股票回购增持再贷款政策由阶段性安排转为长期制度性安排。
11月2日，证监会有关部门负责人就稳市场稳预期工作答记者问时明确，股票回购增持再贷款政策由阶段性安排转为长期制度性安排，再贷款利率同步由1.25%降低至1%，并督促已披露回购增持贷款计划的上市公司加快实施进度，引导推出更多“权重指数公司、龙头科技股等具有较强市场影响的标志性案例”。
政策信号落地的同一天，深市回购暖流持续涌动：截至2026年11月1日，深市在途回购计划231单，回购金额上限达1182亿元；10月单月新增披露回购方案53单，计划回购金额上限97亿元。从光模块龙头到动力电池巨头，深市上市公司正通过回购注销等方式，提升股东回报和每股价值。
注销式回购成为深市主流
相比金额，本轮回购更值得关注的是用途变化。
中际旭创（300308）10月29日在披露高增三季报的同时公告，拟将回购专用账户中565.31万股A股用途由“实施员工持股计划或股权激励计划”变更为“用于注销并减少注册资本”，注销完成后总股本将由11.78亿股降至11.72亿股。
这并非孤立个案。宁德时代（300750）7月推出的200亿至400亿元回购方案，股份全部用于注销减资，规模较上一轮激励型回购放大至五倍，截至10月31日已累计回购约53.6亿元。京东方A（000725）回购方案亦于11月2日实施完毕，累计回购1.908亿股、支付总金额9.998亿元，回购股份将依法注销并相应减少注册资本。
注销式回购的密集出现，与监管层的制度引导形成同频。证监会披露的数据显示，今年前10个月沪深两市645家公司披露700单2377亿元回购计划，其中回购注销金额1150亿元，占比近50%，回购计划金额、实际回购金额、回购注销金额及占比均创历史新高。
在新“国九条”引导下，注销式回购升至主导地位，2026年内明确以注销为目的的拟回购金额上限突破1000亿元，占比超过六成。
科技龙头成回购主力业绩景气构成底气
注销式回购占比上升的同时，实施回购的公司结构也在变化。深市本轮回购集中于光模块、PCB、动力电池等AI算力与先进制造（883433）主线，大市值算力链龙头成为重要参与主体。
重点个案中，中际旭创（300308）前三季度营收同比增长178.13%、归母净利润增长211.81%，8月推出的40亿至80亿元回购方案在不到一个月内落地近50亿元；新易盛（300502）10月23日推出8亿至10亿元回购方案，锁定股权激励与员工持股，10月30日即完成首次实施，回购97.57万股、成交总金额近2亿元；天孚通信（300394）10月24日披露1亿至1.5亿元注销式回购预案，回购价格上限350元/股，资金全部来自自有资金，股东会定于11月9日审议；胜宏科技（300476）实控人10月16日提议回购1.5亿至3亿元，规模较2024年整体翻倍，同日公司第一期员工持股计划以6.95亿元完成建仓，成交均价145.57元/股。
这些公司的共同底色是订单能见度与盈利质量：中际旭创（300308）主要客户订单已基本覆盖2027年全年，天孚通信（300394）CPO配套产品已进入批量交付阶段，胜宏科技（300476）北美大客户及ASIC客户明年合计需求已略超当前产能承载能力。
政策从“阶段性”走向“长期性”千亿在途空间待释放
从政策层面看，11月2日的调整主要有以下内容：一是降低资金成本，再贷款利率降至1%，此前在2025年5月和2026年初分别为1.5%和1.25%；二是延长政策期限，贷款期限由1年延长至3年；三是降低自有资金比例，由30%降至10%。
截至10月底，全市场已有902家上市公司披露1110单回购增持贷款公告，申请贷款额度上限累计约4400亿元，累计发放量超2800亿元。证监会进一步提出“提高上市公司股票回购增持专项再贷款覆盖率”，并要求已披露贷款计划的公司在实施进度上“加快”、在实施力度上“加大”。
深市的数据映照出这一政策传导的微观基础。10月以来深市新增回购方案53单、计划上限97亿元，在途231单、上限1182亿元，回购与增持“双线并行”的格局延续。
11月2日晚间披露的进展公告进一步显示，大市值龙头的执行节奏并未因市场波动而放缓。
立讯精密（002475）10亿至20亿元回购方案截至10月31日已累计成交9.999亿元，接近下限，资金来源包含股票回购专项贷款；三花智控（002050）2亿至4亿元方案已实施2.18亿元，达到金额下限；领益智造（002600）将方案上限由4亿元上调至8亿元后，已累计回购5.39亿元；科伦药业（002422）5000万至1亿元方案亦在稳步推进。
