近日，汽车上市公司陆续披露2026年三季报，数据显示，卡车板块在“内需偏弱、出口对冲”的格局下继续分化。据经济观察报统计，中国重汽（HK3808）、一汽解放（000800）、北汽福田、江淮汽车（600418）、江铃汽车（000550）、东风股份（600006）、汉马科技（600375）7家整车企业前三季度合计营收2300.68亿元，归母净利28.77亿元，整体净利率仅约1.25%。其中，6家盈利、1家亏损，营收与净利双增长的只有4家。在国内卡车价格战加剧的情况下，“量增利薄”仍是主基调。
中汽协数据显示，1—9月商用车销量331.1万辆、增长6.2%，货车(即卡车)287.8万辆、增长6.2%。出口是重要支撑：1—9月中国货车累计出口约91万辆、增长42.4%，占比32%。但内需偏弱，且货车企业在重卡、中卡、轻卡领域各有侧重，导致各家企业财报表现差异较大。从毛利率看，重型卡车的毛利率均偏低，在6%上下；轻型卡车主导型及多元布局的综合型车企毛利率相对更高。
重卡：出口撑增长，内需拖后腿
受货运环境变化、同期基数较高、油气价差扩大等影响，三季度国内重卡增长脚步放缓。今年1—9月，重型货车累计销售92.94万辆、增长12.96%。其中，重卡累计出口约33.8万辆、增长40%，是今年重卡行业的重要增长引擎。
在重卡业务为主导的车企中，中国重汽（HK3808）盈利增速最突出，其前三季度营收534.97亿元、增长32.12%，归母净利润14.41亿元、大增37.23%，毛利率7.43%。
销量方面，中国重汽（HK3808）前三季度累计销售重卡27.71万辆、增长23.09%，增速高出行业约10个百分点，市场份额升至29.8%，位居行业第一。出口与新能源（850101）是两大亮点，第三季度重卡批发8.9万辆，其中出口5.8万辆、增长41.1%，占总销量超过一半；新能源（850101）重卡销量1.6万辆、同比翻倍以上，前三季度新能源（850101）累计3.66万辆，市占率升至行业第一。但硬币的另一面是内需疲软，第三季度中国重汽（HK3808）国内终端上险仅1.86万辆，同比下滑15.5%，天然气（885430）重卡同比暴跌63.1%。
一汽解放（000800）也是以重型卡车业务为主，前9月销售重卡15.8万辆，位居第二。一汽解放（000800）同时布局中型卡车，前三季度累计销售3.1万辆，拿下细分市场冠军。今年前三季度，一汽解放（000800）营收511.85亿元，同比增长16.34%，归母净利润5.03亿元，同比增长35.08%，毛利率6.31%。从营收规模上看，一汽解放（000800）与中国重汽（HK3808）相差不大，但净利率仅0.98%，远低于重汽的2.69%。
值得注意的是，一汽解放（000800）第三季度营收利润下滑，营收136.14亿元，同比下滑14.47%，归母净利润1.96亿元，同比下降44.33%。其在财报中表示，受外汇波动影响，第三季度汇兑损失0.83亿元，上年同期为-0.29亿元，同比增加388.99%；前三季度累计汇兑损失1.83亿元，上年同期仅为0.27亿元。一汽解放（000800）前三季度商用车累计销量约21.5万辆，其中出口超4.45万辆，占比13.2%。
汉马科技（600375）专注新能源（850101）重卡业务，但前三季度经营承压。其前身是安徽马鞍山以专用车起家、后做华菱重卡的华菱星马，2020年吉利远程新能源（850101）商用车入股控股后更名，转型为吉利商用车旗下的新能源（850101）重卡与醇氢技术平台。汉马科技（600375）前三季度营收56.21亿元、增长26.19%，归母净利润仅132.27万元、同比下跌96.74%，扣非后亏损3298万元。汉马科技（600375）称，成本及税费同步增加挤压利润。销量方面，1—9月汉马科技（600375）累计销量1.27万辆、增长17.76%，但在新能源（850101）重卡竞争加剧、内需偏弱叠加下，规模效应尚未形成，盈利韧性明显弱于重汽和解放。
轻卡：福田稳居冠军，东风毛利最薄
轻卡是卡车品类中销量最高的，前三季度累计销量154.12万辆、增长4%，在卡车品牌中占比54%。其中，新能源（850101）轻卡是核心增长动力，前三季度累计销售16.40万辆、增长35%，比去年同期多销售4.21万辆。
北汽福田是轻卡销量冠军，前三季度销售轻卡33.8万辆，同比增长2.9%；中重型货车销售14万辆，同比增长25.63%。福田汽车（600166）前三季度营收489.3亿元、增长7.66%，净利润11.47亿元、增长3.07%，扣非净利润9.9亿元、增长30.13%。福田汽车（600166）称，销量增加、客车和重卡等高附加值产品销量增加、海外市场销售结构优化带动业绩。其前三季度海外销量16.9万辆、增长43.6%，占总销量约三分之一。但在第三季度，北汽福田营收152.62亿元、微增1.2%，归母净利润2.41亿元、下降28.1%，汇率损失增加是原因之一。
江淮汽车（600418）前三季度销售货车10.9万辆、下滑2.72%，主要是轻卡。但江淮同时生产销售乘用车（884099），货车占总销量43%，财报不能完全反映货车经营情况。江淮汽车（600418）前三季度营收343.72亿元、增长11.33%，归母净利润亏损11.41亿元，是唯一亏损企业。第三季度单季营收122.42亿元、同比增长6.33%，归母净利润亏损3.92亿元。江淮汽车（600418）称，报告期经营同比减亏，主要是高端新能源（850101）乘用车（884099）销量同比增加，营业毛利同比增加，以及对联营企业和合营企业的投资收益同比增加所致。
东风股份（600006）以轻卡为主，前三季度销售轻卡8.9万辆、微增2.60%，新能源（850101）轻卡增长348.5%，海外出口增长115.6%，两个细分方向增速亮眼。但财务表现惨淡：前三季度营收76.03亿元，同比增长8.44%，归母净利润仅1949.32万元，同比骤降80.80%；第三季度由盈转亏，归母净利润亏损1.05亿元、下降2519.85%。毛利率4.42%，处于行业最低档。东风股份（600006）称，利润下降原因之一是非经常性损益同比减少，第三季度减少1.1亿元，年初至报告期末减少1.5亿元。
江铃汽车（000550）前三季度销售卡车5.9万辆，同比增长11.1%，以轻卡为核心，此外江铃还销售轻型客车、皮卡、SUV等，在所有品类中，卡车销量占比仅20.5%，轻客和SUV的体量更大。江铃汽车（000550）前三季度营收287.86亿元，同比增长5.49%；净利润9.07亿元，同比增长21.02%。江铃汽车（000550）在财报中表示，业绩变化主要是由于去年第三季度公司控股子公司江铃福特汽车（F）科技(上海)有限公司业务调整带来的递延所得税资产转回的影响。
随着电动化、智能化转型，更多企业跨界进入卡车赛道。徐工机械（000425）、三一重工（600031）等工程机械（881268）企业均入局新能源（850101）重卡赛道，其中徐工重卡1—9月累计销售3.59万辆、增长62%，累计份额15.9%；三一重工（600031）新能源（850101）重卡累计销售3.14万辆、增长51%，累计份额13.9%。潍柴动力（000338）也在做新能源（850101）重卡布局，但主要还是商用车动力系统。三家利润规模都较大，前三季度徐工机械（000425）净利润56.08亿元、三一重工（600031）为80.04亿元、潍柴动力（000338）为106.6亿元，但重卡贡献比较小。对于这些企业来说，跨界做重卡的战略意义大于当期财务意义。
此外，DeepWay深向、零一汽车等新势力正在加速融资并筹划IPO，卡车市场竞争正在越来越激烈。从前三季度的卡车企业盈利情况看，只靠国内单一卡车业务“以价换量”的公司，即便销量增长，陪跑的概率也比较大。
