10月30日晚间，粤电力A（000539）发布2026年三季报。报告期内受益于新增机组投产，公司上网电量实现大幅增长；但受燃料价格上行与综合上网电价下行的双重夹击，公司前三季度业绩由盈转亏，呈现“量增利减”的态势。
发电量和营收双双回暖业绩短期承压
据粤电力A（000539）三季报，2026年前三季度，公司累计完成合并报表口径上网电量1076.72亿千瓦时，同比增长21.56%；营业收入随之增至428.52亿元，同比增长13.61%，公司发电量和营收双双回暖。但在成本与电价的双向挤压之下，公司盈利端承压，前三季度归母净利润亏损15.56亿元，同比下降366.41%。
粤电力A（000539）主要从事电力项目、新能源（850101）项目的投资、建设和经营管理，是广东省装机规模最大的电力上市公司。从电源结构维度拆解公司发电情况，煤电担当保供主力，完成上网电量802.63亿千瓦时，同比大增29.72%；气电上网电量184.36亿千瓦时，同比小幅下滑2.66%；新能源（850101）板块保持增长，风电（885641）上网电量44.54亿千瓦时，同比增长17.33%；光伏上网电量36.52亿千瓦时，同比增长17.39%；水电、生物质发电保持平稳运行。
装机层面，公司可控装机容量达4774.10万千瓦，控股装机4501.71万千瓦，其中燃煤发电控股装机占比53.65%。风电（885641）、光伏、水电、生物质等可再生能源（850101）控股装机合计902.01万千瓦，占控股装机的20.04%。此外，公司受托管理装机904.55万千瓦，合计可控及受托管理装机达5647.45万千瓦，为广东电力保供筑牢硬件基础。
规模扩张之下盈利仍面临较大挑战。前三季度，公司标煤平均单价同比上涨14%，综合气价同比上涨10%，燃料成本显著抬升；叠加省内电力市场竞争加剧、综合上网电价持续下行，火电（884146）业务出现较大亏损。新能源（850101）板块尽管利用小时有所改善，但受沿海风速下降、省外区域限电等客观因素拖累，实际利用小时不及预期，整体发电业务毛利进一步被压缩。
蓄力绿色转型多渠道布局新能源
面对短期业绩压力，粤电力A（000539）仍加速推进清洁低碳转型，海上风电（885641）、储能（885921）项目、权益融资多条线同步推进，储备中长期成长动能。
海上风电（885641）是公司新能源（850101）发展重点。公司当前海上风电（885641）装机规模约220.15万千瓦；珠海（883419）高栏二50万千瓦、徐闻东一40万千瓦海上风电（885641）项目已完成核准，正在有序建设。公司表示，将持续跟进广东省海上风电（885641）规划与资源竞争性配置，进一步拓展海上风电（885641）增量规模。
新型储能（885921）业务实现实质性落地。珠海（883419）富山200MW/400MWh独立储能（885921）电站项目各项前期手续已完成，进入建设阶段，项目税后投资回收期15.57年，资本金财务内部收益率5.1%。该项目将助力公司适配新型电力系统建设需求，完善综合能源（850101）布局。
为化解重资产模式带来的资金压力，公司积极开拓权益融资渠道。控股子公司广东风电（885641）公司以珠海（883419）金湾海上风电（885641）项目作为底层资产申报公募REITs，申报工作正在推进。公司表示，后续将拓展多元权益融资工具，为项目建设、新能源（850101）扩张提供资金，防控债务风险。
在多元化融资工具保障资金供给的同时，公司项目储备充足，在建机组后续将持续释放产能。公司在建煤电装机200万千瓦，预计2027年投产；在建大南海、云河等气电装机约294.2万千瓦，部分机组有望于2026年内投产。
展望后续经营，公司透露下一年度电力长协签约筹备工作已经启动。长协电价受宏观环境、行业政策、燃料成本多重变量影响具备不确定性，公司将加大电力营销力度，力争为明年经营争取有利条件。
