跨境电商（885642）企业乐歌股份（300729）(300729.SZ)10月29日晚发布三季报：前三季度营收50.37亿元、增3.95%，归母净利润5907万元、跌65.04%。Q3单季营收18.58亿元、增9.19%，归母净利3769万元下滑5.70%。
营收增速放缓但还在增长，利润缘何断崖式下跌？
汇损致财务费用暴增486%
乐歌股份（300729）前三季财务费用2.15亿元，去年同期仅3677万元，同比暴增485.69%。
公司解释，主要系海外业务占比高，自建海外仓及在美仓储用地储备布局，因人民币升值产生的汇兑损失增加。
乐歌境外收入占比超过94%，持有大量美元资产。今年以来人民币兑美元持续升值。乐歌股份（300729）为在美国建海外仓、买地，借了不少人民币贷款。人民币升值导致境外收入贬值，人民币的贷款就成了更贵的负债。
除财务费用外，资产处置收益同比下降101.51%，主要系本期无海外仓处置收益；其他收益也同比下降47.15%，主要系政府补助减少。
毛利率提升，海外仓利用率上来了
剔除汇兑影响，公司说实际主营业务的营业利润较去年同期保持正增长。
上半年，人体工学产品毛利率达45.95%，同比提升4.49个百分点；线性驱动产品毛利率48.22%，同比提升5.43个百分点。海外仓业务毛利率11.44%，同比提升1.75个百分点；其中二季度单季毛利率升至12.8%，同比提升3.5个百分点。仓库利用率上来了，单位成本在下降。
跨境电商（885642）业务(人体工学产品)毛利率高达69.5%，同比还在提升。
海外仓是重资产赌注
乐歌这几年最大的战略动作就是自建海外仓。截至上半年，海外仓累计服务出海企业2351家，处理包裹876万件，是FedEx全球TOP50、UPS全球高速增长前10客户。
但重资产模式的代价是：钱压在仓库和土地上，美元负债和人民币资产的错配，让汇率波动直接传导到利润表。前三季财务费用2.15亿，已经吃掉了大半的经营利润。
不过，乐歌在跨境电商（885642）卖商品的业务保持增长，海外仓也在起量。目前公司正通过逐步锁汇、调整贷款币种、降低美元头寸等方式对冲汇率风险。
三季报发布后的首个交易日，乐歌股份（300729）股价收涨2.16%，报10.42元，成交额5405万元。
