周一，英伟达（NVDA）(NVDA.US)高开高走，截至发稿，涨幅近3%，市值达5.23万亿美元。消息面上，摩根士丹利（MS）在发布的主题研报中，把2026—28年美国数据中心的净电力缺口上调至38GW，此前为33GW。与此同时，大摩指出，电力缺口下ASIC或相对GPU失份额，半导体（881121）方面仍最看好英伟达（NVDA）。
这轮更新的触发点，是投资者正在试图把2027年1.5万亿美元、2028年1.6万亿美元的资本开支预期，与电力可用性对上账。摩根士丹利（MS）直言，约三分之一的电力缺口并不是市场共识——不少投资者认为企业会“创造性地找到绕过瓶颈的办法”，并援引供应链订单依然强劲作为佐证。
半导体（881121）方面，该行最看好英伟达（NVDA）与博通（AVGO），理由是保守的指引、芯片投放的可见度、美国以外的地域扩张，以及英伟达（NVDA）更高的每瓦token产出。若建设出现暂停，扰动最可能出现在“牛鞭效应”的末端——即由短缺驱动定价支撑收入与利润的地方，如存储、光模块等下游组件，以及熊市情形下可能被超额订购的电源管理与模拟器件。
