行云科技（300209）11月1日发布投资者关系活动记录表，公司于2026年10月29日接受8家机构调研。
投资者关系活动主要内容介绍：
一、公司基本情况介绍
行云科技（300209）总部位于湖南长沙，业务覆盖长沙、深圳、杭州、北京及海外多地。公司前身天泽信息（002153）于2011年4月登陆深交所创业板，2024年12月完成司法重整、出清历史风险，2026年2月正式更名为“行云科技（300209）”。
依托控股股东行云集团的全球化产业底盘，公司完成从传统产业互联网企业向“全球跨境数字贸易+AI算力基础设施”双主业硬科技企业的战略转型，形成四大协同板块。一是跨境数字贸易，持续贡献稳定现金流；二是AI算力基础设施，聚焦GPU集群租赁等轻资产运营模式，为当前核心增长引擎；三是液冷算力配套服务，主要是预制模块化算力集装箱集成；四是数智软件运维，提供GPU集群资源相关数字化系统持续运维。2026年前三季度，公司经营实现跨越式反转：营业收入同比增长1,896.66%；归母净利润同比增长472.13%；经营性现金流净额同比大幅增长2,203.47%。主业造血能力与经营质量全面跃升。
二、投资者提出的问题及回复情况
问：介绍公司目前算力在手订单情况？
答：公司今年累计公告披露的算力及存储相关订单规模已达约206.41亿元；V客户、VB客户、VC客户等头部客户基于对公司交付能力的认可，在项目推进过程中协商上调了租赁价格，其中V客户、VB客户已完成第二次对合同金额上调。公司分别与v客户、VB客户、VC客户、VD客户、VE客户、VF客户、VG客户签订服务器租赁、算力服务、算力服务、算力服务、算力服务、服务器销售、服务器销售合同，金额分别为88.48、33.57、55.08、9.22、8.72、2.39、5.73亿元，其中与V客户的合同前两批已交付起租；与VB客户的合同前两批已交付起租；与VC客户的合同首批已交付起租；与VE客户的合同设备已全部交付起租；与VF客户、VG客户的合同设备均已交付。需要强调的是，扩量调价并非行业行情的简单跟随，而是内外交织共振的结果，公司算力业务将逐步得到释放：1.外部供需环境趋紧，在供需严重错配的背景下，拥有真实交付能力的服务商获得更强的议价权。 2.客户自身业务扩张提速，头部客户的大模型训练与推理需求呈指数级增长，单个复杂Agent任务的Token消耗量是普通对话的4-15倍。客户业务规模快速扩张，对算力的需求从“一次性训练”转向“持续耗算”，推动其主动上调合同金额以锁定长期算力资源。 3.公司履约交付能力持续兑现，多笔订单的规模与商务条款均以部分算力单元完成实际交付、并通过客户业务实测验证为前提。
问：公司目前融资授信情况如何？能获得大额授信的主要原因有哪些？
答：为更好地匹配公司业务的快速拓展，截至10月28日公司已申请授信总额215.44亿元，已签署融资及授信合同66.89亿元，融资渠道畅通、授信资源充足。主要原因如下：算力租赁（886050）系AI产业落地的核心基础设施赛道，具有典型的“重资产、长周期（883436）、高杠杆”特征。头部客户的大额长单，增强了供应链上游合作伙伴的合作意愿，安全+跨境经验丰富+头部客户的长单等因素相互增益，不仅促进了公司拿货优势，也提升了持续获取头部客户大额长单的能力。以标准化的高端服务器资产叠加头部客户长期租赁订单双增信，金融机构见货见单放款，可给予至少90%以上设备融资，单项目权益杠杆融资达10倍以上。公司每月向金融机构的还本付息，与客户的每月付租金协同一致。
问：请问公司算力租赁（886050）业务商业模式有哪些特点？
答：公司当前算力业务采取“重资产自持租赁+轻资产合作运营”双轮驱动模式。1.重资产模式：公司或子公司作为项目主体直接采购、持有GPU服务器等算力设备，完成机房部署、安装调试和后续运维后，向客户提供服务，并按照合同约定按月收取租金或服务费、逐月确认收入。在该模式下，服务器作为公司固定资产核算，公司可通过“服务器质押+应收账款质押+其他担保”等方式取得金融机构融资，依托标准化算力资产和头部客户长期订单实现融资滚动，但也相应承担设备资本开支、折旧及技术迭代风险。2.轻资产模式：公司不直接持有底层服务器资产，而是通过“上游供应商+公司运营+下游客户订单”的双边绑定开展合作。上游由供应商提供GPU算力服务及对应硬件资源，下游由公司与客户签署算力租赁（886050）或销售协议，公司居中负责算力资源管理优化、运营调度、客户拓展和商业化销售。例如：公司与国资SA供应商已形成128套高端算力服务器及配套算力服务的框架合作安排；相关服务期限为5年，期满后3年续约期内净利润按公司70%、供应商30%的比例分配，期间项目算力补贴实际受益权归公司。目前公司与SA供应商75套算力单元的交付已完成。轻资产模式的核心优势体现在：一是不承担服务器一次性购置投入，将重资产固定投入转化为服务期内的逐季度的租金支出，显著降低前期资金占用；二是公司可聚焦客户获取、算力调度、推理效率优化、Token商业化变现等运营环节，缩短项目落地周期（883436）；三是上游资源可根据下游订单分批配置，降低设备闲置和产能利用率不足风险；四是服务器硬件产权虽然由供应商持有，但公司通过长租赁订单实际控制，体现为公司实际控制的算力资源；五是上游向公司提供的算力供给与公司向下游提供的算力服务分离，为公司从算租模式转型为Token分成模式奠定了坚实基础。
问：请问公司目前的轻资产模式有什么进展？
答：公司与SA供应商的轻资产标杆项目，目前双方达成新的战略合作方向。双方将深化高端算力集群与算力服务合作，加强算力资源供需对接、集群服务保障、运营效率优化和人工智能（885728）场景适配等方面的协同；共同探索Token工厂业务模式，围绕大模型推理场景，探索由算力资源服务向Token计量与模型推理服务扩展；关注跨境数据服务及“来数加工”相关应用探索，就跨境数据处理、人工智能（885728）服务及词元出海相关应用场景保持交流，适时研究潜在合作机会;
调研参与机构详情如下：
| 参与单位名称 | 参与单位类别 | 参与人员姓名 |
|---|---|---|
| 东方阿尔法 | -- | 吴皓月、曾艳 |
| 前海人寿 | -- | 杨海盟 |
| 大成基金 | -- | 童若琰 |
| 宝盈基金 | -- | 刘凯 |
| 平安基金 | -- | 杨博茜、翟森、薛翼颖 |
| 浙商证券（601878） | -- | 冯翠婷 |
| 财通证券（601108） | -- | 吴铭杰 |
| 鹏华基金 | -- | 梁旸、邹景成 |
