【晨会纪要】

核心逻辑：昨日股指反弹，反弹动能包括政策端继续提供支撑；美国中期选举结果逐步明朗，外部不确定性边际缓和；前期超跌后有修复需求。但投资者仍应保持谨慎，海外利率和美元仍可能扰动市场，后续关注成交量和市场情绪能否持续好转。

核心逻辑：长期看，偏弱基本面下的政策预期、资金避险需求与配置需求支撑国债期货价格。短期受资金流动而波动。总体而言，短期国债期货或高位震荡，相对偏强。

核心逻辑：昨日午后金价大幅反弹，伦敦现货黄金直线拉升并重返4000美元关口上方，日内涨幅超2%，国内沪金同步走强，贵金属（881169）板块情绪明显修复。本轮反弹的核心驱动来自美国中期选举结果的冲击。据新华社及美国媒体预测，民主党在本次中期选举中夺回国会参议院控制权，此前已预测夺回众议院，意味着民主党重新掌控国会。这一政治格局变化对黄金形成两条传导路径：其一，民主党掌控国会后，可能加强对特朗普政府财政政策的制约，边际修复市场对美国财政纪律的担忧，推动美债收益率回落、美元走弱，为黄金提供支撑；其二，市场预期民主党可能削减战争拨款、推动美伊局势缓和，进而压低能源（850101）价格、缓解通胀预期，进一步削弱加息逻辑对金价的压制。短期，金价或维持反弹态势。

核心逻辑：昨日铜价午后反弹，夜盘维持宽幅震荡运行，沪铜持仓量持续上升，多空博弈加剧。宏观层面，市场流动性有所恢复，利好铜价；产业层面，内外分化明显，国内库存低位去化，现货升水高位攀升，海外LME库存上升，COMEX库存维持高位。短期铜价或维持偏强震荡。

核心逻辑：螺纹钢供需格局变化不大，螺纹钢产量持续增加，但仍位于年内及历年同期低位，低供应格局未变，对钢价形成支撑。与此同时，螺纹钢需求趋稳运行，高频指标虽环比回升，但仍处于近年来同期低位，且下游行业低迷态势未变，弱势需求仍将拖累钢价。总之，得益于商品情绪回暖，钢价震荡企稳，但供增需稳局面下螺纹钢基本面并未好转，且成本端支撑趋弱，后续钢价继续承压低位震荡，关注今日钢联公布的产销数据情况。

核心逻辑：铁矿石供需格局偏弱运行，矿石终端消耗低位运行，且钢厂盈利状况改善有限，生产料将趋弱，矿石需求弱势格局延续，仍将抑制矿价。与此同时，国内港口到货量环比大增，矿商发运同样回升，两者均升至年内高位，海外供应积极，即便内矿生产弱稳，整体供应居高不下。总之，商品情绪回暖，矿价震荡回升，但供强需弱局面下铁矿石基本面表现偏弱，上行驱动不强，预计矿价维持低位震荡态势，关注供应端变化。

核心逻辑：东南亚处在传统割胶旺季，胶水释放预期提升，国产胶产出稳定，市场交易重心转向供应宽松预期。需求端为主要拖累，国内轮胎企业开工维持偏低区间，下游终端汽车、重卡消费（883434）不及预期。民主党中期选举取胜，贸易摩擦缓和预期升温，利于我国轮胎海外出口，间接提振沪胶需求预期。但橡胶核心定价仍取决于东南亚割胶进度、国内重卡与替换胎需求，选举带来的冲击以短期情绪扰动为主，难以扭转基本面主线。短期在偏空氛围主导下，沪胶或维持震荡偏弱的格局。

核心逻辑：近期国内合成橡胶期货维持震荡偏弱格局。供应端，顺丁橡胶装置开工小幅回升，部分检修装置陆续复产。需求端仍是制约因素，下游轮胎行业开工偏弱，内外销订单表现平淡，轮胎企业对原料高价接受度有限，多维持按需采购，主动补库意愿不强，现货成交偏清淡。民主党中期选举取胜，其外交斡旋或降低原油地缘溢价，成本端支撑减弱。短期在偏空氛围主导下，合成橡胶或维持震荡偏弱的格局。

核心逻辑：近期国内甲醇期货维持高位宽幅震荡的走势。民主党中期选举取胜，外交层面更倾向推动美伊缓和，伊朗甲醇发运受限的风险溢价回落，国内进口货源预期增加，对甲醇形成偏空情绪。同时页岩油监管趋严支撑原油成本，会部分对冲利空。但甲醇定价核心仍取决于国内煤制成本、MTO开工以及港口到港节奏，选举带来的影响偏短期情绪扰动。短期受地缘风险降温，甲醇期货或维持震荡偏弱的走势。

核心逻辑：近期国内外原油期货维持高位回调的走势。民主党中期选举取胜，倾向收紧本土油气开采（884016）审批，中长期约束美国页岩油增量供给。同时其更倾向推动中东外交斡旋，缓和美伊对峙，原油地缘溢价存在回落空间。需求端多空交织，海外成品油消费（883434）边际走弱，高油价抑制下游采购；国内炼厂开工平稳，但化工（850102）品利润偏弱，原油刚需采购谨慎。国内SC原油跟随外盘联动。短期受地缘风险降温，原油期货或维持震荡偏弱的格局。

核心逻辑：美豆丰产、巴西播种快且雷亚尔贬值，成本支撑下移。国内油厂开机恢复，库存攀升，现货普降、成交清淡，生猪亏损下随用随采，高供给弱需求突出。短期豆粕期价偏弱震荡，关注美农11月报告。

核心逻辑：原油回落削弱生柴需求，马棕连续七个月累库，马来出口税豁免未定、11月税率维持10%，印尼降价降税使成本下移。国内库存突破120万吨，仅被动去库，基差深贴水、刚需采购。短期棕榈油期价弱势延续。