中邮证券有限责任公司吴文吉,万玮近期对鸿富瀚（301086）进行研究并发布了研究报告《液冷起量》，给予鸿富瀚（301086）买入评级。
鸿富瀚(301086)
事件
公司发布三季报，前三季度营收11.05亿元，同比+69.96%，归母净利润1.72亿元，同比+110.79%。
投资要点
产品结构持续优化，Q3延续高增长。公司前三季度营收11.05亿元，同比+69.96%，归母净利润1.72亿元，同比+110.79%，扣非净利润1.69亿元，同比+111.60%；单Q3营收5.16亿元，同比+75.12%，归母净利润9902万元，同比+68.10%，公司此前中标服务器液冷板项目已实现量产交付、产能持续释放，叠加消费电子（881124）精密功能性组件、自动化设备（881171）等传统业务稳健放量，共同驱动业绩大幅改善；公司从传统消费电子（881124）模切件厂商，持续向AI服务器液冷散热解决方案服务商转型，同时同步布局光伏储能（885921）等新方向，业务结构持续优化。
液冷批量供货落地，海内外客户拓展稳步推进。液冷散热业务现已实现批量供货，客户覆盖算力服务器产业链海内外知名企业，在手订单按项目节点有序交付；产能端紧跟客户需求节奏稳步扩张，重点布局液冷板、高热流密度散热组件等核心产品。海外拓展同步推进，部分海外算力客户已完成验证并进入小批量供货，其余海外客户尚处于送样及测试认证阶段。长期来看，公司将持续迭代散热技术，深耕算力、数据中心、新能源（850101）等方向，加速海内外客户认证导入，持续提升散热业务营收占比，把握算力散热产业发展机遇。
投资建议：
我们预计公司2026/2027/2028年营收分别为18/61/100亿元，归母净利润分别为4/15/26亿元，维持“买入”评级。
风险提示：
技术迭代和研发投入不及预期的风险；市场竞争加剧风险；客户导入不及预期风险。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家。
本文数据来源于中邮证券有限责任公司，仅供参考不构成投资建议。
