开源证券股份有限公司周佳,赵晨旭近期对国仪公司（688828）进行研究并发布了研究报告《中小盘信息更新：营收延续高增，订单饱满蓄力盈利拐点》，给予国仪公司（688828）买入评级。
国仪公司(688828)
Q3营收增长提速，维持“买入”评级
公司发布2026年三季报，前三季度实现营收4.04亿元，同比+53.35%；归母净利润-1.46亿元。其中，Q3单季度实现营收1.46亿元，同比+57.65%，收入增长显著提速；归母净利润-0.76亿元，主要系减值损失增加及其他收益减少，叠加期间费用的增长。考虑到后续交付及新品放量节奏，我们维持2026年-2028年盈利预测，预计公司2026-2028年营收分别为9.12/11.66/14.99亿元，当前股价对应2026-2028年PS分别为27.60/21.58/16.80倍，看好公司在高端科学仪器领域的国产替代进程以及在量子科技（885730）领域的前瞻卡位，维持“买入”评级。
备货订单高增，新品密集发布强化边际动能
公司坚持“以产定购、适当备货”的采购模式，期末存货4.49亿元，较年初+127.36%，主要系为应对下游客户需求增长增加备货；合同负债2.74亿元，较年初+97.38%，接近翻倍，为后续收入确认奠定坚实基础。新品端，10月18日公司发布自主研发的200kV场发射透射电镜TEM-F200，信息分辨率达0.10nm、核心部件自主研制，标志着国产高端透射电镜加快迈向产品化交付；9月发布Xvero-5200高速原位二维X射线衍射仪；离子阱量子计算机ION I已实现商业化交付，落地合肥超算融合计算中心，完成由工程原型向商业化整机交付的推进。
国产替代进程加速推进，募投落地打开成长空间
2024年全球实验分析仪器市场规模约829.5亿美元、我国约92.8亿美元，核心品类长期由少数国际厂商主导，国产替代空间广阔。公司掌握电子枪、高压电源、电子光学、真空系统及聚焦离子束等核心部件自主研发/自制能力，电子顺磁共振波谱仪国内市占率超80%，产品已服务超80所985/211高校、超150家科研院所，2025年海外收入占比超10%；IPO募集资金11.69亿元投向高端科学仪器产业化、量子技术发展研究院及应用中心网络建设三大项目，总资产较年初+61.82%，资金实力显著增强。公司预计最早于2026年度实现扭亏为盈，随着四季度交付旺季及规模效应释放，盈利拐点可期。
风险提示：市场竞争加剧风险、存货减值风险、持续亏损及尚未盈利风险。
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。
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