星展发布研报称，宁德时代（HK3750）(03750,300750.SZ)盈利能力预计受税率上升影响而转弱，单位利润料环比下跌，但长期增长潜力仍然存在。该行维持“买入”评级，将H股目标价由736港元下调至695港元，A股目标价由484元人民币下调至438元人民币，并将明年每股盈利预测由24.2元人民币下调至21.9元人民币。
宁德时代（HK3750）第三季收入为1,652亿元人民币，同比增长58.6%，环比增长11.8%；电池出货量超过260吉瓦时，同比增长58%，环比增长12%。毛利率同比下降5.1个百分点、环比下降2.5个百分点至20.7%；应占净利率同比下降4.9个百分点、环比下降2.4个百分点至12.9%。
公司第三季应占溢利同比增长14.5%，但环比下降5.8%至212亿元人民币，单位利润环比下降16%至每瓦时0.082元人民币，低于市场预期，主要受税率上升及较低端产品组合影响。电池产品出口增值税退税率自今年4月由9%降至6%，不利影响主要反映于第三季；今年9月起生效的2%电池消费（883434）税，由于未能及时完成与客户重新议价，大致由电池厂商以含税价吸收。
该行预计，明年行业盈利能力仍将承压，原因是中国电池出口退税率将于2027年由6%降至零，电池消费（883434）税亦将于2027年9月进一步升至4%，单位利润压力可能持续。不过，公司继续以2027年出货量同比增长20%至30%为目标，并预计销售至2030年稳步扩张。若海外电动车及储能（885921）电池需求强于预期，持续的出货量增长应可部分抵销单位利润下降。
