近日，东吴证券（601555）发布了一篇非银金融行业的研究报告，报告指出，公募持仓观察。
事件：2026年公募基金三季报披露完毕，2026年三季度末公募基金股票投资中非银金融行业总持仓0.87%(含同花顺（300033）、指南针（300803）)，环比2026Q2下降0.11pct。相比沪深300（399300）行业自由流通市值占比低配8.04pct，环比2026Q2低配幅度扩大0.74pct。个股方面，非银行业前五大重仓股为中国平安（601318）、中信证券（600030）、中国太保（601601）、国泰海通（601211）和广发证券（000776），持仓市值分别为55.32亿元、17.77亿元、17.51亿元、11.85亿元、6.33亿元。
Q3保险板块持仓小幅抬升，板块估值同步修复，内部标的调仓存在分化。截至2026年Q3末，保险板块持仓为0.46%，较Q2末提升0.03pct。截至26Q3末，保险动态PEV估值为0.57x，较Q2末提升0.02x。公司方面，从持股数量上看，26Q3人保和太保受增持，较26Q2分别增持1101万股和676万股，而平安、国寿和新华分别减持3935万股、1142万股和986万股；从持仓比例上看，太保、平安和人保较Q2末分别提升0.04pct、0.02pct和0.01pct，而新华和国寿分别下降0.02pct、0.01pct。2026年Q3末国寿、平安、太保、新华、人保的持仓分别为0.01%、0.31%、0.10%、0.01%、0.02%。
Q3券商及互金板块整体配置比例回落，板块估值有所下行。
1)券商及互金板块整体：截至2026年三季度末，公募基金股票投资中券商及互金板块持仓0.35%，较2026Q2末减少0.15个百分点，同比减少0.39个百分点。其中传统券商持仓占比0.31%，较2026Q2末减少0.11个百分点，同比减少0.23个百分点。截至2026Q3末，券商行业(中信II指数)估值为1.17XP/B(静态)，2026Q2末为1.30XP/B。
2)互金标的：东方财富（300059）持仓占比0.02%，较2026Q2末减少0.03个百分点，同比减少0.07个百分点；同花顺（300033）持仓占比0.02%，较2026Q2末减少0.01个百分点，同比减少0.05个百分点。
3)传统中大型券商：截至2026Q3末，公募基金大中型券商持仓为0.29%，较2026Q2末减少0.11个百分点，同比减少0.23个百分点。传统券商中，机构持仓仍集中在大中型券商。大中型券商中，银河、招商、中信建投（601066）、申万、兴业、财通获机构增持，中信、国泰海通（601211）、华泰、广发、东吴等遭减持。
非银板块景气度持续上行，行业配置价值逐步凸显：2026年以来资本市场环境持续优化，市场交投活跃度显著提升，共同驱动非银板块景气度上行。非银金融行业作为资本市场的重要参与者，后续有望持续受益于市场环境改善。另一方面，当前公募基金对非银板块持仓依然处于相对低位，低配幅度较大。重点推荐中国平安（601318）、中国太保（601601）、中国人寿（601628）、新华保险（601336）、中国人保（601319）、国泰海通（601211）、同花顺（300033）等。
风险提示：1)宏观经济不及预期；2)政策趋紧抑制行业创新；3)市场竞争加剧风险。
