昨天刚说海外映射已经带不动A股科技，今天就给我整个大的。
创业板指（399006）+3.40%、科创50（1B0688）+2.45%，半导体（881121）、存储芯片（886042）显著修复。
我现在越发觉得，许多场外观望的资金应该也挺着急的。
毕竟双创从最高点近乎腰斩，超跌反弹可能随时到来，要是上车晚了，成为买单的咋办。
对了，还有一个很值得细品的发现，忍不住想跟大家分享：
从指数结构上看，如果拿掉银行，上证指数（1A0001）现在的点位大约是2930点。
换句话说，只要你没拿银行股，持仓和身处3000点没太大区别，指数肯定是失真的，掩盖了很多问题。
可既然回到了3000点，不正是我们的投资舒适区吗？
这届基民比想象中能抗
公募三季报目前已经披露完毕，我发现，持仓数据很能说明最近跌跌不休的问题。
按主动偏股基金的口径统计，电子和通信的持仓合计49.79%，环比下降9.78%，但超配比例仍处于98%以上的高位。
关键是什么呢，这10%左右的环比下降，也不是大家卖得多，基本都是净值跌出来的被动式减仓。
因为剔除股价变动的影响，公募对电子的主动减仓只有2.77%，通信甚至上涨了0.26%。
再对比2025年一季度，电子和通信的持仓占比只有22%左右，当前的50%依然不算低。
大部分重仓科技的主动权益基都是开放式，比如上半年净值翻倍的199只，仅有14只带最短持有期，占比不到10%。
看这些基金三季度的份额变化，相比二季度平均下降12.80%，中位数是-1.44%，说明大部分基民其实处于套牢状态，还没开始割肉。
作为套牢盘中的一个，我自己的感受是下跌来得太快，加上8月给了小半个月的反弹，根本没几个人能反应过来。
而且AI的基本面能见度很高，存储一直拿得出业绩，海内外大厂也在持续加码投入。
这个思路其实没错，费半虽然也从7月开始下跌，跌幅是相对可控的，并且随着三季报业绩验证在修复。
但双创从9月底开始和费半脱钩，你拿海外映射、基本面和产业去讲逻辑，市场反倒笑你不懂A股特色。
目前来看，筹码出清程度远远不够，绝大部分基民都等着反弹减仓，最近频繁高开低走也就没什么好意外的。
要多久才能出清？
按照三季度的环比下降速度，大概还需要两到三个季度，公募基金在电子和通信的仓位能回到正常水位。
现在是49.79%么，每个季度下降10%，明年二季度能到20%左右，算是2025年初的水平。
但这只是非常粗略的估计，按照正常逻辑，哪怕后面还会下跌，幅度很难跟三季度一样大。
这样一来，被动式减仓的力度会小很多，加上很多基金经理看到短期超跌，说不定会主动补仓。
一定要做个类比的话，可以参考2021年新能源（850101）抱团瓦解后的出清。
我统计了2021年一季度至今，公募基金持有电力设备及新能源（850101）的行业权重。
可以看到，开始调整的前两个季度基本是硬扛过去的，到2023年一季度才开始集中减仓。
数据来源：国信证券（002736）
真正结束仓位下降趋势，需要到2023年四季度，距离行情调整的起点，已经过了6个季度。
在此期间，新能源（850101）可以说没有任何行情，整体处于下降通道，非常磨人。
还是要说个但是：
上面是非常刻舟求剑的对比，看一个主题行业的行情趋势，不光要看筹码结构，还要看发展空间。
事实上，AI产业与新能源（850101）有着本质上的区别。
新能源（850101）是对传统能源（850101）的替代，光伏替代火电（884146）、电车替代油车，总量受人口、汽车保有量等约束，往其他行业的扩散能力有限。
AI却可以做出“AI+”的效果，除了自身的基础设施建设，还能渗透进制造、金融、医疗、物流和能源（850101）等行业。
同时，新能源（850101）渗透率提高后，增长空间会逐渐收窄，AI则可能形成“模型能力越强—应用场景越多—算力消耗越大”的正循环。
再考虑到技术门槛更高，高端芯片、先进封装（886009）等环节的供给难在短期内铺开，很难做到3到5年把行业干到内卷的情况。
只要AI能出现不错的应用场景，利润兑现速度足够快，抱团就不等于泡沫，恰好说明行业基本面很强。
美股的几个科技巨头常年占据全球资管机构的大部分仓位，影响纳指100、标普500（SPX）的10年长牛了吗？
现在怎么办？
今天午后，财联社出了消息：
当前投资机构普遍认为市场出现超调，部分年金、保险、公募基金等机构已加大买入力度。
说明今天的上涨是市场自发性的，没有大资金发力，其他机构也有买入动力。
问题是，今天的成交额还没放量到2万亿的程度，仍是内部抢流动性的行情，而不是增量行情。
所以反弹的成色和持续性如何，还要观望一下。
那么，还是那句话，没有必要过度悲观，但也不宜太激进。
仓位不高的话，40%+的回撤都扛过来了，可以再忍忍，超跌反弹都还正式没开始呢；
如果科技仓位过重，并且回调已经影响到你了，可以适度调整一下资金结构，配置一点防御性仓位，比如红利和短债。
之前说了很多次的银行，其实公募基金三季度的配置比例只有2.21%，还有加仓空间。
然后我今天系统性整理了一下防御端的基金，主要还是固收和红利两大类，需要的话，后台（菜单栏，操作看下图）发送“防御”即可。
