开源证券股份有限公司余汝意,阮帅近期对国邦医药（605507）进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：医药中间体价格上涨，动保原料药（884143）有望迎来价格拐点》，给予国邦医药（605507）买入评级。
国邦医药(605507)
2026Q3业绩承压，动保板块有望迎来拐点
2026前三季度公司实现收入45.89亿元（同比+2.66%，下文都是同比口径），归母净利润4.71亿元（-29.67%），扣非归母净利润4.47亿元（-27.88%），毛利率23.17%（-3.73pct），净利率10.28%（-4.66pct）。2026Q3公司实现收入14.46亿元（+0.19%），归母净利润1.30亿元（-39.44%），扣非归母净利润1.26亿元（-31.28%），毛利率21.86%（-5.14pct），净利率9.01%（-5.81pct）。考虑抗感染需求波动，我们下调2026年盈利预测，维持2027-2028年的预测，预计2026-2028年公司归母净利润为7.66/11.28/14.65亿元（原预测2026年为8.84亿），当前股价对应PE为15.5/10.5/8.1倍，估值性价比高，维持“买入”评级。
硼氢化物价格上涨，氟苯尼考有望迎来价格拐点，费用率有所下降
2026Q3公司硼氢化钠硼氢化钾订单增加、产销两旺，产品价格已经上涨，预计2026年4季度还将进一步上涨。氟苯尼考长期不合理低价导致行业厂家利润极低或亏损，行业集中度持续提升，近期价格出现上涨，预计2026年4季度有望继续上涨。公司持续保持高研发强度并优化费用管理，2026前三季度公司研发费用率为3.44%（+0.01pct）；单季度来看，2026Q3公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为1.11%（-0.42pct）、4.32%（-0.56pct）、4.11%（+0.23pct）、1.15%（+0.66pct）。
渠道扩展持续深化，海外市场拓展加速推进
截至2026H1，公司全球化市场渠道平台优势持续强化，坚持以市场互惠理念开展合作，公司高质量的产品需求与服务覆盖全球六大洲117个国家和地区，服务超过5,000家合作伙伴。同时，公司积极参加包括API、CPHI等在内的国内外展会，目前在EDQM注册获批18个产品CEP证书，通过FDA认证产品8个。
风险提示：产品质量控制风险、行业政策变化风险、汇率波动风险、原材料价格波动风险等。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为22.87。
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