市场已经开始交易光伏新预期。
最近的光伏板块，资本运作的密度明显高于以往。
10月底，TCL中环（002129）(002129.SZ)公告停牌，筹划收购控股子公司中环领先少数股权；同日，天合光能（688599）(688599.SH)把支架子公司控股权摆上货架；11月2日，通威股份（600438）(600438.SH)披露拟48亿收购丽豪清能100%股权；当天晚间，亚玛顿（002623）(002623.SZ)公告控股股东拟转让控制权。
有收购的，有出售的，也有退出不玩的。
另一边是三季报的数字：隆基绿能（601012）、通威股份（600438）、晶科能源（688223）、天合光能（688599）、晶澳科技（002459）、TCL中环（002129）、爱旭股份（600732）、大全能源（688303），8家主产业链龙头前三季度合计营收约2566亿元，合计归母净亏损约277亿，没有一家整体盈利。
那么，光伏，现在到底处于什么阶段？
有人在收，有人在卖，有人直接离场
先说收购。
TCL中环（002129）计划收购少数股权的中环领先主要从事半导体（881121）硅片的研发、制造与销售，产品覆盖4-12英寸全尺寸。这也是TCL中环（002129）起家的老本行，前身可以追溯到1958年成立的天津半导体材料（884091）厂，光伏硅片反而是后来的衍生业务。
收购的时点值得注意。中环领先前三季度出货1101MSI，同比增长21%，其中12英寸出货增长24%；第三季度单季营收18.6亿，净利润0.8亿，实现单季经营性盈利。
TCL中环（002129）还围绕中环领先同步规划了119.6亿元的12英寸大硅片项目，拟将产能从70万片/月提升至140万片/月。
这还不是全部。2026年7月，TCL中环（002129）斥资12.58亿拿下一道新能源（850101）66.34%的控制权，试图补齐BC电池的短板。
一边收半导体（881121），一边收BC，TCL中环（002129）的意图不难读：光伏硅片是存量第一，但赚钱要等出清；半导体（881121）硅片和BC是增量，现在就要投入。
至于光伏主业，前三季度组件收入占光伏业务收入50.1%，历史上第一次超过硅片；硅片现金成本同比下降17.3%，出货83.4GW、市占率仍是行业第一；三季度电池组件销量6.6GW，环比增长32%。但三季度还是亏了13.52亿。
通威股份（600438）的动作比TCL中环（002129）激进得多。
最新披露的重组预案修订稿显示，拟以发行股份及支付现金方式收购丽豪清能100%股权，对价不超过48亿。丽豪清能是一家硅料企业，2024年、2025年分别亏损7.38亿和3.79亿，2026年前三季度又亏损6.76亿。
花48亿买一家连亏两年半的公司，通威图的是收购完成后，高纯晶硅总产能将超过110万吨，全球市占率从30%左右提到36%上下。
但要说清楚的是通威买的是份额，不是利润。行业底部买亏损产能，赌的是2027年1月能耗、能效国标正式执行后的出清，到时候活得下来、扩得动的硅料厂，一只手数得过来。
通威自己基本面也不算乐观，前三季度就亏了67.59亿，同比扩大28.2%；三季度单季亏16.39亿，同比恶化420.8%。
虽然交易有利于通威提升高纯晶硅环节的市场份额，但市场份额扩大与行业过剩供给减少，是需要分别观察的两个结果。
再说卖的。
10月30日，深南电A（000037）公告拟现金收购天合光能（688599）旗下天合开拓者(支架业务)不低于51%、不超过70%的股权，预计构成重大资产重组。
天合光能（688599）的说法是“引入战略合作方，聚焦光储主业”，它的报表也解释了为什么要卖。前三季度累计亏损19.42亿，看似减亏超一半，但扣非净亏损41.05亿，减亏的大头来自处置股权等非经常性收益，组件三季度仍亏16.72亿。
最后是退出不玩的。
11月2日晚间，亚玛顿（002623）公告，控股股东与上海骑形网络签署股份转让意向协议，交易完成后控制权变更。
骑形网络是潮玩卡牌品牌Hitcard的运营主体，2025年下半年以来多次传出推进IPO的消息。
(Hitcard官网)
亚玛顿（002623）曾是国内超薄光伏玻璃的先行者，2025年太阳能玻璃收入17.20亿、占总营收84.46%，但从2024年起连亏两年，今年前三季度亏损扩大至1.45亿，毛利率只剩2.05%。从新股东的身份看，这家公司未来大概率是要跟光伏道别了。
还能熬的头部企业，在这个位置上继续扩，买产能、买第二曲线；熬不住的，收缩战线，把非核心资产换成现金，保住主业的投入能力；彻底熬不住的，连控制权一起交出去。
