兰生股份（600826）10月30日发布投资者关系活动记录表，公司于2026年10月30日接受71家机构调研。
投资者关系活动主要内容介绍：
一、问答纪要
问：公司上半年业绩不理想但三季度回升，全年营收能否实现增长？主要支撑点有哪些？请拆解各业务板块增量脉络，并说明第三季度单季毛利率同比提升的来源及持续性。
答：上半年场馆业务下滑主要受两方面影响：一是个别传统展会出现一定程度的下滑，二是世博展览馆租赁收入承压、出租率走低，由于展馆运营成本较为刚性，营收下滑导致毛利率受到显著影响。但从全局看，公司业务仍具韧性，下半年核心看点在于多个高影响力项目集中落地，如世界人工智能（885728）大会、中国工博会、上海马拉松等。世界人工智能（885728）大会在展览面积、企业数量、观众人次等方面均实现大幅增长，成为重要增量来源；工博会移至四季度，进一步增强第四季度收入确定性；世界技能大赛等新增一次性项目对营收带来增量贡献。从业务的四个板块来拆分，展览组织收入占比约为50%，前三季度同比略有增长，其中第三季度表现较好；场馆业务收入占比约为15%，前三季度收入下滑超过10%，拖累毛利率；体育（884258）赛事前三季度营收同比增长，核心赛事上马在第四季度举办，收入尚未完全体现；会展服务营收增速较快，主要是服务保障类项目带来明显一次性增量，但其业务性质决定毛利水平较低。前三季度整体毛利率为27.19%，较去年略降，全年来看，随着工博会、上马等核心项目接续落地，有望得到一定程度回升。
问：今年人工智能（885728）大会对第三季度的贡献如何？其收入与利润增长、收入构成结构、客单价提升空间，以及非展期子品牌的收入与业绩贡献分别怎样？
答：世界人工智能（885728）大会于7月举办，对三季度营收利润贡献明显。随着大会规格的提升，政府投入与市场开拓同步增加，展览面积由7万增至10万平方米，由单馆扩展为三地四馆，参展商从去年800家左右增至1100余家，规模创历史新高。从收入构成看，总体收入仍主要依托7月大会，大会的展位、门票等均处于供不应求的状态，客单价有一定提升空间；盈利模式不同于普通展会，除展位费外还有权益收入（含论坛、门票、广告等权益），因此更为多元。威客引力公司也正围绕子品牌逐步进行拓展，但全年生态收入尚处于探索阶段。
问：工博会为何从往年三季度调整至四季度？对后续安排有何影响？
答：工博会常规档期在每年9月，今年为保障世界技能大赛，国家会展中心全馆用于该赛事，工博会档期因此推迟至第四季度，2027年工博会展期将回归第三季度。工博会今年10月在国家会展中心举办，规模31万平方米，属于成熟稳定的项目。
问：上马若明年加入大满贯序列，招商与赞助商进展、收入确认节奏、成本投入及赞助商结构如何？盈利前景怎样？
答：上海马拉松将在今年12月6日举办，去年已经通过大满贯第一阶段评估，如本次第二轮评估通过，则上马可以在明年加入世界马拉松大满贯序列。今年全马报名达38万余人，国际跑者超1.3万人，全球关注度提升，对后续带动赞助商签约续约、赞助金额提升有正向影响。今年上马30周年叠加冲刺大满贯会增加各方面的投入，短期内对成本端会有一定影响，但中长期看随着赞助合同重签、盈利模式拓展，有望带来增量收入。
问：世界技能大赛这类一次性项目对利润有何影响？明年有哪些大型项目弥补此类缺口？
答：世界技能大赛于9月下旬在国家会展中心举办，公司承担大量赛事保障与运营服务，对营收形成显著拉动；但世技赛属于服务保障类项目，毛利水平偏低，对利润端影响不大，其品牌效应与市场关注度有助于提升整体业务能见度，对增强全年营收提供一定保障。近几年公司营收相对有保障，今年有世界技能大赛，明年将参与世界无线电通信大会，均为世界级大型项目，对业务规模形成较好支撑，也会进一步提升DEXPO品牌影响力。
问：收购无锡汇跑少数股权的协同与业绩贡献如何？后续对无锡汇跑项目的规划怎样？
答：公司目前对无锡汇跑的持股比例为26%，参股不并表。无锡汇跑为民营企业，运营灵活，成本控制与效率较高；上马则具有稀缺性与独特性，不易复制。二者具有差异性定位，体育（884258）公司以往业务多集中于上海，而汇跑则具备较强的异地拓展与复制能力，因此，双方合作将有助于进一步拓展外地路跑、越野跑等赛事，有效资源互补。若未来其运营良好，公司也不排除进一步扩大收购比例。
问：请介绍当前金融资产持仓结构、第四季度或后续处置转仓安排？非经常性损益波动较大的原因是什么？投资收益中权益法核算部分占比与构成？金融资产分红是否提升？
答：交易性金融资产主要持仓为上海国企ETF（510810）及两只汇添富产品，9月底市值3亿多；其他权益工具投资主要是国泰海通（HK2611）和银行股，9月底市值约15亿元。非经常性损益波动主要源于交易性金融资产公允价值变动，前三季度公允价值变动损失约3000万元，相较去年同期正收益形成反向拖累。投资收益中权益法核算部分主要包括东瑞会展基金、申创申辉基金等股权投资收益，以及兰生大厦等按持股比例折算的权益法收益，近年来陆续产生稳定回报。金融资产分红较去年有所提升，主要体现在银行、券商等金融机构分红增加。
问：请介绍整体分红规划与目标，公司如何看待市值管理与股东回报？是否可能进一步提升分红比例？现金流是否足以支撑持续高分红？
答：重组以来公司已连续五年分红比例超过50%，发布了2025至2027三个年度分红规划，承诺不低于50%的分红比例，近年实际均达成且有提升趋势。公司积极响应提质增效行动，自2024年起连续三年实施中期分红，2024、2025两个年度现金分红比例达66%，今年中期分红比例超83%；公司也会继续探索更多的股东回报手段。公司高度重视市值管理与股东回报，2024年曾因股价跌破净资产进行过一次亿元级回购并已于今年完成注销，未来条件合适也不排除继续回购。公司现金流状况良好，展会与赛事项目均为优质现金流入来源、应收账款较少，加上持有大量金融资产与现金储备，每年盈利足以覆盖分红支出，具备高比例现金分红的可持续性。
问：公司与久事及力盛等之间的协作与竞争主要体现在哪些方面？体育（884258）板块的定位与布局如何？
答：公司旗下体育（884258）公司主要围绕自主IP体育（884258）赛事开展运营，承办上海马拉松、上海赛艇公开赛、上海帆船公开赛等赛事，整体发展态势良好，全年赛事场次达十余场。久事集团的体育（884258）赛事业务以引进国际头部赛事为主，核心运营F1中国大奖赛、ATP1000上海网球大师赛、世界斯诺克上海大师赛等项目。两者业务各有特色，并不存在明显竞争态势。2026年公司与力盛体育（002858）正式签署战略合作协议，双方定位为“文商旅体展”融合方向的战略协作伙伴，探索将力盛在汽车运动全产业链及海南赛车场基建的优势与公司在路跑、水上赛事IP及会展组织、场馆运营能力等方面的资源进行互补。体育（884258）板块是公司未来发展的主要领域和方向之一。公司已明确锚定AI科技与体育（884258）赛事两大核心赛道，围绕“三上”赛事拓展体育产业（885615）生态链，布局赛事运营、体育（884258）空间运营、体育（884258）展览、体育（884258）旅游和数字体育（884258）五大业务，推动文商旅体展融合发展。
问：如何展望明年宏观环境？出海业务是提供会展服务还是深耕特定赛道？出海规划与展望如何？
答：世博展览馆一定程度上呈现了会展行业的缩影，可以观察到，2023至2024年行业复苏较好，近一两年展馆业务的下滑反映企业运营困难与开支缩减，受到了宏观经济的滞后影响，预计也是一个筑底过程。公司业务总体稳健，除个别传统行业展会、展馆业务受冲击较大下滑明显外，其余项目相对稳健，人工智能（885728）大会、宠物经济（886012）等赛道保持增速。出海方面，公司去年出资1000万美元在香港设立全资子公司，依托该平台，工博会、WAIC等项目已在新加坡、中国香港、泰国等地布局，工博会今年7月在泰国首次举办，WAIC新加坡AIMX论坛、2026 WAIC UP！全球年终盛会、WAIC CONNECT香港活动等品牌境外活动落地。出海方向更偏向核心赛道深耕，一方面带着有产业需求的中国企业“走出去”，未来条件合适本地化发展，另一方面与海外主办方、协会机构探索合作办展。
问：展馆业务明年回升趋势、上海地域内场馆竞争态势及内部提质增效举措分别是什么？四季度是否显示宏观改善？
答：展馆业务今年下滑趋势明显，从明年排期与订单看，基本面有望改善，初步判断今年展馆出租率触底，明年有一定回升，侧面反映宏观触底反弹。公司的展馆运营目前仍以世博展览馆为主，未来也会通过管理输出等方式进一步扩展物理空间。世博展览馆运用文商旅体展综合模式，将东北角围墙打开，与世博中心、世博天地连通，打造沉浸式互动体验场景Station X，做新型的业态尝试。
问：2025年公司各方面业绩均创出历史新高，公司如何看待由“量变”到“质变”的变化？作为会展行业龙头，公司的护城河或核心资产体现在哪些方面？
答：公司位居国内会展企业第一梯队，是国际跨国会展企业优先选择的合作对象，也是上海开展国际会展合作的重要载体。当前会展业的竞争逻辑正发生三个维度的深刻转变，公司也正积极向这些方向进行着转变。一是由“拼数量”转向“拼质量”。上海会展行业的精细化运营起步较早，目前全市三大场馆的展览面积已占全市总量的89%，场馆与企业向头部集中的市场集中度效应十分稳固。二是由“拼面积”转向“拼客商”。行业核心竞争力不再仅仅取决于展出规模，而取决于到访客商的规模与阵营质量，以及撮合交易的能力与水平。三是由“拼展期”转向“拼全年”。传统展会仅持续数天，如今行业服务已延伸为全天候、全周期（883436）服务，下沉到企业与产业之中、融入市场，实现了由“展期热闹数天”向“全年持续运营”的转变。从公司自身来看，差异化竞争优势主要体现在：一是政府IP资源的深度绑定，工博会、世界人工智能（885728）大会、上海马拉松等均为公司参与打造的重要IP；二是全产业链闭环。公司已形成“展会、赛事、场馆、服务”等板块的业务闭环，可向客户提供一站式服务。三是UFI认证形成的国际项目集群。公司拥有5个获得国际（UFI）认证的展会，相关项目已获得国际认可，具备全球推广基础。四是世博展览馆的稀缺区位。世博展览馆地处市中心，与新国际博览中心、国家会展中心形成差异化布局，具备承接会议与活动的独特优势；目前已与张江科学会堂联动形成矩阵，为场馆运营收入与项目孵化提供了稳定的空间基础。面对行业周期（883436）风险，公司以优势IP展会作为“压舱石”稳住基本盘；以数字化转型与增值服务提升单位价值创造能力；以国际化拓展作为依托，带动中国企业走向东南亚乃至全球市场。公司将着力保障核心赛道的不可替代性，并持续强化这一优势;
调研参与机构详情如下：
