10月以来，A股市场持续震荡。国泰海通（601211）首席策略分析师方奕在接受证券时报记者采访时表示，当前以沪深300（399300）为代表的蓝筹资产估值处于历史中低水平，在低利率环境下股债比价优势明显，且伴随着分红比例持续抬升，大盘蓝筹股长期回报优势凸显，配置性价比突出。
与此同时，我国科技产业发展具有更好的独立叙事，不论在国产替代还是金融条件上，未来都处于改善的阶段。
中国科技产业发展具有更好的独立叙事
方奕首先谈到了当前蓝筹市场的低估。他介绍，沪深300（399300）当前PE(市盈率)、PB(市净率)分别为12.8倍、1.4倍，处于近十年54%、26%分位。同时，2026年上半年沪深300（399300）归母净利润同比增长15.9%，ROE(净资产收益率)升至9.9%，修复斜率明显抬升，显示龙头在资本市场中的压舱石作用。
与之相对，当前沪深300（399300）股息率为3.0%，较10年期国债收益率高约140bp(基点)，在低利率环境下股债比价优势明显，且伴随着分红比例持续抬升，大盘蓝筹股长期回报优势凸显，配置性价比突出。
在蓝筹低估的另一面，是科技叙事依然有足够支撑，能够为市场提供弹性。
在方奕看来，中国科技产业发展具有更好的独立叙事。在美国AI公司多年大规模投资后，自由现金流转负且越来越依赖高利率的债务融资，投资可持续性的担忧日益加深。但我国不论在国产替代还是金融条件上，未来都处于改善的阶段。
产业层面，当前国内AI产业的国产替代正从单点验证加速迈向规模化落地，算力芯片、整机、模型等全链条自主化进程持续提速。IDC(国际数据公司)数据显示，2026年上半年中国数据中心AI加速器总出货量200.8万颗，英伟达（NVDA）份额降至34%，出货同比下滑44%；而国内半导体（881121）厂商出货量显著增长，华为昇腾（886058）出货57.2万颗，份额28%，平头哥、寒武纪（688256）、昆仑芯、海光等本土厂商同步放量，非GPU(图形处理器)加速器出货101.6万颗，同比增长近80%，首次超过GPU出货规模，标志国产算力供给进入主力交付阶段。
出货量的快速增长，背后是算力底座规模的同步扩张。方奕表示，截至2026年9月底，国内智能算力规模达2592EFLOPS(每秒百亿亿次浮点运算)，同比增长146%，智能算力供给能力快速提升，表明人工智能（885728）基础设施仍处于扩张阶段，也意味着算力芯片、服务器、网络互联及配套软件的产业需求正持续释放。
国产大模型与本土算力深度适配，开源模型全球累计下载量突破100亿次，在政务、金融、制造等行业的落地订单持续扩容。叠加运营商、国资云（885977）集采优先选用国产算力服务器，AI整机、高速互联、存储配套的国产化率同步抬升，产业逻辑由“补缺口”转向构建自主生态，国产替代已经成为AI产业扩张的核心主线之一。金融方面，我国更低的利率水平以及更宽松的金融条件，也能够为国产科技的发展提供更好的支持。
A股可投性不断提高
政策角度，方奕表示，以往市场认为影响资本市场走势的因素主要是周期（883436）认识与价值发现、无风险利率与风险偏好等方面，但在我国资本市场发展过程中，不能忽视制度因素的重要作用，尤其是在特定时期，制度建设能够起到关键作用。
自2024年“9.24”以来，资本市场制度改革有力提高了市场的可投资性，也着力于降低市场波动。在持续壮大中长期资金、健全长钱长投机制方面，据国新办9月10日新闻发布会数据，今年以来，社保、年金、保险等中长期资金合计净买入A股已超6000亿元，持有A股流通市值较2025年底增长12.5%。
在增强市场内在稳定性方面，数据显示，截至10月25日，7月以来的股票型ETF(交易型开放式指数基金)累计流入已接近7000亿元，持续为资本市场提供流动性支撑。
在上市公司严监管方面，证监会持续完善上市公司减持管理制度，财务造假监管、信息披露违规监管、内幕交易监管等举措持续加深。
另外，在提高上市公司质量方面，在政策引导下上市公司回购和增持步伐明显加快，7月以来上市公司回购规模超700亿元，较去年同期增长超60%，同时较今年上半年648亿元的总规模亦增长显著；上市公司二级市场增持亦有所提速，7月以来增持规模已超200亿元。
