□金融投资报记者张璐璇
上周五三大指数集体收跌，上证指数（1A0001）失守3600点整数关口，指数重心持续下移；创业板指（399006）在算力硬件、半导体（881121）等科技板块持续杀跌拖累下，更是大幅走弱，一周内多次出现单日跌幅超3%的情形。
主动ETF开始陆续建仓
值得关注的是，增量资金正在持续入场。沪市9只主动ETF在上周结束募集后，部分产品已陆续成立并启动建仓。具体来看，10月28日，摩根大盘成长主动ETF和易方达品质均衡主动ETF正式成立；10月29日，华夏质量甄选主动ETF、平安红利景气主动ETF和华泰柏瑞价值精选主动ETF正式成立；10月30日，汇添富均衡策略智选主动ETF和招商价值智选主动ETF正式成立。金融投资报记者了解到，摩根、易方达、华夏、平安等管理人旗下主动ETF已启动建仓，其他产品也将陆续成立并开始建仓，后续将为市场带来近200亿元增量资金。
业内专家认为，主动ETF融合了主动选股能力与ETF交易便捷、持仓透明的优势，既保留了场内实时交易、风格清晰、费率低廉的工具属性，又不再受指数约束，加之产品风格稳健、换手较低，具备“耐心资本”属性，有望成为市场运行的“压舱石”，为保险、理财、养老金等中长期资金入市提供更便利的工具。
逆周期调节政策持续加码
回顾整个10月，各大指数普遍录得较大跌幅，成长风格指数调整幅度最大。本轮回调将持续到何时？反弹行情何时才能真正到来？
长城基金表示，市场下跌空间已进入历史可比区间相对底部：创业板自高点以来最大回撤已超过四成，回吐前期涨幅六成以上，与2015年6—9月、2021年12月至2022年4月两轮首跌的极值区间相当。当前市场情绪已经到了一年来的低位，成交量一度萎缩至1.5万亿元以下，双创板块换手率创近一年新低。综上分析，本轮出清可能仍在中段。一是筹码，减仓只走完第一段；二是拥挤度，已从极值退回中性，且出现反复；三是节奏，历次首跌见底后的修复都不是一条直线，通常要经历低位震荡、二次探底、催化确认。
策略上，长城基金建议“空间上不再恐慌，时间上不必抢跑”。一方面，关注银行、煤炭（850105）、交运等更具稳健性的行业；另一方面，科技板块不宜追涨杀跌，应等待右侧布局机会。
摩根基金表示，本轮A股调整更多来自情绪放大，后续随着海外流动性约束缓和，A股有望充分体现国内制造业规模优势、完整产业链竞争力的长期价值。四季度作为盈利验证的关键窗口，如果上市公司高增长态势延续，市场有望迎来新一轮上行动能，同时人民币资产也存在重估空间。当前全球秩序仍处在重构阶段，中国在全球格局中具备相对优势，国内逆周期（883436）调节政策持续加码落地，财政、结构性政策工具有望继续发力，叠加出口韧性支撑，经济增长目标实现难度不大；制造业PMI重回荣枯线以上，企业盈利修复由点及面扩散，新兴产业维持高景气，传统制造、基建、地产等板块景气有望回稳。
A股市场将逐步走向成熟
华泰柏瑞基金认为，当前，A股市场面临暂时的流动性困难，但随着影响因素的逐步消失，上市公司的基本面有望逐步主导市场运行。加上主动ETF适时运行，A股市场或将再次形成良好的发展趋势，逐步走向成熟。展望明年，宏观经济有望不断提质增效，投资消费（883434）均有望进一步回升，上市公司盈利或将进一步增长。
招商基金指出，当前市场交易情绪已与基本面形成显著背离，上市公司盈利逐季向好、底部不断抬升，但估值却持续下探。这种背离不可能长期维持。历经产能出清，众多行业龙头全球份额不降反升，大量基本面扎实却被忽视的优质公司亟待发掘。
当前，中国经济正完成从地产基建驱动向科技创新与效率提升驱动的历史性切换。中国拥有全球独一无二的制造业全产业链，各环节高度协同、难以复制；规模庞大、素质过硬的工程师与产业工人队伍，正接棒人口红利成为制造业高端化的核心动力；充足研发投入与智能化改造深入一线，全要素生产率稳步提升，工艺迭代与科技进步正重塑“中国制造”的内涵——从跟跑到并跑乃至部分领域领跑。
