凤凰网财经讯11月6日，中际旭创（HK3308）(300308)收报448.00元，跌9.19%，成交239.73亿元，为当天A股成交额最大的个股，总市值约5277亿元。凤凰网财经计算，按前复权价格，公司股价较6月22日的年内高点下跌67.6%，今年以来下跌26.3%。
同一天，公司发布《关于股份回购事项的公告》，称将结合回购再贷款政策、公司资金情况和市场走势等，通过回购等方式维护公司价值，并称主要客户订单已基本覆盖2027年全年。凤凰网财经整理三季报发现，公司前三季度营业收入增长178.13%，归母净利润增长211.81%；但经营活动现金流净额只有净利润的36.0%，存货和应收账款大幅增加。
中际旭创（HK3308）主要生产高速光模块。光模块是数据中心里把电信号和光信号相互转换的元件（881270），用于服务器之间高速传输数据；800G、1.6T指的是传输速率。公司在A股和港股两地上市，2026年7月30日完成港股发行上市。
中际旭创的股价走势如何？
凤凰网财经整理行情数据发现，中际旭创（HK3308）11月6日以433.50元开盘，比前一天收盘价低12.1%，盘中最低跌至427.34元，收盘跌幅收窄至9.19%。
近一周股价大起大落。11月3日跌12.69%，11月4日涨11.07%，11月5日跌7.51%，11月6日跌9.19%。公司10月13日除息，当天收于735.00元，为除息后的最高收盘价；凤凰网财经计算，此后累计下跌39.0%。
公司自己的回购也已大幅亏损。公告显示，2026年9月1日至9月23日，公司累计回购5,653,063股，支付总金额499,724.68万元。凤凰网财经计算，回购均价约为每股884元，11月6日收盘价比这一均价低49.3%(未计入10月13日的小额现金分红)。10月29日，公司董事会把这批回购股份的用途由员工持股计划或股权激励改为注销，尚需股东会审议。注销后公司总股本减少，每股收益相应提高。
这是公司半个月内第二次主动发公告。公司10月23日曾发布《关于公司近期生产经营情况的公告》，开头即称“近期公司及公司所在行业板块股价波动较大”，并表示生产经营一切正常。
光模块板块为何连续下跌？
11月6日，光模块股整体大跌。凤凰网财经整理东方财富（300059）板块数据发现，光通信模块板块跌4.64%，CPO概念板块跌4.49%，英伟达概念（886048）板块跌4.04%。同行业公司中，剑桥科技（603083）跌停，源杰科技（688498）跌8.43%，新易盛（300502）跌7.28%，光迅科技（002281）跌6.16%，天孚通信（300394）跌5.79%。
当天的下跌发生在美股科技股大跌之后。美东时间11月5日，纳斯达克（NDAQ）指数跌超5%，英伟达（NVDA）跌约9%，投资者担心民主党在美国中期选举中的胜利可能导致数据中心建设放缓。
更早的压力来自机构预测。高盛（GS）近日将中际旭创（HK3308）2026年收入预测从1318.7亿元下调至1049.14亿元，并下调2027年、2028年收入预测10%和7%，理由是关键零部件供应紧张影响生产和交付节奏。当天公司股价下跌12.69%。
也有机构持不同看法。花旗（C）认为市场对订单调整和上游供应商并购传闻反应过度，公司基本面依然稳健，800G和1.6T产品需求强劲，数字信号处理器、光芯片和印制电路板（884092）的供应瓶颈已逐步改善。
收入增长178%，增长来自哪里？
凤凰网财经整理三季报发现，中际旭创（HK3308）前三季度营业收入695.47亿元，同比增长178.13%；归属于上市公司股东的净利润222.38亿元，增长211.81%。第三季度营收277.69亿元，增长171.83%；归母净利润85.87亿元，增长173.74%。公司称，第三季度收入增长主要来自800G、1.6T等高端产品出货规模扩大，其中1.6T产品收入进一步加速。
毛利率同步提高。凤凰网财经计算，前三季度毛利率为46.4%，上年同期为40.7%。公司将其归因于产品结构改善、硅光产品比例提升和供应链管理。
利润也受到几项非经营因素拖累。前三季度财务费用为11.36亿元，上年同期仅0.43亿元，其中汇兑损失约13.87亿元。公司在港股上市募资合计约609亿港元，第三季度这笔资金产生利息收入约1.36亿元，但因港元兑人民币走弱产生汇兑损失约3.90亿元，合计减少归母净利润约2.54亿元。此外，第三季度持有上市公司股权的公允价值变动损失减少归母净利润约4.40亿元，前三季度股份支付费用减少归母净利润约4.05亿元。
利润为何没有同步变成现金？
前三季度，中际旭创（HK3308）经营活动产生的现金流量净额为80.08亿元，增长46.81%，增速远低于利润。凤凰网财经计算，这一数字只相当于归母净利润的36.0%。
钱主要压在了备货和未收回的货款上。前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为495.90亿元，上年同期为172.61亿元。9月末，存货为238.78亿元，比年初增长88.30%；应收账款为173.09亿元，比年初增长175.76%；预付款项为15.67亿元，年初仅1.34亿元。公司称，为应对物料紧张，公司前期积极备料，并采取签订长协、预付款、导入新供应商等方式提前安排关键物料。
公司账上现金充足。受港股募资影响，9月末货币资金为535.32亿元，年初为109.87亿元；短期借款和长期借款分别为3.36亿元和4.86亿元。
接下来看什么
公司称主要客户订单已基本覆盖2027年全年，高盛（GS）则担心零部件供应拖慢交付。第四季度收入能否继续环比增长，是检验两种判断的直接指标。另外还要看三点：存货和应收账款能否顺利转化为现金；回购股份注销能否通过股东会；公司是否启动新的回购。
