央广网北京11月5日消息(记者牛谷月)11月5日，A股主要指数均实现收涨，全市场超4800只个股上涨，0只个股跌停。然而，通信设备（881129）成为当日少数逆势下挫的板块之一，光模块三大龙头新易盛（300502）、中际旭创（300308）、天孚通信（300394）(市场合称“易中天”)集体下挫。
与“易中天”股价走势形成反差的不只是大盘的上扬，还有“易中天”高速增长的业绩。从其近日发布的三季报来看，“易中天”三季度业绩仍保持增长，但其股价却已较年内高点腰斩有余。一方面，“光模块”产业趋势的长期叙事未破，但另一方面，市场该何处找寻其短期定价的锚？
股价与业绩出现背离
近日，“易中天”三家公司的三季报均披露完毕。
中际旭创（300308）2026年第三季度报告显示，前三季度实现营业收入695.47亿元，同比增长178.13%；归属于上市公司股东的净利润为222.38亿元，同比增长211.81%。
新易盛（300502）前三季度实现营业收入318.50亿元，同比增长92.97%；归属于上市公司股东的净利润为113.72亿元，同比增长79.74%。
天孚通信（300394）前三季度实现营业收入47.51亿元，同比增长21.25%；归属于上市公司股东的净利润为20.83亿元，同比增长42.18%。
与业绩形成鲜明反差的是，三家公司股价7月以来大幅回撤。
数据显示，截至11月5日收盘，中际旭创（300308）报493.33元/股，新易盛（300502）报185.61元/股，天孚通信（300394）报129.50元/股，较各自年内收盘高点均回撤超六成。
利润在高速增长，股价却已腰斩有余。市场在当下定价的，显然不是已经兑现的业绩。
券商研判：总量叙事未破
光模块龙头的订单能见度，是当前分歧中最容易被量化验证的变量。
中际旭创（300308）在11月3日的投资者关系活动中给出了明确信号：2027年绝大部分订单已覆盖全年；2028年至少已有一家重点客户给出明确需求指引，且“需求强劲”，其他客户指引仍在收集中。公司同时澄清“海外客户砍单”传言，明确绝大部分客户未下修需求或订单，数据中心客户拿货节奏正常，光模块供应整体仍偏紧；2027年800G、1.6T产品的年降幅度有限，“有些产品价格甚至未出现降价”。
新易盛（300502）表示在手订单充足，800G和1.6T为2026年交付主力，1.6T已进入持续放量阶段，出货节奏有望加快。天孚通信（300394）的无源业务订单整体保持较好态势，CPO配套的FAU、ELS等产品已实现稳定量产交付，预计2027年CPO配套产品销售收入占比将明显增加。
券商的判断与“易中天”的订单能见度相呼应，且评级层面并未因股价回撤而系统性转向。
天风证券（601162）表示，AI算力驱动高速光模块量价齐升，中际旭创（300308）作为全球龙头深度受益。华源证券2026年10月21日首次覆盖即给予中际旭创（300308）“买入”评级；东吴证券（601555）2026年10月30日维持中际旭创（300308）A股“买入”评级，并首次覆盖H股给予“买入”评级。野村11月3日维持中际旭创（300308）“买入”，A股目标价1196元，判断“行业上行周期（883436）未受市场动荡影响”，其核心推演在于未来3至5年的可持续增长将主要由2.4T光模块、NPO和CPO等高端产品驱动，预计这类产品2027、2028财年分别贡献21%和42%的营收。
招商证券（600999）2026年11月2日维持天孚通信（300394）“强烈推荐”评级，预计2026—2028年归母净利润33.1/73.0/114.3亿元，对应PE48.7/22.1/14.1倍，判断CPO配套FAU、ELS已稳定量产交付，NPO有望于2027年贡献增量。
国盛通信在10月30日研报中对新易盛（300502）维持“买入”评级。国盛通信认为，新易盛（300502）将持续受益于AI建设浪潮和scale-up带来的增长空间，“我们对公司Q4和明年继续保持乐观态度，期待公司实现新的突破。”
