团(IDG)的稳健执行，以及方案服务业务集团(SSG)持续的双位数扩张。
尽管近期市场对高杠杆AI基础设施运营商的担忧引发AI供应链的波动，但该行认为联想集团（HK0992）对高风险“新云端”(Neocloud)客户的直接敞口有限。公司稳健的风险管控措施和全面的应收账款保险，有效缓解市场对其资产负债表的担忧。
该行预计公司2026/2027财年第二财季营收271亿美元(同比增长33%，按季增1%，基本上符合市场共识)，经调整净利润为11.8亿美元(超出市场共识49%)。这反映出ISG业务收入势头仍强劲，且利润率持续改善(毛利率较市场共识高出1个百分点)。预期ISG仍将是主要的盈利驱动力，第二季收入同比增长135%，营运利润率维持在9%。
