11月2日，中国人民银行会同金融监管总局、中国证监会等部门先后召开证券、基金、保险公司互换便利(简称“SFISF”)座谈会和股票回购增持再贷款座谈会。
会议提出，为维护资本市场稳定，提升市场韧性和信心，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会将继续加强政策支持，进一步优化政策要素和实施细则，激励金融机构用好用足政策工具。适时开展证券、基金、保险公司互换便利操作，进一步增加参与机构数量，适当降低互换费率，优化质押和操作模式。股票回购增持再贷款政策由阶段性安排转为长期制度性安排，再贷款利率由1.25%降至1%；金融机构坚持市场化定价原则，在再贷款利率基础上合理加点并增加贷款投放。
同日，中国人民银行发布公告，为支持资本市场健康稳定发展，将于11月3日开展SFISF操作，互换期限1年，可视情展期。目前有31家证券、基金公司申报需求，申请额度超过1000亿元。
会议认为，支持资本市场两项工具自2024年10月推出以来，其市场内在稳定机制作用逐步显现。其中，SFISF已多次展期，目前余额为1050亿元，充分发挥了行业机构的专业投资能力和带动效应；政策支持下，股票回购增持贷款签约金额约4400亿元，累计发放量超2800亿元，满足上市公司市值管理的融资需求。
记者了解到，央行此前已开展两次SFISF操作：第一次于2024年10月开展，规模为500亿元；第二次于2025年1月开展，规模为550亿元，两次操作均有20家机构参与投标。
相较于前两次SFISF操作，本次SFISF操作最直观的变化是参与主体与申报规模的双重跃升，由此前的20家机构一跃增至31家。招联首席经济学家董希淼表示，此次SFISF操作共31家机构申报、额度超千亿元，是SFISF从头部试点走向广泛参与的重要一步。参与机构的扩容，旨在让更多机构获得稳定的资金补充渠道，从而扩大稳定市场资金的覆盖面。
额度放量更从侧面印证了市场对工具的认可。与前两次SFISF操作规模相比，本次申请额度一举突破千亿元，近乎翻倍。董希淼认为，机构申报意愿显著提升，说明SFISF作为逆周期（883436）稳定市场工具的重要作用已在机构层面形成共识，其积极影响的核心在于打通非银机构流动性堵点，通过“以券换券”方式降低入市边际融资成本。额度大幅放量意味着这一成本优势正被更多机构实际运用。
在中邮证券副总裁、首席经济学家黄付生看来，SFISF在服务资本市场方面具备独特优势。一方面，工具的资金运用场景定向对准资本市场，资金直接服务券商、基金等非银机构权益相关业务，精准匹配资本市场的流动性诉求，避免流动性外溢至其他领域。
“另一方面，这种存量置换的方式，能够针对性缓解非银机构的流动性分层问题，补齐部分非银机构获取稳定流动性的渠道短板，在不扩总量、不增加货币供给的前提下，释放存量资金的使用效率，激发资本市场自身的交易与配置活力。”黄付生进一步表示。
对于后续SFISF的抵押品范围是否有进一步扩容空间，南开大学金融学教授田利辉认为，未来抵押品范围有望在风险可控的前提下，逐步纳入更多高流动性的宽基交易型开放式指数基金、优质信用债乃至公募不动产投资信托基金，以进一步盘活非银机构的存量资产。
