10月23日，东吴证券（601555）研报指出，爱旭股份（600732）(600732.SH)ABC组件满产满销、毛利率环增显著，Q3盈利转正。26年Q1-3归母净利润-7.09亿元，同比-33.2%，其中26Q3归母净利润0.45亿元，同环比扭亏。26Q3末合同负债8.89亿元，环比+59%，在手订单充裕。
公司ABC新建+技改产能顺利推进，据公司公告，天津基地拟将现有PERC电池产能升级改造为6GWABC电池产能，项目计划26年四季度启动、27年三季度陆续投产，27年出货量有望实现高增长，为公司业绩增长提供支撑。
行业反内卷政策频出，BC高功率定位受益。考虑汇兑损失对短期业绩的拖累，下调26年归母净利润预测至-5.0亿元(前值3.82亿元)，基于ABC产能释放及盈利能力改善，上调27-28年归母净利润预测至15.1/25.4亿元(前值9.28/16.45亿元)，同增73%/404%/68%，对应27/28年PE为17/10倍，维持“买入”评级。
