近日，山西煤焦上市企业美锦能源（000723）联合联想集团（HK0992）、方进未来(成都)科技有限公司，共同设立大理智联词元云技术有限公司。一边是深耕传统焦化、发力氢能的能源（850101）企业，另一边是全球PC与算力基础设施巨头，两家产业赛道差异巨大的企业首次产生股权交集，这桩跨界合作迅速引发市场关注。在AI词元需求爆发的时代背景之下，也折射出美锦能源（000723）跳出传统主业，持续推进多元化转型的战略意图。
三方合资落子云南，瞄准词元云万亿蓝海
工商信息显示，大理智联词元云技术有限公司于10月29日注册成立，注册资本2000万元，注册地坐落于云南弥渡产业园区内。股权结构上，美锦能源（000723）旗下佛山（883403）市美锦投资发展有限公司持股51%，为第一大股东；联想集团（HK0992）旗下广西联想智联信息科技有限公司持股30%；方进未来持股19%。
新公司经营范围覆盖工业互联网（885783）数据服务、软件外包服务、网络技术服务等数字化业务。从企业名称可以看出，新公司核心方向瞄准词元云技术。词元是大模型处理信息的最小单元，词元云技术则围绕词元完成生产、调度、计价与交易，构建整套云服务体系，行业探索“不为算力买单，而为效果付费”的新模式。
当前国内词元市场正迎来爆发式增长。数据显示，国内日均词元调用量从2024年初的1000亿飙升至2026年6月的500万亿。2026年“双十一”期间，词元套餐更是首次登陆电商平台面向普通消费（883434）者销售。激活数据要素（886041）潜能，已经成为“十五五”数字中国建设的重要方向，词元相关服务打开广阔的市场空间，这也是本次三方合资布局的核心机遇点。截至目前，官方尚未披露新公司具体业务规划，但市场普遍认为，企业将深度参与词元云相关的技术服务落地。
氢能龙头转型持续，新板块造血能力有望提升
作为国内头部独立商品焦和炼焦煤生产商，美锦能源（000723）1997年成立，2007年借壳登陆资本市场。自2017年起，企业开启转型之路，重点布局氢能赛道，打造“煤‑焦‑气‑化‑氢”一体化产业链，搭建起“制‑储‑运‑加‑用”完整氢能产业生态，是山西省氢能产业链“链主”企业。截至今年上半年，美锦能源（000723）已经在全国建成加氢站20余座，业务覆盖山西、北京、山东、浙江、广东多地。
但从经营业绩来看，公司转型之路仍面临现实挑战。2026年上半年财报显示，美锦能源（000723）煤焦化板块实现收入84.28亿元，占到总营收97.90%；新能源（850101）板块收入仅1.81亿元，占比2.10%。传统煤焦业务依旧是企业营收基本盘，新能源（850101）业务短期难以贡献可观利润。公司方面表示，将坚持“碳氢协同”路径，持续拓展氢能多元应用场景，提升综合竞争力。
频频跨界高新产业，对冲周期经营风险
布局AI词元云并非美锦能源（000723）第一次跨界高新技术领域。在本次与联想合作之前，企业已经在人工智能（885728）、半导体（881121）、产业基金多个方向落子投资。
2025年10月，美锦能源（000723）联合博彦科技（002649）设立北京博锦数能科技有限公司，布局人工智能（885728）、软件开发（881272），双方计划在数字化园区、服务平台运维、综合能源（850101）管理、虚拟电厂（886004）等方向开展业务。2025年末，通过全资子公司，美锦能源（000723）又携手合肥先微半导体（881121），设立太原美锦先微半导体材料（884091）有限公司，切入电子专用材料制造、新材料技术研发赛道。除此之外，公司参与设立规模预计10亿元的安徽浚安股权投资基金，基金重点投向先进制造（883433）、新能源（850101）赛道，借助资本平台挖掘新兴产业机会。
接连向外布局背后，是传统煤焦行业强周期（883436）属性带来的经营压力。煤焦价格随宏观供需波动明显，业务结构高度集中，企业需要寻找第二增长曲线。多元化布局AI、半导体（881121）、氢能赛道，能够降低公司对煤焦主业的单一依赖，对冲行业周期（883436）波动风险。
不过也要看到，跨界投资同样暗藏不确定性。新兴赛道技术迭代快、竞争激烈，无论是氢能，还是AI词元云业务，距离大规模盈利尚需时日。对于美锦能源（000723）而言，如何打通传统能源（850101）优势与数字技术的产业协同，平衡好资本投入与回报，将是接下来转型过程中的核心考验。
