● 本报记者王宇露
“在我们看来，理性看待短期涨跌，结合自身风险承受能力做好资产配置，坚持长期投资，才能更好地分享中国经济转型升级的成果。”重阳投资董事长王庆表示。
10月以来，全球风险资产波动加大，A股市场也面临调整压力。近日，多家机构在接受中国证券报记者采访时表示，本轮调整主要源于外部冲击和交易层面的因素，并非中国经济基本面和上市公司盈利逻辑的逆转。
机构表示，在经济有韧性、政策有支撑的背景下，调整改变的是价格，而不是中国资产的长期价值。面对波动，更要坚持基于基本面研究的价值投资，不因短期涨跌改变长期判断。
坚定看好A股市场长期发展
资本市场的长期信心，离不开实体经济的韧性和产业竞争力的持续提升。当前，我国经济正处于新旧动能转换和产业结构优化升级的重要阶段，科技创新与产业创新深度融合，前沿技术正由单项突破向产业链协同、体系能力建设拓展。高端制造业的成长，既是经济高质量发展的重要支撑，也为上市公司提升核心竞争力、拓展长期成长空间提供了重要机遇。
工银瑞信基金研究部总经理、资深投资总监杜洋和工银瑞信基金高级研究员、基金经理张力涛表示，基于中国经济长期向好的基本趋势、产业升级带来的成长空间以及资本市场改革发展的积极进展，坚定看好A股市场的长期发展。
“放眼A股市场，长期发展的支撑不仅来自单一产业的成长，也来自上市公司经营质量、投资者回报和资本市场制度建设的持续改善。”杜洋和张力涛表示，与此同时，中长期资金入市机制不断完善，资本市场改革持续推进，稳市机制建设进一步加强，市场内在稳定性和韧性不断提升。随着科技创新和产业升级持续推进、上市公司质量稳步改善、投资者回报机制不断健全，A股市场长期发展的基础将进一步夯实。
资金面变化积极
更直接的信号来自资金面。10月15日以来，主要宽基ETF获得净申购超2000亿元，最近半年宽基ETF的净申赎缺口已基本抹平。大额资金在调整中通过宽基ETF集中入场，体现出政策支撑的意愿有所加强；自2025年4月中央汇金明确类“平准基金”定位以来，市场的内在稳定机制已日趋成熟。
此外，近期资本市场的一个标志性事件，就是包括国泰鑫汇均衡收益主动ETF在内的首批18只主动ETF正式获批并于10月23日起集中发行，目前已有多只产品提前结束募集。
国泰基金首席量化官、量化投资部总监梁杏表示：“当前A股正处于阶段性调整之后的底部区域，估值风险得到较充分释放。在这样的窗口期，首批主动ETF低位发行，不仅意味着更低的建仓成本，也体现了我们对于资本市场的坚定信心。”梁杏表示。首批18只产品单只20亿元的募集上限，合计有望为A股带来近360亿元增量资金。对投资者而言，也可以在估值回归理性的阶段，借助专业机构的投研能力进行逆势布局。
资金结构也在发生积极变化。王庆认为，下半年以来融资余额累计净减少超5000亿元，杠杆资金退潮、配置型资金承接，市场筹码结构更趋健康。叠加中长期资金入市、分红回购、退市常态化等改革持续推进，A股应对外部冲击的韧性已明显增强。
坚持基本面价值投资
展望后市，梁杏认为，市场已处在历次调整中较为确定的低位区域。前期回调更多来自交易层面和情绪层面的冲击，而非基本面出现问题。随着估值水平回落、交易结构逐步修复，市场的风险收益比正显著改善。后市A股有望重拾升势，迎来修复和反弹，结构上也会更趋均衡——驱动力的重心将从估值扩张转向盈利增长，业绩对股价的支撑作用会逐步显现。
“就目前市场而言，我们认为A股有众多绩优品种的价值被显著低估，它们行业格局稳固、经营状况稳健、现金流充沛，并且具有较高的股息率，愿意真金白银回馈股东。”宁泉资产表示，面对当前的估值错配，将保持战略定力，耐心等待经济周期（883436）回归与估值修复。
“从股债性价比看，A股股权风险溢价目前处于历史均值以上，相对于无风险收益，股票提供了更充分的风险补偿，本轮调整进一步提升了权益资产的相对吸引力。”王庆表示，面对波动，重阳投资始终坚持基于基本面研究的价值投资，不因短期涨跌改变长期判断，也不追涨杀跌。策略上，重阳投资看好三类标的：一是受益于AI应用爆发，但目前尚未被市场关注、估值合理的科技公司；二是受益于国际化的中国高端制造方向；三是受益于中国老龄化进程的医药医疗（883435）板块。短期来看，外部扰动仍可能带来波动；但拉长时间看，决定市场方向的始终是经济基本面、企业盈利和资金的长期配置需求。“调整改变的是价格，不是价值。”王庆说。
