尽管SpaceX（SPCX）(SPCX.US)第三季度业绩大幅超出华尔街预期，推动公司股价周三一度上涨逾12%，其债券却遭到投资者抛售。随着SpaceX（SPCX）宣布将继续大举投资人工智能（885728）(AI)算力、卫星宽带及移动通信业务，债券市场开始担忧，公司未来可能进一步扩大举债规模，从而加重财务负担。
周三，SpaceX（SPCX）债券的风险溢价明显上升，延续了本周早些时候其信用衍生品市场反映出的信用风险上升趋势。美股交易盘中，SpaceX（SPCX）票面利率为6.6%、2046年到期的债券信用利差扩大9个基点，达到264个基点。这意味着投资者要求持有该公司债券所获得的额外风险补偿进一步增加。
与此同时，根据ICE Data Services的数据，SpaceX（SPCX）五年期信用违约掉期(CDS)利差一度扩大0.8个基点，升至约232.6个基点，逆转了此前的收窄走势。
信用违约掉期通常被视为衡量企业信用风险的重要市场指标。利差扩大意味着投资者为债务违约风险购买保护的成本上升，也反映出市场对企业未来偿债能力及融资压力的担忧有所加剧。
值得注意的是，SpaceX（SPCX）的CDS利差在10月大部分时间持续上行，并多次刷新当月高点，显示债券投资者对其资本支出计划的关注正在升温。
不过，与债券市场的谨慎态度形成鲜明对比的是，SpaceX（SPCX）的股票投资者对最新财报反应积极。
SpaceX（SPCX）周二公布的财报显示，截至9月30日的第三季度，公司实现净利润44亿美元，远高于华尔街预期的18.8亿美元。与此同时，营收同比大幅增长161%，同样超过分析师预期。强劲的盈利及收入增长推动SpaceX（SPCX）股价周三一度上涨12.44%。目前，公司市值超过2万亿美元，已成为全球资本市场最受关注的AI基础设施投资标的之一。
然而，尽管业绩表现强劲，SpaceX（SPCX）管理层在财报电话会议上释放的资本支出信号，却引发了债券市场的另一种解读。SpaceX（SPCX）首席财务官Bret Johnsen周二表示，公司正在积极投资其认为能够创造最高长期回报的三大领域，包括旗下超级智能(Super Intelligence)部门的AI算力业务，以及Starlink卫星宽带和移动通信业务。
Johnsen强调，公司计划在加快投资的同时维持投资级信用评级，但管理层对未来投资规模的积极表态，仍引发市场对SpaceX（SPCX）可能进一步增加债务的担忧。
事实上，SpaceX（SPCX）此前已经通过债券市场筹集了大量资金。今年6月，公司曾通过多批次债券发行融资250亿美元，成为其支持业务扩张的重要资金来源。
此外，媒体本月早些时候报道称，SpaceX（SPCX）正在与银行及投资者洽谈，寻求筹集约400亿美元，用于采购英伟达（NVDA）(NVDA.US)的AI芯片。这意味着，随着SpaceX（SPCX）继续扩大AI计算基础设施建设，其未来融资需求可能进一步增加。
Johnsen在周二的财报电话会议上表示，公司目前正在与多个债务资本提供方进行讨论，以支持其快速增长的业务。他指出，SpaceX（SPCX）仍拥有多种可利用的债务融资渠道，并正在评估如何通过这些资金来源支持公司未来的发展。
对于债券投资者而言，问题并不在于SpaceX（SPCX）目前的盈利表现是否强劲，而在于公司未来庞大的资本支出需求，是否会导致债务规模快速上升，并进一步影响其信用状况。
这种担忧也并非SpaceX（SPCX）独有，而是正在整个大型科技企业债券市场蔓延。随着全球科技公司持续扩大AI基础设施投资，市场预计未来将迎来新一轮大规模企业债券发行。
数据显示，今年以来，全球企业为支持人工智能（885728）相关投资而筹集的债务融资规模已经超过4500亿美元，而去年全年的相关融资规模约为2000亿美元。这意味着，今年以来AI相关债务融资规模已达到去年全年的两倍以上。
与此同时，随着投资者预计科技企业将在第三季度财报公布后进一步加大融资力度，本周部分大型科技公司的信用风险指标已升至新高。
在债券市场供给持续增加的背景下，投资者开始要求更高的风险溢价，以补偿未来融资需求上升及债务负担加重可能带来的风险。
对于SpaceX（SPCX）而言，股票与债券市场的分化，反映出投资者正在从不同角度评估其快速扩张战略。股票投资者更关注AI算力业务快速增长带来的收入及盈利潜力，而债券投资者则更加重视资本支出规模、未来融资需求以及公司能否维持投资级信用评级。
