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□金融投资报记者刘庆华
11月9日，巨星农牧（603477）(603477)发布2026年10月养殖业（881102）务销售简报。数据显示，当月公司商品肥猪出栏27.77万头，同比大幅下滑39.28%，环比9月的33.50万头下降逾17%；商品肥猪销售均价为10.11元/公斤，当月销售收入3.92亿元，创下年内单月销售收入新低。今年1月至10月，公司累计销售商品肥猪347.96万头，累计销售收入为47.69亿元，生猪业务仍在周期（883436）底部运行。
梳理年内各月销售记录可以发现，巨星农牧（603477）商品肥猪售价整体维持震荡走势，三季度猪价曾迎来一轮小幅修复，带动企业销售收入阶段性回暖。但进入10月后，猪价再度环比9月下降，叠加出栏量大幅下滑，销售收入同步回落。
当前生猪行业仍处在周期（883436）磨底阶段，养殖端持续面临成本压力。不少市场养殖主体根据行情变化灵活调整出栏节奏、规划产能安排。在前期投资者交流及定期报告中，巨星农牧（603477）表示，响应产能调控政策，停止新建种猪场项目、持续淘汰低效母猪。财报显示，公司生产性生物资产较2025年末有所下降。结合公司此前产能调整动作，市场倾向于认为本次出栏收缩或不只是短期压栏惜售，更可能是前期母猪产能调减逐步传导带来的结果。
价格端继续处于低位，是巨星农牧（603477）主动收缩的另一重要背景。10.11元/公斤的销售均价，意味着养殖端仍面临压力。在销售均价处于低位的情况下，卖得越多，亏损敞口可能会越大。对巨星农牧（603477）而言，此时减少低价出栏量，一定程度上是减少亏损扩大的一种防御性行为。
从行业特征来看，本轮产能调整以来，不同类型企业的产能调整节奏呈现明显分化。头部养殖企业资金储备更充足，出栏规模整体有所下滑，但幅度更缓；区域型猪企对价格变动更为敏感，一旦亏损持续，产能调整的幅度往往会更大。
业内人士认为，这种策略调整，也符合周期（883436）底部养殖企业的普遍逻辑。生猪行业具有明显的周期（883436）性，价格上行期，企业倾向于扩大产能、增加出栏量；价格下行期，不少企业会通过淘汰低效母猪、调减后备群、放慢育肥节奏等方式降低供给。单月出栏量收缩，并不意味着行业供给会快速持续下降，更不能直接以此判定周期（883436）拐点已经到来。生猪供给的变化具备连续性，需要持续观察2—3个月的连续出栏数据，同时结合消费（883434）端需求、同行销售情况进行综合判断。
从需求端来看，有机构指出，目前猪肉（885573）消费（883434）缺乏额外增量支撑，需求变化基本上跟随传统淡旺季节奏波动，单纯季节性提振很难推动猪价持续上行。供给收缩能否转化为猪价回暖，关键要看产能去化能否持续。
