10月21日晚间，杉杉股份（600884）(600884)披露2026年度向特定对象发行A股股票预案，拟向间接控股股东安徽海螺集团定增募资不超过40亿元，由海螺集团以现金全额认购，股份锁定三年。因海螺集团系公司关联法人，本次发行构成关联交易。
扣除发行费用后，25亿元投向内蒙古包头年产15万吨锂离子电池负极材料一体化基地项目，15亿元补充流动资金。该项目总投资约51.06亿元，其中固定资产投资约43.18亿元，计划2027年3月开工、2028年7月竣工，并配套5万吨石墨化产能。按发行数量上限测算，发行完成后，海螺集团、皖维集团及其一致行动人合计控制的股份将超过30%。
对刚完成控制权更迭的杉杉股份（600884）而言，这笔增资意义特殊。2023年2月创始人郑永刚离世后，家族控制权之争引发连锁反应，杉杉集团于2025年3月被裁定实质合并重整；2026年2月，皖维集团、海螺集团、宁波金资组成的联合体以不超71.56亿元的投资上限中选重整投资人；7月20日董事会改组落地，安徽省国资委成为实际控制人，郑氏家族成员全部退出；此后海螺集团斥资约49.98亿元增资取得皖维集团60%股权，8月10日完成工商变更，正式成为间接控股股东。
国资持续“加注”的底气来自业绩反转。2024年公司归母净利润亏损3.67亿元；2025年实现营收215.87亿元、同比增长15.56%，归母净利润4.58亿元扭亏为盈；2026年上半年营收121.30亿元、同比增长23.04%，归母净利润8.22亿元、同比大增296.73%，扣非净利润7.80亿元、增长362.55%。认购方海螺集团2025年营业总收入1306.07亿元、净利润79.30亿元，年末总资产3065.48亿元。
扩产背后是行业景气回升。高工产研数据显示，2026年上半年国内负极材料出货量191万吨、同比增长48%，行业产能利用率回升至80%以上。但风险与机遇并存：截至6月末，公司短期借款65.04亿元、较上年末增加约10亿元，经营活动现金流净额8.35亿元、同比下降42.96%；包头项目尚未取得环评批复和土地权证，2028年竣工后达产仍存变数。
10月22日盘中，杉杉股份（600884）报10.51元、涨约0.96%，总市值约236亿元——较巅峰期700多亿元市值，这家新能源（850101）材料龙头的价值重塑刚刚开始。
