“中国房地产（881153）的九十年代”，这是耿康铭对当下中国算力产业阶段的判断。他认为，未来5—10年，算力领域的投资规模将超越房地产（881153）巅峰期。
近期，协创数据（300857）（300857.SZ）签下了375亿元的神秘算力大单，震惊了投资者。这份神秘大单，内容是协创数据（300857）为客户提供5年算力服务。此前，协创数据（300857）还签署了322亿元的算力采购协议。
金额动辄百亿级，在外界看来激进，于耿康铭而言，保守了。
耿康铭从富士康车间走出来，2005年创立了协创数据（300857）。从为联想硬盘代工，到为中国移动（600941）、小米提供摄像机及车载产品，再到如今押注算力，过去20年，耿康铭完成了三次产业战略转型。
押注算力，耿康铭完成了从赚辛苦钱到财富大幅增值的跃迁。2023年之前，协创数据（300857）年度盈利1亿元左右，而2026年上半年，公司盈利超18亿元，超过此前18年之和。
耿康铭大举融资扩张：协创数据（300857）拟通过融资租赁方式融资不超过800亿元，向银行申请不超过400亿元授信，定增募资80亿元，还曾筹划赴港IPO。
然而，协创数据（300857）财务依旧承压。截至2026年6月末，公司资产负债率约为87%。
高杠杆扩张算力，耿康铭需要警惕财务风险。
20年三次战略转型
从赚辛苦钱到赚快钱，20年，耿康铭完成了跃迁。
公开信息显示，1974年出生的耿康铭，别名耿四化，安徽亳州人。关于他的早期经历，公开消息鲜少提及。
1995年大学毕业后，耿康铭南下深圳，进入富士康，从基层做起，短短6年内，历任富士康工程、品质、采购、业务、制造课长。
2001年，耿康铭离开富士康创办了两家工厂，为主流厂商供应电脑机箱与散热产品，赚得了人生第一桶金，但这只是试水。
2005年，耿康铭创办了协创数据（300857），起点是电子制造的生产线，2006年成为联想/方正/IBM多媒体存储产品合格供应商，在东莞建厂。
这是耿康铭第一次产业战略转型。第二次，是在2013年前后，协创数据（300857）切入智能摄像机赛道，并成为中国移动（600941）、小米、360等供应商。此后，很长一段时间，智能终端与数据存储设备成为协创数据（300857）的重要业务。
2020年7月，耿康铭携协创数据（300857）登陆创业板，当年底，公司总资产为20.02亿元。这一年，公司营业收入也是首次突破20亿元，达到22.49亿元，归母净利润首次达到1亿元。
此后的2021年、2022年，协创数据（300857）的经营业绩持续增长。2022年，公司归母净利润为1.31亿元。
从公开披露的情况看，2016年至2022年，协创数据（300857）综合毛利率均不到15%，净利率最高也仅为6.12%。这对于一家智能终端与数据存储设备制造商而言并不高。基于此，2023年前，虽然协创数据（300857）持续盈利，但市场评价耿康铭是“赚的辛苦钱”。
从2023年开始，耿康铭敏锐地觉察到新的时代要来，他推动协创数据（300857）进行第三次产业转型，进军算力。
进军算力，让耿康铭的财富起飞。
2026年6月25日，协创数据（300857）盘中股价达到355.55元/股，创历史新高。2022年最后一个交易日，公司收盘价为19.23元/股。这期间，股价涨幅达17.49倍。与之对应的是，耿康铭的持股财富从14.72亿元暴增至349.64亿元，增长了22.75倍，完成了财富跃迁。
押注算力租赁业务
第三次产业战略转型后，在算力赛道上，耿康铭大举扩张。
可以说，耿康铭也算是幸运儿。协创数据（300857）创立时，获得了郭台铭弟弟郭台强的注资，其成为重要股东。目前，郭台强为协创数据（300857）名誉董事长。
进军算力，耿康铭的命运转折点出现在2024年。在高端算力服务器稀缺之时，协创数据（300857）通过香港子公司奥佳软件获得英伟达（NVDA）NCP（云合作伙伴）认证。
据称，这一认证是英伟达（NVDA）授予合作伙伴的高级别认证，表明协创数据（300857）在AI算力租赁（886050）和云计算（885362）服务方面具备了与英伟达（NVDA）合作的资质和能力。
背靠全球算力巨头英伟达（NVDA），耿康铭迅速前进。
协创数据（300857）曾在财报中称，公司已与多家头部企业合作，以高端算力为基础的云算力租赁（886050）、云安防（885423）和大模型的合作、面向跨境电商（885642）的AIGC等业务领域，共同打造高效云服务体系。
2025年，耿康铭疯狂买算力服务器。2025年3月至12月，协创数据（300857）五次发布采购服务器资产公告，采购合同金额合计最高达212亿元。
2026年2月，协创数据（300857）公告，与多家供应商签署相关采购合同，采购服务器总金额最高110亿元。
至此，在不到一年时间内，协创数据（300857）宣告的采购服务器金额最高达322亿元。
协创数据（300857）的算力业务，不是设计、制造算力芯片，也不是存储与传输领域的光模块，而是算力租赁（886050）。公司将采购而来的算力服务器租给下游客户使用，收取租金。
10月19日，协创数据（300857）宣告，公司全资子公司协创智算与客户签署了《算力云服务协议》，协议预计总金额为不超过374.90亿元（依据合同服务期限、算力服务数量及每月服务价格等要素测算，含税）。
能够一次性采购高达375亿元的算力服务，这家神秘客户是谁？协创数据（300857）没有披露。
公开信息显示，协创数据（300857）已进入头部企业行列，公司在全国多地部署并运营多处算力中心，服务互联网、自动驾驶、生物医药等领域的头部客户。
耿康铭对算力租赁（886050）信心十足。他认为，人工智能（885728）驱动训练与推理算力需求扩张，算力产业前景广阔，现在只能说是爆发的前夜。他甚至认为，当前的算力产业就像中国“房地产（881153）九十年代”，未来5—10年，算力领域的投资规模将超越地产巅峰期。
基于此判断，协创数据（300857）大力押注算力租赁（886050）。
当然，协创数据（300857）购买算力，不只是为了租赁，耿康铭目标是找到更大的应用场景出口，即智能体和机器人。
财务承压寻求多方融资
布局算力业务，耿康铭确实赚了。
除了协创数据（300857）股价大涨外，公司业绩也强劲增长。
2023年至2025年，公司实现的归母净利润分别为2.87亿元、6.92亿元、11.64亿元，同比增长119.46%、140.80%、68.32%，均为高速增长。
2026年上半年，公司实现的归母净利润为18.38亿元，同比增长325.51%，超过此前任一年度水平，呈爆发之势。
协创数据（300857）称，公司围绕“算—连—存”构建核心基础设施能力，并融合“云—边—端”分布式部署架构，逐步形成资源层、平台层与应用层相互衔接的全栈AI技术体系。
不过，协创数据（300857）的算力业务，并非掌握了底层硬核技术，而是作为中间商的角色。
此次签署约375亿元的算力服务协议，期限长达5年，能否完全顺利履行需要打个问号。
业内人士称，科技更新迭代较快，算力产品一个周期（883436）一般在三四年，5年的服务期限偏长。
备受关注的是耿康铭承担的财务压力。
耿康铭多方融资。根据公告，协创数据（300857）向银行申请了不超过400亿元授信，公司及子公司与银行及其他金融或非金融机构开展融资租赁业务，预计融资总额最高800亿元。
2025年11月，协创数据（300857）曾向港交所递表，拟在港股IPO上市。目前资料已经失效，公司尚未重新递表。
目前，协创数据（300857）正在筹划不超过80亿元定增，股东大会已经审议通过。
协创数据（300857）的财务压力明显。2024年底，公司资产负债率为55.66%，2026年6月末，其资产负债率飙升至86.79%。上半年，公司财务费用5.86亿元，同比暴增714.48%。期末，公司有息负债244.47亿元，约为当期货币资金的4.38倍。
协创数据（300857）的控股股东为协创智慧，耿康铭通过协创智慧持有公司20.11%股份。目前，协创智慧所持协创数据（300857）的股权质押率为30.44%。
耿康铭正在推进2026年限制性股权激励计划，92名骨干员工将半价持股。公司层面的业绩考核目标为，以2025年为基础，2028年，公司营业收入、归母净利润增长率均为7倍，即978.88亿元、93.12亿元。
从传统电子制造公司到AI算力服务商，耿康铭带领协创数据（300857）拥抱时代战略转型，并给公司定下了2028年营收近千亿元的目标。只是，高投入、高杠杆、高回报的业务模式，耿康铭在豪赌算力未来的同时，需平衡扩张与财务稳健。
