生猪养殖（884275）行业仍处于周期（883436）底部深度磨底阶段，国内畜禽养殖龙头温氏股份（300498）(300498.SZ)前三季度由盈转亏。
10月21日，温氏股份（300498）披露2026年三季报，受肉猪价格持续走弱拖累，公司养猪业务陷入深度亏损，前三季度归母净利润亏损49.61亿元，较上年同期盈利形成明显反转。
不过依托黄羽鸡价格回暖，温氏股份（300498）三季度业绩环比明显修复，单季较二季度减亏约27亿元，双主业对冲周期（883436）风险的效应显现。
长江商报记者注意到，目前温氏股份（300498）加大融资补充流动性。财报显示，前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额高达58.66亿元，上年同期为-94.63亿元。这一战略性加杠杆操作，推动公司资产负债率由上年末的49.82%上升至三季度末的59.15%，增加约9.33个百分点；经营活动产生的现金流量净额为-4894万元，上年同期为净流入。
前三季归母净利盈转亏
10月21日，温氏股份（300498）披露2026年三季报，报告期内，公司实现营业收入721.97亿元，同比下降4.74%；归母净利润亏损49.61亿元，上年同期为盈利52.56亿元。
分季度来看，2026年一季度，温氏股份（300498）营收245.31亿元，同比增长0.31%，归母净利润亏损10.70亿元，同比下降153.15%；二季度营收222.34亿元，同比下降12.52%，归母净利润亏损32.96亿元，同比下降325.52%；三季度营收254.50亿元，同比下降1.88%，归母净利润亏损5.96亿元，同比下降133.44%。
长江商报记者注意到，公司业绩大幅走弱，根源在于生猪销售价格持续承压。
销售简报显示，2026年7月至9月，公司肉猪销量、销售收入逐月增长，但价格同比明显走低。7月毛猪销售均价为10.80元/公斤，8月微升至10.86元/公斤，9月回落至10.75元/公斤，9月均价同比大跌18.44%。低价吞噬出栏增量带来的收益，前三季度公司肉猪(含毛猪和鲜品)销量2651.17万头，销售收入353.94亿元，而2025年前三季度生猪(含毛猪、鲜品和仔猪)销售收入为459.4亿元，2026年前三季度收入同比显著缩水。
在养猪业务大额亏损的同时，黄羽鸡业务强势回暖，成为业绩重要“缓冲垫”。三季度消费（883434）旺季带动肉鸡行情上行，公司肉鸡销量从7月的11259.24万只增至9月的12595.71万只，毛鸡销售均价由7月的11.49元/公斤一路上行至9月的14.20元/公斤，9月均价同比上涨4.95%。中华土鸡业务量价齐升，充分释放双主业对冲风险的优势。叠加三季度猪价较二季度底部有所回升、公司持续优化养殖成本，三季度单季环比减亏约27亿元，实现明显的边际改善。
对于后市，分析人士判断，下半年黄羽鸡价格中枢大概率高于上半年，头部禽企全年有望实现盈利。生猪板块短期仍处在磨底阶段，但市场普遍预期2027年行业盈利确定性较高。温氏股份（300498）在投资者交流活动中表示，猪价低位运行时间越长，产能去化越充分，后续价格反弹积蓄的动能越强；若明年行业依旧大面积亏损，或将触发一轮大规模产能出清，推动猪价快速上行。
前三季筹资活动现金流58.66亿
漫长猪周期（883436）底部，资金链安全、行业产能出清节奏，是决定养殖企业生存发展的两大核心要素。面对经营现金流承压，温氏股份（300498）选择主动加杠杆。
财报数据显示，前三季度，公司筹资活动产生的现金流量净额58.66亿元，上年同期为-94.63亿元。公司持续增加商业银行借款，短期借款由上年末的7456万元增至46.33亿元，长期借款由8.80亿元增至74.83亿元，货币资金由10.13亿元增至27.51亿元。
前三季度，公司资产负债率由上年末的49.82%升至三季度末的59.15%，增加9.33个百分点；经营活动产生的现金流量净额为-4894万元，上年同期为81.99亿元。
与此同时，生猪行业产能去化出现标志性信号。国家统计局数据显示，截至三季度末，全国能繁母猪存栏量降至3602万头，同比减少433万头，降幅10.7%，降幅较二季度继续扩大。该存栏规模仅为正常保有量3750万头的96.0%，也是产能调控机制落地以来，能繁母猪存栏首次跌破调控基准线。
温氏股份（300498）分析，本轮产能出清节奏偏慢，主要是因为行业集中度提升、头部企业融资渠道充足、前期盈利主体资金储备丰厚，叠加部分养殖户观望博弈，延缓产能退出。但持续亏损之下，不少市场参与者资金压力逐步显现，后续产能去化有望提速。公司初步判断，春节前后猪价有望迎来盘整拐点。手握猪鸡双主业以及充足现金储备的温氏股份（300498），正在等待周期（883436）反转窗口。
市场分析认为，整体来看，温氏股份（300498）当前正处于周期（883436）阵痛期，黄羽鸡业务承担短期“压舱石”功能；生猪业务盈利修复，最终取决于能繁母猪产能持续去化以及猪价拐点落地。对于养殖龙头来说，穿越底部周期（883436），考验的不仅是猪场生产管理、成本管控能力，更离不开稳定充足的资金储备。后续市场将持续跟踪猪价走势、行业产能去化进度以及公司负债水平变化，观察双主业模式能否顺利迎接新一轮上行周期（883436）。
