11月6日召开的国务院常务会议指出，完善资本市场稳市机制，增强股市内在稳定性，促进资本市场平稳健康发展。此前，国务院关于金融工作情况的报告明确提出，支持中央汇金公司发挥类平准基金作用，巩固完善资本市场稳市机制。随着证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款两项工具接续落地，多家头部机构完成首批买入，资本市场应对短期波动的韧性逐步增强。
巩固完善资本市场稳市机制
一周之内，从国务院金融工作情况报告到国务院常务会议，资本市场稳市工作连续被提及。
方正证券（601901）首席经济学家燕翔认为，这是继监管部门近期密集发布稳市政策后，中央再次就资本市场平稳健康发展作出部署，凸显对稳市工作的高度重视，释放出明确的政策呵护意图，有助于稳定市场预期、提振投资者信心。
11月2日，中国人民银行会同金融监管总局、中国证监会等部门先后召开证券、基金、保险公司互换便利座谈会和股票回购增持再贷款座谈会，部署用好用足政策工具有关工作，支持资本市场健康稳定发展。同日晚间，中国证监会以答记者问方式发布多项稳市场稳预期举措，打出政策“组合拳”。
两项货币政策工具协同发力
部署之后，政策密集落地。11月3日，中国人民银行开展证券、基金、保险公司互换便利操作，金额1000亿元，采用费率招标方式，31家证券、基金公司参与投标，中标费率为10个基点。此前，互换便利已开展两批次操作，28家证券公司（399975）和基金管理公司参与，合计金额1050亿元。
11月4日，中国人民银行发布公告，自当日起下调股票回购增持再贷款利率0.25个百分点至1%。该工具支持对象为21家全国性银行和5家系统重要性城商行（884251），支持比例为100%，期限1年，可根据银行需要展期。各银行已向中国人民银行报送股票回购增持再贷款额度申请超过2000亿元。
工具资金正加快转化为实际买入。11月6日，中金公司（HK3908）、中国银河（HK6881）证券、中信证券（HK6030）、国泰海通（HK2611）证券、东方证券（HK3958）、招商证券（HK6099）等机构均已开展回购融资交易。例如，在第三批证券、基金、保险公司互换便利操作中，招商证券（HK6099）已顺利完成央票换入、质押式回购交易，并落地首批股票投资。招商证券（HK6099）表示，后续将持续使用第三批中标的50亿元互换便利资金，布局A股市场投资。中金公司（HK3908）表示，已在第三批“证券、基金、保险公司互换便利”项下买入股票。银河证券披露，已成功办理第一笔回购融资，并完成第一批投资买入操作。
中信证券（HK6030）研报认为，互换便利进一步推进，有助于参与其中的券商盘活存量资产、拓宽融资渠道，增强权益配置能力；回购增持再贷款持续落地，则有望改善市场资金供求、稳定投资者预期。
德邦证券首席经济学家程强表示，稳市场的政策工具落地，短期可缓释流动性压力，稳住市场运行节奏；中期将改善整体风险偏好，推动投资者重估A股资产性价比；长期则为宏观基本面修复、产业红利释放营造平稳环境。
多项规则机制拟迎来完善
在两项货币政策工具之外，基础性制度也在同步完善。中国证监会11月2日表示，拟调整优化护盘式回购规则，新增股价“破发”作为可开展护盘式回购的情形之一，不适用“上市已满六个月”限制，并取消集合竞价阶段不得申报的限制，同时，要求上市公司在年度现金分红计划中明确一定比例资金纳入回购专项基金，存在超募资金的公司将一定比例超募资金纳入该基金，专项用于回购注销。中国证监会表示，将抓紧修订《上市公司股份回购规则》，增强护盘式回购的约束力。
值得一提的是，近期，A股上市公司密集发布回购增持公告，10月以来公告回购金额超160亿元。
融资融券（885338）的逆周期（883436）调节功能也将进一步发挥。中国证监会表示，将会同证券交易所指导证券公司（399975），对融资保证金比例、可充抵保证金证券折算率、维持担保比例等风险控制指标统筹研究，进一步优化，在风险总体可控的基础上适度释放融资空间，盘活存量资金，提升市场流动性。
在中长期资金入市方面，2024年9月至2026年9月，全国社保基金、基本养老金、年金基金、保险资金合计净买入A股超过1.5万亿元，有力支撑了A股市场的平稳运行。中国证监会副主席李超11月3日在香港国际金融领袖投资峰会上表示，中国证监会将密切加强监测监控和稳市机制建设，着力夯实市场稳的基础，进一步健全“长钱长投”的制度生态，推动中长期资金入市规模和比例稳步提升。
中国银河（HK6881）证券首席经济学家章俊表示，当前稳市政策工具已较为丰富，市场抵御外部冲击、平滑波动的韧性不断增强，下阶段可重点从提升稳定性、释放成长性、增强确定性着手，让已有制度安排逐步转化为市场生态的持续改善。
