11月4日，国海证券（000750）发布了一篇食品饮料行业的研究报告，报告指出，白酒（881273）延续出清，大众品表现分化。
本篇报告解决了以下核心问题：1、2026Q3白酒（881273）行业表现如何；2、2026Q3大众品行业表现如何；3、如何看待食品饮料行业的投资机会。
2026Q3白酒（881273）行业延续调整，龙头韧性与梯队分化进一步凸显。2026Q3白酒（881273）板块延续调整，酒企报表持续出清。单Q3看，白酒（881273）板块营业收入同比下降10.0%，归母净利润同比下降13.0%，利润降幅持续大于收入。其中，贵州茅台（600519）单Q3营业收入同比增长3.0%，逆势稳增，归母净利润同比增长3.8%，龙头优势进一步凸显。
2026Q3大众品行业收入企稳，利润表现分化。2026Q3大众品板块整体延续收入增长，盈利端则呈现明显分化。单Q3，大众品板块营业收入同比增长8.2%，归母净利润同比下降5.3%，成本、费用及竞争格局差异下，企业盈利表现有所分化。
投资建议：白酒（881273）行业持续出清，首选经营确定性较强的优质龙头，大众品更看结构性机会，维持行业“推荐”评级。白酒（881273）首推规模优先、经营确定性强、品牌价值靠前的贵州茅台（600519），公司主动推动市场化改革，卸下历史包袱，价格随行就市下动销表现超预期，在行业困境中展现穿越周期（883436）的经营韧性。大众品更聚焦结构性机会，乳业（885462）关注有望直接受益奶价反转、肉奶周期（883436）共振的牧业标的优然牧业（HK9858）、现代牧业（HK1117）及行业龙头伊利股份（600887）、蒙牛乳业（HK2319）；啤酒（884189）饮料推荐改革标的泉阳泉（600189）、惠泉啤酒（600573）；零食聚焦高景气及成长赛道，推荐万辰集团（300972）、鸣鸣很忙（HK1768）；餐供推荐经营效率靠前、渠道力深厚的龙头海天味业（603288）、安井食品（603345）。
风险提示：需求修复不及预期、餐饮终端持续承压、天气扰动、行业竞争加剧、成本上涨压力、食品安全（885406）问题等。
