近期，受国际形势复杂多变等多重因素影响，资本市场波动有所加剧。11月2日，金融管理部门密集发声、集中部署：中国人民银行会同有关部门召开支持资本市场两项工具座谈会，中国证监会有关部门负责人就近期稳市场稳预期相关工作答记者问。
从用好用足两项结构性货币政策工具，到支持上市公司股份回购、优化回购规则，从引导主动ETF加快建仓，到持续丰富市场投资工具，再到发挥融资融券（885338）逆周期（883436）调节功能，一系列举措协同发力、形成合力，资本市场内在稳定机制作用逐步显现，市场韧性和信心持续提升。
两项资本市场支持工具再发力
11月2日，中国人民银行会同金融监管总局、中国证监会等部门先后召开证券、基金、保险公司互换便利座谈会和股票回购增持再贷款座谈会，研究部署用好用足政策工具有关工作。
支持资本市场两项工具自2024年10月推出以来，证券、基金、保险公司互换便利已多次展期，目前余额为1050亿元，充分发挥了行业机构的专业投资能力和带动效应；政策支持下，股票回购增持贷款签约金额约4400亿元，累计发放量超2800亿元，满足上市公司市值管理的融资需求。两项工具的市场内在稳定机制作用逐步显现。
经相关机构申请，中国证监会商中国人民银行已经同意31家证券公司（399975）和基金管理公司开展第三批互换便利操作，申请额度超过1000亿元。会议同时提出，将适时开展互换便利操作，进一步增加参与机构数量，适当降低互换费率，优化质押和操作模式。
11月3日，中国人民银行官网发布的证券、基金、保险公司互换便利(SFISF)操作结果公告显示，根据参与机构需求情况，中国人民银行于11月3日开展了证券、基金、保险公司互换便利操作。本次操作金额1000亿元，采用费率招标方式，31家证券、基金公司参与投标，中标费率为10bp。
此外，会议明确，股票回购增持再贷款政策由阶段性安排转为长期制度性安排，再贷款利率由1.25%降至1%；金融机构坚持市场化定价原则，在再贷款利率基础上合理加点并增加贷款投放。
分析人士表示，这释放了稳定市场预期的信号，有助于稳定市场情绪，促进资本市场平稳健康发展。
护盘式回购规则拟优化
股份回购是上市公司稳定股价、进行市值管理、传递发展信心的重要工具。2023年12月，中国证监会修订《上市公司股份回购规则》，提升了股份回购便利度，完善了上市公司股份回购的常态化机制性安排，回购规模数量总体呈上升态势。
数据显示，今年前10个月，沪深两市645家上市公司披露700单、2377亿元股份回购计划，其中回购注销金额1150亿元、占比近50%；747家公司实际实施回购1345亿元，回购计划金额、实际回购金额、回购注销金额及占比均创历史新高。从更长周期（883436）看，2024年至前10个月，沪深两市累计披露回购计划金额和实际实施金额，均较2021年至2023年增长50%。
为进一步发挥市场内在稳市功能，中国证监会近期拟对为维护公司价值及股东权益所必需而回购股份(简称“护盘式回购”)作出调整优化：一是新增股价“破发”作为可以开展护盘式回购的情形之一，规定护盘式回购不适用“公司股票上市已满六个月”的限制，取消护盘式回购中开盘和收盘集合竞价阶段不得申报的限制等。二是要求上市36个月内的上市公司当股价触及护盘式回购情形的，严格认真履行上市承诺中的稳定股价措施。三是要求存在超募资金的上市公司在触及护盘式回购时及时实施回购。四是要求上市公司在年度现金分红计划中明确一定比例资金纳入回购专项基金，要求存在超募资金的上市公司将一定比例的超募资金纳入回购专项基金并专项用于股份回购注销，要求上市公司通过集中竞价卖出护盘式回购股份的所得收益纳入回购专项基金。
据悉，相关规则正在研究推进中。下一步，中国证监会将在深入研究论证的基础上抓紧修订《上市公司股份回购规则》，增强护盘式回购的约束力；规则正式修订前，中国证监会将支持、鼓励和督促具备条件的上市公司，特别是重要指数成份股公司、龙头科技股公司按照上述要求结合自身实际积极实施股份回购，持续做好市值管理。
回购的底气来自基本面。三季报显示，截至10月31日，沪深两市5224家上市公司前三季度合计实现营业收入56.6万亿元、净利润5.1万亿元，同比分别增长5.8%、8.5%，规模及增速均创2022年以来新高；近73%的公司实现盈利。
人工智能（885728）(AI)、上游能源（850101）资源、出口出海三条主线驱动业绩增长。其中，前三季度，电子、计算机、通信、医药生物等科技板块合计拉动全部上市公司盈利增长6.6个百分点；AI板块净利润同比增长281%。
有券商分析师认为，从人工智能（885728）产业链需求增长，到创新药（886015）研发成果兑现，科技企业的成长潜力正加快转化为经营实绩，为市场理解科技股的长期价值提供了更扎实的依据。更多增量政策落地见效，将为稳定市场预期进一步增添底气。
主动ETF带来近360亿元增量资金
作为资本市场重要的增量资金载体，首批18只主动ETF的动向备受关注。主动ETF由基金经理自主选股、择时与配置，不以跟踪特定指数为目标，同时可场内实时交易、实物申赎，兼具主动管理与ETF交易灵活、透明高效的优势。
首批18只主动ETF于10月19日注册、10月23日启动募集，市场认可度较高。截至11月2日，合计募集资金超过350亿元，其中16只产品达到20亿元的单只募集规模上限并结束募集；超半数基金在3日内完成。市场各方踊跃参与，摩根、易方达、富国等9家管理人通过自有资金、股东方资金自购旗下产品，自购金额合计超过27亿元。
下一步，中国证监会将引导和鼓励已完成募集的18只主动ETF加快开展投资建仓。这有望为市场带来近360亿元增量资金。
主动ETF的顺利发行，是中长期资金看好A股的一个缩影。近两年(2024年9月至9月)，全国社保基金、基本养老金、年金基金、保险资金合计净买入A股超过1.5万亿元，有力支撑了市场平稳运行；中国上市公司协会发布的三季报经营业绩报告显示，年初以来，社保、年金、保险等中长期资金合计净买入A股超6000亿元，表明长钱入市节奏并未放缓。
在打通入市堵点、引入增量资金的同时，中国证监会持续加大权益类基金产品供给和创新力度，支持基金管理人逆周期（883436）布局。一是推出更多新指数（399100）股票ETF，丰富场内投资工具。近期，中国证监会会同交易所优化了新指数（399100）ETF论证机制，支持基金管理人基于可持续发展潜力、市场容量和标的流动性等因素，推出更多以新指数（399100）为跟踪标的的股票指数ETF，持续丰富场内投资工具。二是研究推出股债恒定比例等多资产指数基金，丰富场外中低波动型基金产品，完善公募基金产品谱系，更好满足不同投资者投资需求。三是对新设立的主动管理权益类基金大力推行基于业绩比较基准的浮动管理费收取模式，逐步扩大参与机构范围、支持更多类型产品使用浮动管理费收取模式。
发挥两融逆周期调节作用
融资融券（885338）是资本市场重要的基础性制度之一，其逆周期（883436）调节功能持续显现。1月，沪深北交易所将融资保证金比例由80%提高至100%，对减缓杠杆风险顺周期（883436）积累、促进理性交易发挥了积极作用。近期，融资余额和交易活跃度明显下降，整体杠杆水平趋于稳健。
在此基础上，中国证监会将会同证券交易所指导证券公司（399975）对融资保证金比例、可充抵保证金证券折算率、维持担保比例等风险控制指标进行统筹研究，进一步优化，保持弹性。在风险总体可控的基础上，根据法定的逆周期（883436）调节安排，适度释放融资空间，盘活存量资金，提升市场流动性。
需要提醒的是，融资融券（885338）属于杠杆交易，放大收益的同时也放大风险。投资者应秉持理性投资理念，根据自身风险承受能力合理运用融资工具。
近期稳市场稳预期的多项措施，既着眼引入增量、平抑短期波动，也致力于健全市场内在稳定机制、优化投资者结构。随着举措持续落地，资本市场“愿意来、留得住、投得长”的良好生态加快形成，内在韧性将不断增强。
