山石网科（688030）11月6日发布投资者关系活动记录表，公司于2026年11月4日接受74家机构调研。
投资者关系活动主要内容介绍：
问：公司ASIC安全产品前三季度推广进度和后续计划？
答：2026年前三季度,公司ASIC安全产品订单转化与批量交付持续提速,收入连续三个季度实现阶梯式增长,成为拉动整体营收的核心增长引擎。分季度来看,ASIC产品收入占主营业务收入比重依次达到5%、20%、37%;其中第三季度单季收入规模突破亿元,环比第二季度实现翻倍增长,放量节奏符合预期。市场拓展方面,公司紧抓国产替换窗口期,业务由早期单点试点转向规模化批量复制。行业推广循序渐进:前期优先在泛金融领域完成充分测试与试点落地,顺利实现规模化批量导入;现阶段业务边界持续拓宽,逐步延伸至互联网、高端制造、大型企业客户等多个赛道,落地多个头部标杆项目,完成重点大客户的突破与回流,实现客户结构、订单结构、产品结构三重优化。同时,产品性能匹配智算中心(AIDC)、数据中心的高性能防护需求,该场景下商机持续释放,进一步打开中长期增长空间。盈利层面,ASIC安全产品有助于对冲存储器件涨价带来的成本压力,支撑公司前三季度综合毛利率维持行业较高水平,从公司内部经营分析口径看,ASIC相关项目盈利水平显著优于非ASIC项目,随着ASIC安全产品收入规模和占比的不断提升,将持续拉高公司毛利水平。后续规划方面,ASIC产品既是提升盈利水平的重要抓手,同样也是获取市场份额的重要支撑,公司会根据项目实际情况灵活权衡,既可以借助产品毛利优势加快盈利修复,也可以适度让渡收益换取市场份额提升。产品端,公司持续完善ASIC产品矩阵,近期将推出分布式ASIC高端防火墙产品,进一步切入智算中心(AIDC)场景;同时以ASIC防火墙作为切入点,向存量落地客户持续推送端点安全、云安全、负载均衡等其他产品线,提升存量客户整体客单价。国产替换维度,公司将持续紧抓信创（886013）替换节奏,总结已有的标杆项目经验向更多行业客户复制推广,持续扩大国产高性能安全硬件的市场占有率。
问：公司高性能防火墙在AIDC方面的需求情况和拓展进度？
答：随着国内AI算力基础设施大规模建设,智算中心(AIDC)对网络安全（885459）防护的要求出现显著变化,大流量、高并发、低时延成为场景核心诉求,高性能防火墙逐步成为AIDC建设的刚需。从公司内部经营数据观察,2026年前三季度,公司数据中心类相关订单同比实现较快增长,赛道增长潜力逐步显现,有望成为公司除国产替换之外重要的业务增量来源。产品与解决方案层面,公司将推出分布式ASIC高端防火墙产品,依托ASIC硬件高性能、低时延的技术优势,把ASIC防火墙能力融入AIDC整体安全解决方案。同时公司积极推进产业生态合作,联合生态合作伙伴共同打磨适配智算中心防护场景的联合解决方案,完成产品与方案储备,为把握后续市场机遇做好准备。业务拓展方面,公司在国内市场采取“新项目攻坚+存量客户深度挖掘”两条路径开展商机开拓。在存量客户挖掘上,针对已经建立合作的头部大模型产业链客户(例如国内主流互联网企业),公司依托长期稳定的合作基础,在现有业务合作之外,将ASIC高性能安全防护能力进一步延伸至客户算力建设业务条线,挖掘智算中心建设带来的增量安全采购需求;在新项目攻坚上,一方面持续跟踪运营商、智算园区、大模型配套算力中心的建设规划,捕捉项目招投标机会,力争不断实现新项目突破;另一方面借助生态合作伙伴的渠道,触达更多新兴大模型厂商及其算力中心项目,拓宽项目来源。整体来看,AIDC相关的安全业务拓展具备较大增长潜力,项目本身也具备较高价值属性,公司将紧跟行业节奏,积极推进项目对接与落地。
问：公司海外业务进展和后续预期？
答：海外业务已经成长为公司重要的第二增长曲线,2026年前三季度,海外业务保持高速增长,收入同比增速超过30%,整体业务盈利水平持续提升。公司坚持“深耕港澳、辐射东南亚、稳步布局拉美”的区域策略,港澳作为海外业务的核心基地,已经积累政府、金融、企业等优质标杆客户,业务盈利基础扎实;马来西亚、泰国、新加坡等东南亚市场需求潜力充足,也是现阶段重点拓展区域;巴西、墨西哥等拉美市场经过前期团队调整和本地化建设,目前已经恢复业务增长,盈利情况较过往明显改善。公司出海具备差异化竞争优势,一方面产品具备较好性价比,若包含多年服务周期（883436）,整体成本相较海外头部安全厂商具备明显优势;另一方面,部分海外客户出于供应链风险分散的考量,愿意引入国内安全品牌,公司产品可实现对海外主流设备的兼容替换,适配当地客户的替换需求。公司也会将ASIC高性能产品逐步向海外市场导入,进一步强化产品竞争力。从经营目标来看,公司将积极推动海外业务的收入、利润贡献提升,未来争取实现和国内业务齐头并进。拓展模式上,公司持续完善海外本地团队、渠道与技术服务体系,优先拓展政企、金融以及中资出海相关客户,复制标杆项目经验,扩大市场覆盖。
问：公司AI安全方面的进展和布局？
答：随着大模型、AI智能体（886099）在企业侧加速落地,安全风险更多从模型本身转移至AI应用使用环节。公司以“Agentify Everything Securely”为战略愿景,围绕Security for AI、AI for Security、AI for Hillstone三条主线开展AI安全产品布局,具体情况如下:在Security for AI,即保障AI应用安全层面,针对企业使用大模型、Agent智能体过程中面临的身份授权、提示词注入攻击、数据泄露、Token调用成本不可控等现实痛点,公司已推出统一AI网关(eToken Manager),作为企业侧AI调用的统一管控节点,完成大模型访问的认证、授权、攻击防护、全链路审计以及Token费用管控。该产品能够和防火墙、端点安全等现有安全体系深度联动,形成完整的AI应用防护闭环。目前已有意向客户推进至商务收尾阶段,市场咨询需求较为旺盛。同时,公司计划近期发布WOI产品——企业AI智能中枢平台,这是面向企业级私有化部署的大模型能力底座。该平台已初步具备两类使用能力:一方面可以打通防火墙、终端安全、安全运营等多条安全产品线,支撑漏洞应急处置、安全策略批量下发、复杂安全运维任务处理,该部分能力已在近期Node.js漏洞应急事件中完成内部实战验证,有效提升安全运维处置效率;另一方面平台也面向企业研发、业务等各类非安全岗位人员开放,支持日常的数据处理、信息检索、业务分析等通用大模型使用场景,兼顾企业通用办公与业务诉求。在AI for Security,即以AI赋能安全运营层面,公司打造Agentic SOC智能安全运营平台,依托AI智能体（886099）实现告警降噪、威胁自动研判,实现安全事件分钟级闭环处置,相关能力已经在高校等外部客户完成落地验证;同时布局Agentic DSG数据安全（885942）智能体,将AI能力拓（RIO）展至数据安全（885942）业务场景。在AI for Hillstone,即以AI改造内部运营流程层面,公司内部全面应用AI工具赋能研发、运维、管理等全流程,通过AI手段优化内部作业效率,再将沉淀的实践经验反哺对外商业化产品,持续驱动产品迭代优化。目前,AI安全市场整体尚处于发展早期阶段,公司将持续迭代AI网关、WOI平台、Agentic SOC等核心产品能力,依托样板项目打磨成熟解决方案,结合客户AI建设的实际业务需求,联动现有网络安全（885459）产品输出一体化安全解决方案,把握行业发展带来的结构性机会;
调研参与机构详情如下：
| 参与单位名称 | 参与单位类别 | 参与人员姓名 |
|---|---|---|
| 上海名禹资产管理有限公司－名禹大道港股通私募证券投资基金 | 基金公司 | -- |
| 东方基金管理股份有限公司 | 基金公司 | -- |
| 信达澳亚基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 光大保德信基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 创金合信基金 | 基金公司 | -- |
| 前海开源基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 华夏基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 华安基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 华宝基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 华泰保兴基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 南方基金管理股份有限公司 | 基金公司 | -- |
| 嘉实基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 国海富兰克林基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 国联安基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 圆信永丰基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 富国基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 富安达基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 平安基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 德邦基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 摩根士丹利（MS）华鑫基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 易方达基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 汇丰晋信基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 汇添富基金管理股份有限公司 | 基金公司 | -- |
| 海富通基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 申万菱信基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 睿远基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 融通基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 西部利得基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 银河基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 长城基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 长盛基金管理有限公司 | 基金公司 | -- |
| 东方证券（HK3958）自营-投研 | 证券公司（399975） | -- |
| 中金公司（HK3908） | 证券公司（399975） | -- |
| 华泰证券（HK6886）证券投资部 | 证券公司（399975） | -- |
| 平安证券股份有限公司 | 证券公司（399975） | -- |
| 广发证券（000776） | 证券公司（399975） | -- |
| 开源证券股份有限公司 | 证券公司（399975） | -- |
| 浙商证券（601878）股份有限公司 | 证券公司（399975） | -- |
| 财通证券（601108）资管 | 证券公司（399975） | -- |
| 野村东方国际证券有限公司 | 证券公司（399975） | -- |
| 上海天猊投资管理有限公司 | 阳光私募机构 | -- |
| 上海宁泉资产管理有限公司 | 阳光私募机构 | -- |
| 上海恒穗资产管理中心(有限合伙) | 阳光私募机构 | -- |
| 北京市星石投资管理有限公司 | 阳光私募机构 | -- |
| 建信基金管理有限责任公司 | 阳光私募机构 | -- |
| 江苏瑞华投资控股集团有限公司 | 阳光私募机构 | -- |
| 浙江益恒投资管理有限公司 | 阳光私募机构 | -- |
| 深圳市尚诚资产管理有限责任公司 | 阳光私募机构 | -- |
| 观富(北京)资产管理有限公司 | 阳光私募机构 | -- |
| 中国人寿（HK2628）养老保险股份有限公司 | 保险公司 | -- |
| 中国太平（HK0966）洋保险(集团)股份有限公司 | 保险公司 | -- |
| 中邮保险资产管理有限公司 | 保险公司 | -- |
| 前海人寿保险股份有限公司 | 保险公司 | -- |
| 华夏久盈资产管理有限责任公司 | 保险公司 | -- |
| 太平养老保险股份有限公司 | 保险公司 | -- |
| 安联保险资产管理有限公司 | 保险公司 | -- |
| 工银安盛人寿保险有限公司 | 保险公司 | -- |
| 阳光资产管理股份有限公司 | 保险公司 | -- |
| CCB International（IGIC） AsSET Management Limited | 海外机构 | -- |
| ENREAL CHINA MASTER FUND | 海外机构 | -- |
| Greenwoods AsSET Management Ltd | 海外机构 | -- |
| WT ASSET MANAGEMENT LIMITED | 海外机构 | -- |
| GIC Private Limited | QFII | -- |
| 上海嘉世私募基金管理有限公司 | 其他 | -- |
| 中信期货资管部 | 其他 | -- |
| 中国国际金融股份有限公司-资产管理部 | 其他 | -- |
| 中国建设银行（HK0939）股份有限公司 | 其他 | -- |
| 元兹投资管理(上海)有限公司 | 其他 | -- |
| 华宝信托投资有限责任公司 | 其他 | -- |
| 华泰证券（HK6886）(上海)资产管理有限公司 | 其他 | -- |
| 国新投资有限公司 | 其他 | -- |
| 招银理财有限责任公司 | 其他 | -- |
| 深圳德海资本管理有限公司 | 其他 | -- |
| 财通证券（601108）股份有限公司投资管理部 | 其他 | -- |
