国信证券（002736）发布研报称，关注AI应用、游戏（881275）、IP潮玩三条主线底部机会。AI应用方向，建议关注具备IP/版权资源、内容生产场景、流量入口、算力优化及运营能力的公司；游戏（881275）方向，板块经过前期回调后，估值与交易拥挤度处于低位，叠加版号常态化和暑期档新品周期（883436），具备较好的中期布局价值。建议自下而上把握产品周期（883436）、业绩兑现和AI产品落地能力较强的公司；IP潮玩方向，继续看好泡泡玛特（HK9992）(09992)。公司具备强IP孵化能力、稳定上新节奏和海外渠道扩张优势，产品周期（883436）与全球化红利仍是中期业绩增长的核心驱动。
国信证券（002736）主要观点如下：
行业下跌1.48%，跑赢沪深300（399300），跑赢创业板指（399006）。本周(10.12-10.18)传媒行业下跌1.48%，跑赢沪深300（399300）(-3.40%)，跑赢创业板指（399006）(-8.90%)。其中涨幅靠前的分别为慈文传媒（002343）、果麦文化（301052）、新华文轩（601811）、新经典（603096）等，跌幅靠前的分别为三人行（605168）、易点天下（301171）、迅游科技（300467）、世纪华通（002602）等。横向比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第8位。
开放权重与多模态能力升级，浏览器控制和AI编程持续落地。1)大模型：Google发布Gemini4Argon，Meta（META）开放Muse Spark Open权重；2)产品与Agent：ChatGPT增强Chrome操作能力，FLUX.3完善可控图像生成，ClaudeCode披露代码审查实践；3)商业化：xAI整合订阅，Modal披露收入与融资进展；4)治理：AI相关技术出口管理调整征求意见，模型越权风险受到关注。
本周重要数据跟踪：本周电影票房2.63亿元，《生化危机：爆发夜》居首。1)本周(10月12日-10月18日)电影票房2.63亿元，票房前三为《生化危机：爆发夜》、《神探之痕迹》、《什么意思夫妇》；2)网络剧方面，《嫁金钗》、《美人余》、《兰香如故》居前；3)综艺方面，《现在就出发第4季》、《披荆斩棘2026》、《花少世界树奇遇派对》居前；4)游戏（881275）方面，《王者荣耀》《和平精英》在iOS游戏（881275）畅销榜排名居前，《心动小镇》《Phigros》在安卓游戏（881275）热玩榜排名居前。
投资建议：关注AI应用、游戏（881275）、IP潮玩三条主线底部机会。1)AI应用方向，建议关注具备IP/版权资源、内容生产场景、流量入口、算力优化及运营能力的公司，重点关注昆仑万维（300418）、阅文集团（HK0772）、哔哩哔哩（BILI）、华策影视（300133）、浙数文化（600633）、天娱数科（002354）等。2)游戏（881275）方向，板块经过前期回调后，估值与交易拥挤度处于低位，叠加版号常态化和暑期档新品周期（883436），具备较好的中期布局价值。建议自下而上把握产品周期（883436）、业绩兑现和AI产品落地能力较强的公司，关注完美世界（002624）、巨人网络（002558）、世纪华通（002602）、恺英网络（002517）、心动公司（HK2400）、三七互娱（002555）等。3)IP潮玩方向，继续看好泡泡玛特（HK9992）。公司具备强IP孵化能力、稳定上新节奏和海外渠道扩张优势，产品周期（883436）与全球化红利仍是中期业绩增长的核心驱动。
风险提示：监管政策风险；业绩风险；商誉及资产减值风险；股东减持风险等。
