● 本报记者谭丁豪
今年以来，多家券商及境外业务平台的国际评级获上调，涉及ESG评级和信用评级，其经营实力、风险管理及跨境服务能力受到关注。同时，相关券商业绩实现增长，海外股权融资、人民币债券等项目持续落地。
分析人士认为，评级调整反映了机构对券商经营质量、行业环境和外部支持的综合判断。信用评级提升为境外客户和合作机构提供了更多参考，券商仍需推动业务拓展与资本、风控能力相匹配，在提升跨境服务能力的同时，增强海外业务盈利的稳定性。
多家券商及境外平台评级获上调
近日，浙商证券（601878）MSCI(明晟（MSCI）)ESG评级升至A级，年内第二次获得上调。今年3月，浙商证券（601878）MSCI ESG评级由BB级上调至BBB级，完成年内首次提升。两次上调各提高一个等级，公司年内评级由BB级逐步提升至A级。
在信用评级方面，中信证券（HK6030）、国泰海通（HK2611）于9月30日分别发布公告，根据穆迪（MCO）9月29日公布的评级结果，两家公司的长期发行人评级均由Baa1上调至A3，短期发行人评级维持P-2，评级展望为稳定。
同日，中金公司（HK3908）公告披露，公司及全资子公司中国国际金融(国际)有限公司的长期发行人评级也由Baa1升至A3，短期发行人评级维持P-2，展望稳定。这意味着此次评级提升同时覆盖境内证券公司（399975）和境外业务平台。
标普上调了广发证券（000776）及其境外子公司的评级。广发证券（000776）9月18日公告显示，根据标普9月16日发布的结果，公司及全资子公司广发控股(香港)有限公司的评级由“BBB/稳定/A-2”调整为“BBB+/稳定/A-2”，即长期信用等级提高一档，短期评级及展望保持不变。
从评价内容看，国际机构对券商的考察覆盖可持续发展与信用风险等多个维度。MSCI ESG评级聚焦环境、社会和公司治理领域与财务相关的风险及机遇，通过同业比较评价企业的管理能力。穆迪（MCO）、标普此次上调的主体信用评级，着眼于公司整体信用状况及履行债务的能力，考量业务地位、资本实力、盈利水平和流动性等因素。前者侧重企业应对可持续发展议题的表现，后者侧重偿债能力与信用风险，为投资者观察券商经营质量提供了不同角度。
经营实力与风险管理成为评价重点
评级上调需要哪些支撑？可以从机构披露的评价依据中寻找答案。MSCI介绍，其ESG评级关注对企业财务具有重要影响且与所在行业相关的可持续发展议题，考察企业面临的风险及管理能力。企业的最终等级还取决于与同行的比较，评级结果为投资者识别行业内企业差异、开展基本面研究和管理组合风险提供参考。
评价方法也在持续调整。MSCI于2026年2月公布的模型更新说明提出进一步重视与财务相关的量化数据，完善可持续发展指标的评分一致性，调整争议事件对评分的影响，并为企业可持续发展目标引入新的评分框架。同时，提高评分归因的透明度，更新负责任投资、商业道德等议题的风险敞口评估。
信用评级上调的依据包括了行业环境变化。广发证券（000776）公告援引标普结论称，本次调整源于中国证券公司（399975）锚定评级由bb上调至bb+，相关判断考虑了中国经济韧性增强、经济转型取得进展以及证券业监管框架不断完善。这表明，单家券商的信用评价与其所处的经济和行业环境存在联系。
对头部券商而言，服务资本市场也是重要考量。中信证券（HK6030）、国泰海通（HK2611）公告均显示，穆迪（MCO）认为，两家公司在必要时获得政府支持的可能性有所提高。同时，两家公司对于中国政府实现国家经济和金融政策目标的战略重要性日益提升，而且在中国资本市场的运行与发展中发挥着重要作用。
具体到公司自身，资本、流动性与业务能力仍是评价的重要内容。中金公司（HK3908）公告显示，穆迪（MCO）关注其资本实力、产品服务能力和资本市场业务地位；对个体信用状况的评估，还考虑了机构业务竞争力、全球交易对手覆盖、资金与流动性状况及盈利能力。境外子公司与集团的业务、运营和财务联系，也被纳入判断中金国际信用状况的依据。
对券商而言，评级提升后的经营重点是让业务发展与资本、风控能力相匹配。营业收入和利润增长反映的是当期经营表现，业务扩张能否持续，还要看资金投入、成本控制和风险承担情况。尤其在投资交易、跨境业务等领域，规模扩大往往伴随资金占用增加，需要同步评估业务收益与资本消耗。公司治理和信息披露也应落实到日常管理中，使业务决策、风险识别和内部监督形成有效衔接。盈利来源更加稳定、资源配置更加合理，才能为信用状况的持续改善提供支撑。
业绩保持增长海外项目持续落地
从今年经营表现看，获得评级上调的多家券商实现业绩增长。
广发证券（000776）上半年实现营业总收入268.83亿元、归母净利润116.52亿元，同比分别增长74.59%、80.10%。
浙商证券（601878）前三季度实现营业总收入79.27亿元，同比增长16.77%；归母净利润为22.86亿元，同比增长20.82%。
中信证券（HK6030）前三季度实现营业收入665.90亿元，同比增长18.60%；归母净利润为310.22亿元，同比增长32.66%(增幅按调整后同期数据计算)。截至9月末，公司总资产约2.35万亿元，归属于上市公司股东的所有者权益3674.09亿元，较上年末增长14.84%。其中，第三季度单季实现营业收入168.98亿元、归母净利润76.79亿元，同比分别下降26.59%、20.19%。
在国际业务方面，中信证券（HK6030）半年报显示，上半年公司完成44单境外股权项目，按项目发行规模在账簿管理人之间平均分配的口径计算，承销规模为42.18亿美元。公司还在东南亚、欧洲市场完成多单IPO与跨境并购交易。
中信里昂参与的海外IPO项目近期也有新进展。印度国家证券交易所披露的发行文件显示，AceVector于10月5日在印度国家证券交易所和孟买证券交易所启动交易，中信里昂印度公司(CLSA India Private Limited)为此次发行的簿记管理人之一。该项目是中信里昂印度官网披露的公开发行项目，体现了中资券商在当地股票发行市场的业务参与。
海外服务也延伸至人民币债券市场。国泰君安国际（HK1788）官网披露，9月2日，公司作为联席全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人，参与哈萨克斯坦开发银行37亿元离岸人民币债券发行，期限分别为5年、10年，票息分别为2.25%、2.75%。公司表示，这是公司首次参与中亚区域发行人境外债券融资业务，服务内容包括方案设计、投资者沟通、推介、簿记及定价等环节。
海外项目陆续落地，为券商积累当地市场经验和客户资源提供了机会。对国际业务而言，完成一次发行只是客户服务的一个环节，能否继续满足企业后续融资、并购及风险管理需求，关系到业务收入的持续性。评级提升可以增加境外客户和合作机构了解公司的信用参考，具体合作仍要靠专业服务（884257）推进。随着海外布局扩大，券商需要将人员、渠道和资金投入与实际业务需求相匹配，在拓展项目的同时关注成本和回报，使海外业务逐步形成稳定的收入来源和利润贡献。
