近期，玻璃期货价格持续下行，现货价格同步走弱，创11年来新低。据期货日报记者了解，当前煤炭（850105）和石油焦企业每生产一吨玻璃，账面就亏损约170元，多家企业利润大幅下滑，甚至陷入亏损状态，存货减值压力凸显。
按照以往周期（883436）规律，持续亏损会带动产线集中冷修，但目前不少企业宁愿亏损生产，也不愿按下冷修开关。
采访中，记者了解到，企业亏损生产的原因是浮法玻璃窑炉自带一道“刚性枷锁”——生产线并非想停就能停。
“普通工厂订单不足可以停车检修，但玻璃窑炉截然不同。”业内人士表示，玻璃窑炉一旦熄火，炉内的高温玻璃溶液数小时就会凝固成硬块，堵死炉膛。凝固的玻璃溶液无法二次熔化，只能人工清理，极易损伤价值不菲的耐火砖。窑炉一旦损毁，修复成本动辄上千万元，很多时候维修费几乎能抵得上新建一条产线。即便窑体保住，重新烘窑点火也要近两个月，其间只耗燃料不出产品，纯消耗现金流。面对高昂的停车成本，许多企业只能硬扛。
“当前玻璃社会库存没有大幅累积，亏损出货至少能够持续换回现金流。价格长期下跌后，不少企业还在博弈行情拐点，不愿在价格底部主动让出市场份额。”中信建投（601066）期货能化高级分析师胡鹏说。
“其实，行业已经完成一轮产能收缩，部分低效主体率先被出清。”安徽某玻璃企业相关人士介绍，全行业日熔量最高超17万吨，目前回落至14万吨，累计缩减约3万吨，一批资金实力弱、抗风险能力差的小企业已经出局，留存下来的企业家底更厚，2021至2024年行业盈利较好，前期积累充足，现阶段亏损幅度尚在承受范围，因此选择继续生产。
“现在谁都不愿主动让出市场份额，企业进入比拼现金流阶段，看谁能撑到最后。”河北望美集团期货部相关负责人霍东凯认为，这是典型的“囚徒困境”：一旦自家率先冷修，腾出来的市场份额很快会被同行承接。所有人都在观望，等待对手先扛不住。煤制气产线成本优势突出，现金流稳定，拉长了本轮玻璃价格的磨底周期（883436）。
在上述企业人士看来，玻璃行业新一轮产能集中出清窗口即将到来。11月、12月和明年1月，行业或迎来一波冷修高峰。
“一方面，终端需求步入传统淡季，订单持续走弱；另一方面，11月15日采暖季开启，天然气（885430）涨价抬升能源（850101）成本，利润空间进一步被压缩。”上述人士表示，需求走弱叠加成本抬升，高成本产线现金流压力将快速放大，陆续会有产线选择冷修，推动市场供需再平衡。
业内人士提醒，行业存在冷修预期，不等于行情拐点即刻到来。目前玻璃期货价格不断创新低，已经计价了需求偏弱、产能出清节奏缓慢的悲观预期。企业前期的利润储备只能拉长磨底周期（883436），难以扭转需求偏弱的大背景。对产业从业者和交易者来说，要摒弃“低价即底部”的想法，后续盘面波动或加剧，市场将围绕冷修落地节奏展开新一轮博弈。
