汤臣倍健获113家机构调研：四季度原材料成本压力预计会更大，基于今年品牌大曝光推广计划、惯例的费用结算等因素影响，四季度利润率预计仍承压（附调研问答）

汤臣倍健（300146）10月25日发布投资者关系活动记录表，公司于2026年10月23日接受113家机构调研，机构类型为QFII、保险公司、其他、基金公司、海外机构、证券公司（399975）、阳光私募机构。 投资者关系活动主要内容介绍： 会议采取互动问答形式，主要沟通内容如下：

问：三季度收入实现较好增长的原因

答：公司于年初设定双位数增长目标，持续推动各项业务策略的有效落地。分渠道来看，药店（884300）渠道方面，公司持续推动数字化基建与商业模式变革，提升精细化运营能力稳定药店（884300）基本盘，前三季度虽有小幅下滑但整体跑赢大盘；商超渠道为今年重点渠道之一，公司持续深化高潜力商超连锁合作，联合渠道进行产品共创推动差异化供给，推动前三季度实现超过30%的收入增长；公司持续强化兴趣电商运营能力，不断提升内容打造能力，前三季度兴趣电商收入增速超过40%，带动整体线上渠道实现较好增长。

问：如何展望四季度及明年收入增速

答：从达成全年收入双位数的增长目标角度，四季度仍需保持较快增长。明年业务策划还在规划中，具体待年报时详细介绍。

问：三季度毛利率环比二季度下降的原因

答：三季度线上渠道收入占比较二季度下降4.5个百分点，受渠道结构变化影响，毛利率环比有所下降。

问：原材料价格上涨的影响，四季度利润率展望

答：四季度原材料成本压力预计会更大，基于今年品牌大曝光推广计划、惯例的费用结算等因素影响，四季度利润率预计仍承压。

问：管理费用率控制较好的原因

答：公司持续提升精细化管理能力，通过AI提效及多个降本增效项目推动管理费用率下降。

问：线上竞争态势是否发生变化

答：整体来看，线上VDS前十大品牌集中度稳定，未发生较大变化；今年抖音平台增速回落至高个位数，与传统电商之间的差距逐步缩窄，但各平台间品类结构分化，抖音平台格局分散，长尾品牌占比较大，而阿里及京东（JD）平台核心品类集中度较高且增长较快。公司将适应不同平台特性制定差异化的发展策略。

问：线上各平台占比及增速

答：线上渠道收入中天猫及京东（JD）收入占比合计超50%，前三季度增速约10%；兴趣电商收入占比约20%，增速超40%。

问：lifespace收入增长较好的原因，健力多增速一般的原因

答：lifespace高端系列部分产品表现亮眼；线上氨糖大盘主要由跨境电商（885642）带动，非公司优势渠道。

问：除三大品牌外，是否有其他业务表现亮眼；国际业务的发展情况

答：公司旗下品牌“天然博士”前三季度实现接近20%的增长，目前为三大品牌外规模最大的品牌。国际业务前三季度增速超过80%，旗下品牌在东南亚多国TikTok及多平台占据品类领先地位；公司持续推进本地化布局，在印尼、菲律宾先后拿下多款产品准入，将持续推进多款新品资质落地。

问：线上各平台净利率差异，是否会考虑降低低利率渠道的资源投放

答：兴趣电商渠道净利率显著低于传统电商，但其在品牌传播、消费（883434）者教育等方面具有重要价值，短期内仍为公司重点发力渠道。

问：后续公司线上渠道收入占比是否会继续提升，商超渠道于线下的收入占比

答：线上渠道为主要流量入口，是行业增量的主要来源，公司目标是跑赢大盘，其收入占比仍有提升空间。商超渠道前三季度收入占比线下渠道超过10%。

问：鱼油品类近年来高速增长的原因

答：鱼油细分赛道表现好与多品牌入局有关，各品牌在强化功能属性认知和消费（883434）者教育的基础上，借助社媒深耕细分场景运营，共同做大品类市场;

调研参与机构详情如下：

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