央广网北京10月26日消息(记者王颖牛萌)据中央广播电视总台经济之声《天下财经》报道，A股三季报正在密集披露，有一组科目的变化格外引人注目——在建工程规模扩大、合同负债持续增长、研发投入不断加码。这些变化，集中出现在高端装备（885427）、电力设备和工业自动化上市公司的财报之中。
截至10月22日，沪市主板和科创板合计已有94家公司披露2026年三季报，超九成公司实现盈利，前三季度营业总收入同比增长8.2%，归母净利润同比增长7.6%，经营活动现金流净额同比增长5.3%，盈利的现金支撑较为扎实。行业层面，电力设备板块订单持续落地，营收同比增长33.1%；电子行业受AI算力基础设施建设拉动，营收同比增长38.1%，传统产业盈利修复与新兴产业高速增长形成合力。
这组数据反映了什么样的行业发展趋势？市场人士桂浩明给出了他的判断：“对这一轮高端制造业景气度的判断，应该是具有中长线的特征。因为从现在来看，高新技术企业的发展力度很大，这就需要有新的产业基础来支持它。举个例子：譬如说大力发展算力、高端芯片、大模型，都需要有很好的基础材料，这些新的产业领域实际上也给高端制造业提供了空间。特别是发展新型的储能（885921），为高端制造业提供基础，为芯片发展和算力发展提供基础，都构成了这些领域当中新的发展空间和基础，由此也带来了相关产业景气度的提升。”
产业基础在夯实，资本开支在加码，订单的“含金量”又该如何验证？南开大学金融发展研究院院长田利辉认为，合同负债和在建工程两项指标是“最硬的证据”。他说：“合同负债就是下游客户怕买不到货，提前把钱打到账上，这说明产品不仅不愁卖，而且是非常抢手的。而在建工程是企业自己掏真金白银去建厂房买设备，这是实打实的资本开支。这两个指标一结合，说明供需两端都在用真金白银投票，没有任何水分，所以说这是‘最硬的证据’。”
一边是客户先付钱，一边是企业先花钱——供需两端同时出手，这是订单与产能的相互印证。不过，从“掏钱扩产”到“利润到账”，中间还有一段不短的路。田利辉把这个过程拆成了四个阶段：“扩产传导为利润，一般是四个阶段：首先是投入期，企业大量花钱，现金流流出。其次是建设期，在建工程逐步转化为固定资产。接着是爬坡期，产能刚释放，但折旧费用开始增加，利润可能短期承受一定压力。最后是释放期，产能跑满，规模效应显现，利润迎来真正的爆发。”
田利辉认为，这轮扩产潮的底层逻辑正在清晰显现。“国家推动的大规模的设备更新政策正在密集落地，直接催化了国内的需求。同时，全球能源（850101）转型、AI算力爆发，带来的电力设备出海的需求也是非常强劲的。这两端见效最快，直接体现在三季报的订单里。但是展望未来，这轮扩产的持续性将更多取决于技术端和需求端的边际变化。只有在技术上不断突破天花板，在需求上不断拓展新边界，这种高端制造的扩产周期（883436）才能真正走得长、走得稳。”
面向四季度，普通投资者如何把握这轮高端制造的行情？桂浩明建议：“投资者可以根据自身的情况，比较追求完整稳定的可以更多地考虑高端装备（885427）制造业，因为这方面有大量出口订单，业绩更平稳一些。对于更希望看到业绩弹性的企业，像工业自动化产业可以关注。对两者都有需求，可以在电力设备上搭建投资组合，相对平衡一点。”
