润泽科技获126家机构调研：公司500亿元授信及68亿元权益性融资都将主要用于算力投入（附调研问答）

润泽科技（300442）10月25日发布投资者关系活动记录表，公司于2026年10月25日接受126家机构调研，机构类型为QFII、保险公司、其他、基金公司、海外机构、证券公司（399975）、阳光私募机构。 投资者关系活动主要内容介绍： 一、公司董事、董事会秘书兼财务负责人董磊先生介绍公司2026年三季度整体情况尊敬的各位投资者,大家下午好,我是润泽科技（300442）董磊,感谢天风通信团队为我们组织这场会议,欢迎大家参加今天下午的业绩交流会。 年初,公司制定了“国内大力发展AIDC算力业务,海外快速发展IDC机柜业务”战略,截至目前两项战略推进速度以及效果均超过之前预期,接下来我们投关团队也会实时结合公司业务进展,积极与各位关注公司的投资者,进行深入的交流。首先和大家更新下我们三季度的业绩情况。今年三季度公司取得了非常不错的经营成果,前三季度实现营收56.66亿元,同比增长42.45%;实现扣非归母净利润17.99亿元,同比增长32.97%,我们的营业收入、扣非归母净利润已经连续多个季度保持高速增长。随着战略的落地,我们的各项核心财务指标将会进一步快速提升。本季度公司归母净利润较去年同期有所下滑,主要是去年同期公司完成公募REIT发行、确认了约37亿元的投资收益,目前公司公募REIT扩募项目审核顺利,预计很快能完成。除了前述的营业收入和利润指标外,公司现金流质量非常优秀,今年前三季度经营性现金流量净额达到45.08亿元,同比增长63.10%,预计2026年全年经营性现金流也将保持较好增长,2027年将实现显著提升。预计到今年年底,公司海内外将有六大园区,超1GW算力中心规模资源运营,公司前期的投入正源源不断地转化为稳定的、持续增长的现金流收益。接下来和大家更新一下公司“国内大力发展AIDC算力业务,海外快速发展IDC机柜业务”战略的执行情况。国内算力业务方面,公司用了三年的时间,稳健地将AIDC算力业务发展成为公司第一大业务,并且预计在接下来的较长时间内,实现快速增长。公司算力业务战略执行情况分成三个阶段:2023年至2024年算力业务摸索期,这期间公司主要是验证算力业务模式,评估算力业务的风险和持续性;2025年度算力业务导入期,从2025年度报表可以看出,2025年度公司导入100亿元左右的算力资产,并于2025年底全部实现计费,到2026年上半年,公司算力业务盈利能力已全面超过传统IDC业务;2026年以后属于快速扩张期,2026年上半年公司核心工作是搭建算力业务供应链,涵盖芯片、内存、服务器、交换机、光模块、线缆等,算力设备也于今年三季度开始快速到货,整个三季度我们就完成约80亿元的算力设备采购。算力业务对运营能力、供应链管理能力以及融资能力均有较高要求。2026年第四季度,我们将推进针对500亿元银行授信的审批及放款工作。与此同时,公司全资孙公司正在推进来自国家政策性银行子公司的,预计不超过68亿元的权益融资。10月23日,公司披露了《关于全资孙公司引入投资者增资的公告》,公司全资孙公司取得中国进出口银行下属子公司的权益性资金。这类政策性银行股权类投资属于国家政策工具,充分体现国家对算力产业的支持。该笔股权资金落地,也将为公司AIDC算力业务后续对接市场化融资奠定良好基础。海外IDC机柜业务方面,今年3月以来,公司成功迈出出海第一步,落地香港和印尼巴淡岛两大节点,两个节点短期合计规划600MW算力中心规模,预计年底前贡献收入。随着海外项目逐步形成现金流、产生美元收入,将为公司海外业务投运及后续扩张提供支撑。 最近几年海外IDC市场需求旺盛,国内有很多友商出海建算力中心,我们认为,国内企业出海投建算力中心面临三大难点:基础设施情况、供应链情况以及工程师短缺问题。第一个,针对水电土地等基础设施部分,在香港园区9月我们与香港头部电力公司达成合作,提前锁定了当地稀缺的电力资源,解决了香港超大规模园区的电力供应问题。与此同时,作为内地在香港布局的重点投资项目,我们取得了香港特区政府的多项支持,大幅加快交付速度,减少资金沉淀成本。印尼项目电力问题已基本解决,最近正在进行调试测试工作。第二个,针对供应链,在IDC供应链资源非常稀缺的背景下,结合我们在国内拥有超大规模运营资源和供应链大规模集采优势,我们在海外园区更快速地以预制化方舱的标准化建设模式推进国内供应链快速出海,妥善解决了海外项目在设备供货、现场施工、人员配比上的落地难题。以IDC非常重要的柴发设备为例,因为我们所有园区的柴发主要选择全球头部柴发厂商卡特彼勒（CAT）(CATerpillar),集采规模优势非常明显。所以我们和这些全球头部设备供应商建立非常深的战略合作关系,优先保证我们的园区取得相应设备,保证了我们园区高效及时交付。第三个,专业数据中心工程师在海外市场非常稀缺。我们通过采用“人力服务出海+资产投资出海”的特色出海模式,外派300人工程师团队投入海外项目,快速解决用工问题。目前印尼园区首批拟交付60MW算力中心中,20MW已基本完成建设,40MW建设处于收尾阶段,已基本达到可交付状态,预计今年年底印尼园区会有规模交付。香港园区也将继续大幅提高建设速度,预计2027年会有初步交付,2028年会有大规模交付。在不考虑海外新增布局的情况下,仅考虑印尼和香港两个园区,预计600MW将在接下来2年内基本交付完毕。最后关于股东回报方面:自2022年重组上市以来,公司已累计派发现金分红超43亿元;去年公司股份回购金额超过5.58亿元;本月公司发布了5-10亿元的控股股东增持方案并迅速启动增持,目前已累计增持超2.2亿元,控股股东及一致行动人合计持股比例已达到60%,而且公司重组上市以来控股股东及一致行动人也从未有过减持行为,这些在可比大市值公司中都是非常罕见的,充分展示了控股股东对算力赛道发展前景及公司长期投资价值的坚定信心。未来,公司也将在保证业务稳健发展的前提下,坚持常态化分红,和投资者共享发展成果。 二、投资者较为关注的问题

问：公司在今年下半年获得了500亿元授信和68亿元权益性融资，今年Q4及明年算力设备采购如何规划？新增资金的使用节奏以及采购算力设备计费节奏如何？新成立的河北润澜智算分公司在业务布局上是否与公司主业存在差异？

答：公司500亿元授信及68亿元权益性融资都将主要用于算力投入。公司计划加快算力设备采购节奏，预计今年第四季度及之后算力设备采购规模将会在第三季度基础上进一步提升。考虑去年约100亿元的算力设备投入以及今年第三季度约80亿元的算力设备投入，公司已有算力资本开支规模已达到较高水平。去年投入的算力设备已于2025年底全部开始计费，形成收入，计费周期（883436）主要为五年；今年第三季度采购的设备预计年底前计费，后续陆续到货的新增采购算力设备，在完成组网调试后将迅速分批启动计费。上述属于公司算力业务的初始投入，后续公司将根据业务拓展情况，持续大规模加码算力布局，增加算力相关投入。现阶段河北润澜的业务模式与上市公司存在一定差异，该公司定位为资产持有主体，而项目运维、算力技术服务、市场销售、物资采购等配套运营支持工作，统一委托润泽发展及其下属子公司承接实施。结合公司“强总部，弱分子”的组织运行架构和一贯采取的项目制公司运作的业务开展模式，项目各方会按照对具体项目的贡献、权益比例进行收益分配，项目核心收益最终会归集至上市公司。

问：目前算力设备现货价格比较高，公司拿货渠道建设如何？对于算力设备拿货价格如何考虑？公司算力业务的盈利能力如何？

答：公司自2023年布局AIDC算力业务以来，坚持稳健的商业模式，持续搭建稳定可靠的供应链体系，与核心供应商建立长期战略合作关系。从三季度采购落地情况来看，当前供应链渠道相对稳定，我们对供货保障具备信心，后续进展欢迎大家持续跟踪公司固定资产、在建工程以及AIDC算力业务收入的变化。在设备采购定价方面，我们不会追高采购溢价明显的服务器；通过和上游战略伙伴、优质下游客户构建稳定生态，兼顾上下游合理收益，保障股东回报空间。基于当前业务结构，公司AIDC算力业务毛利率相对合理，盈利水平表现较好。关于订单及客户情况，公司因商业保密原则不能透露客户情况、订单明细。当前国内算力市场供给小于需求，存量算力资源去化情况较好。在投资节奏上，我们会持续跟踪下游需求变化，结合市场需求态势统筹、合理安排算力投资布局。算力项目从资本投入到交付上线存在一定周期（883436），我们依托良好的市场需求环境，动态匹配资源投放与客户需求。

问：公司算力服务器规模多少？公司500亿元授信、68亿元权益融资资金后续会多大比例投向算力业务？公司算力业务从公布采购计划到正式计费大概多久？

答：现阶段单独披露算力服务器数量参考价值有限，不同型号服务器单价差异显著，因此公司不对外披露该类数据，建议投资人重点跟踪与算力业务收入直接相关的资本开支指标。去年公司算力设备资本开支约100亿元，今年三季度新增投入超80亿元。后续资本开支规划上，68亿元权益融资将全部投向算力业务；500亿元新增银行授信大部分也将用于算力布局，相关资金对应的资本开支预计在今年四季度至明年一季度陆续投放。公司新增的算力设备从到货到形成收入约3—4个月，取决于是否涉及机房改造以及超大规模集群搭建。

问：公司海外业务今年年底或者明年投产的MW数大概多少？海外业务的价格水平及盈利能力相较于国内有多大的提升？海外机柜功率以及未来变化情况？

答：关于交付计划：今年3月以来，公司完成了出海首次布局落点，获得了印尼园区及香港园区的土地。印尼园区预计在年底前具备60MW算力中心规模的交付能力，目前正在调试测试阶段，预计在今年年底前或最迟明年初形成收入；明年印尼园区预计将有100-200MW的交付。香港园区预计2027年开始初步交付，2028年大规模交付。综上，在不考虑新增海外布局和印尼园区进一步扩容的情况下，公司当前规划的600MW海外算力中心到2028年将基本全部完成交付。关于盈利能力：公司海外业务的盈利能力整体上比国内更好。目前印尼市场的毛利率较高。而香港市场毛利率更优秀，香港本土优秀的IDC厂商毛利率超过55%，相信公司利用自身优势能够达到当地市场中的较好水平。关于海外机柜功率：公司印尼园区以百千瓦级以上超节点液冷机柜为主。香港园区现阶段处于土建阶段，整体按照高功率液冷机柜规划设计，同时配套预留足够多的风冷机柜。我们判断，未来推理需求快速增长、Agent应用普及，将带动CPU、存储资源需求同步上行，驱动产业链扩容。因此公司在布局高密度液冷算力集群的同时，预留充足配套冗余空间，以适配后续CPU、存储等资源的扩容需求。

问：公司海外项目的建设成本和建设周期如何？相较于国内是否有大幅提升？

答：印尼地区建设成本相较于国内有所抬升，但东南亚算力市场供需偏紧，区域市场毛利率较高。公司关注市场毛利率水平，因此加快布局将对公司产生良好收益。从建设周期（883436）看，首批60MW项目总计耗时8-9个月完成交付，交付速度处行业领先水平。随着海外供应链持续打磨以及本地建设经验沉淀，后续项目交付周期（883436）有望进一步压缩。香港地区投建成本较高，同时市场供需格局更紧，项目毛利率可达55%及以上。行业内香港算力中心常规建设周期（883436）通常为4-5年，依托香港特区政府给予的配套支持，我们项目的建设周期（883436）有望大幅压缩至2-3年左右。

问：公司国内IDC业务的交付区域是如何划分的？明年是否有明确的交付指引？公司巴淡岛已签约的客户是国内还是海外客户？

答：今年三季度，公司合计交付290MW算力中心，交付规模创历史新高，包含廊坊200MW、惠州40MW、重庆50MW，重庆园区成为公司第5个在运营园区。关于明年交付指引，目前来看国内IDC市场竞争还是较为激烈，所以公司在国内主要开展AIDC算力业务，算力业务爆发以后会有较大的CPU、存储扩容需求，这将反向带动公司IDC业务的发展。目前公司海外业务已签约及在商谈客户包含国内和国外客户。

问：公司公募REIT扩募进展节奏如何？是否能在年内完成？扩募所带来的投资收益有多少？

答：目前扩募进展较为顺利，公司力争在今年年底前完成，最迟会在明年初完成。因为扩募收益受到具体发行价格的影响，公司会在后续发行完成后进行披露。因为REIT扩募是涉及两栋数据中心，而首发仅为一栋数据中心，所以预计扩募的投资收益规模会显著高于首发资产的投资收益;

调研参与机构详情如下：

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