泰金新能（688813）(688813)专注于高端绿色电解成套装备、钛电极及金属玻璃封接制品的研发、设计、生产与销售，是国际极少数可提供高性能电子电路铜箔和极薄锂电铜箔生产线整体解决方案的龙头企业之一，也是国内贵金属（881169）钛电极复合材料及电子封接玻璃材料的主要研发生产基地。公司产品终端应用于大型计算机、5G（885556）高频通信、消费电子（881124）、新能源汽车（885431）、绿色环保、铝箔化成、湿法冶金、氢能及航空航天等领域。2024年，公司阴极辊及铜箔钛阳极产品市场占有率均居国内第一，其中阴极辊市占率超45%(按出货量测算)。
锂电铜箔扩产节奏直接决定铜箔设备需求。近年来，受益于全球新能源汽车（885431）销量快速增长，全球及国内锂电铜箔需求快速扩张，主流电解铜箔企业纷纷投建产线，带动铜箔设备需求增长，设备国产化进程持续加快。据高工锂电(GGII)数据，2023年中国电解铜箔设备市场规模为200亿元，同比增长约33%;2024年行业进入调整期，新增产能扩建项目有所减少;但随着行业逐步修复、更高性能设备推出、出口市场拓展以及复合铜箔产业化推进，预计2028年国内铜箔设备市场规模将达290亿元。高工锂电还预计，2028年中国阴极辊、生箔一体机设备市场规模将分别达32亿元和44亿元。随着下游对大直径、大幅宽阴极辊的应用加快，相关高端装备（885427）将成为市场主流需求。国内电解成套装备及钛电极行业集中度较高，以泰金新能（688813）、洪田科技为代表的国产厂商已实现进口替代，占据主要市场份额。
公司前身成立于2000年，设立之初以钛阳极业务为主;2010年组建电解装备研发团队、启动阴极辊研制，由此切入成套电解铜箔设备领域。2015年，全资子公司西安赛尔电子材料科技有限公司成立，聚焦金属玻璃陶瓷封接连接器的研发。2017年，公司研制成功大直径旋压专机，掌握大直径阴极辊钛环旋压核心技术，为阴极辊国产替代奠定基础。2022年，公司研制成功全球首台(套)直径3.6米(Φ3600mm)阴极辊及配套生箔一体机，整体技术达到国际先进水平。2024年，阴极辊出货量达365台，市占率超45%，居国内第一。
公司是国内率先开展芯片封装、高频高速电路等“卡脖子”领域关键电解成套装备研制的企业。针对芯片封装用极薄载体铜箔、高频高速电路用超低轮廓铜箔等高端铜箔生产的关键装备短板，公司牵头承担“十四五”国家重点研发计划“高强度超薄铜箔成套制备技术及关键装备”项目。目前，公司已完成载体铜箔成套装备开发，并试制出1.5微米(μm)载体铜箔，相关装备已通过华为等终端客户验证。在PET复合铜箔方向，公司已开发出磁控溅射镀膜设备和水电镀设备样机，完成复合铜箔批量试制，并与下游核心客户达成明确的合作意向，有望于2026年实现批量销售。高工锂电预测，2028年复合铜箔渗透率有望达16%，对应装备市场规模约75亿元。
公司可提供应用于电解铜箔、绿色环保、铝箔化成、湿法冶金、电解水制氢等领域的高性能钛电极，以及应用于航空航天、军工电子（881276）等领域的玻璃封接制品;参与多项国家标准、行业标准的制修订工作，具有较高的行业影响力。其中，钛电极凭借绿色、节能、高效、耐久性强等优势，能有效缓解下游客户电耗高、用能成本高的痛点，推动下游向高效、低碳方向升级，客户认可度高。封接制品应用于军用热电池、连接器、高性能防务装备和激光器等领域。当前国内特种封接玻璃材料仍主要依赖进口，特种金属玻璃封接技术是我国实现防务装备、通信装备及航空航天装备（884180）国产化的关键环节。
广发证券（000776）表示，公司短期增长来自电解成套装备，中期来自金属玻璃封接，电镀铜设备贡献长期增长。预计公司2026—2028年将实现营业收入分别为24.52亿元、37.64亿元、49.11亿元，实现归母净利润分别为2.22亿元、4.20亿元、6.12亿元，对应EPS分别为1.39元、2.62元、3.82元。参考可比公司，给予2027年归母净利润50倍PE估值，对应合理价值131.19元/股。首次覆盖，给予“买入”评级。
记者刘希玮
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