西南证券（600369）股份有限公司邰桂龙近期对沃尔德（688028）进行研究并发布了研究报告《业绩高增盈利改善，金刚石新业务加速成长》，给予沃尔德（688028）增持评级。
投资要点
事件：公司发布2026年三季报，前三季度实现营业收入6.66亿元，同比增长23.52%；实现归母净利润1.09亿元，同比增长52.82%；实现扣非归母净利润1.09亿元，同比增长62.48%。2026Q3单季度来看，实现营业收入2.49亿元，同比增长21.86%；实现归母净利润0.51亿元，同比增长82.43%；实现扣非归母净利润0.50亿元，同比增长83.55%。单季度利润增速显著高于收入增速，盈利能力持续改善。
营业收入保持稳健增长，Q3利润增速显著提升。2026年前三季度，公司实现营业收入6.66亿元，同比增长23.52%；实现归母净利润1.09亿元，同比增长52.82%，利润增速高于收入增速29.30个百分点。单季度来看，2026Q3实现营业收入2.49亿元，同比增长21.86%、环比增长13.27%；实现归母净利润0.51亿元，同比增长82.43%、环比增长68.43%，单季度利润增速显著高于收入增速，盈利能力持续改善。主要系公司精密工具业务保持稳健增长，金刚石功能部件业务部分产品实现量产，带动相关收入快速增长，同时随着营业收入规模扩大，规模效应逐步显现，叠加高毛利产品占比提升、产品结构优化及降本增效，共同推动公司业绩增长。
产品结构优化推动毛利率提升，费用率整体保持稳定。2026年前三季度，公司综合毛利率47.52%，同比提升4.49个百分点；净利率16.45%，同比提升约3.31个百分点。期间费用率27.55%，同比提升约0.33个百分点，其中销售、管理、研发及财务费用率分别为10.39%、8.97%、7.41%、0.78%。前三季度销售费用同比增长25.24%，管理费用同比增长20.48%，研发费用同比增长17.80%。公司持续优化高毛利产品结构，叠加规模效应及降本增效，推动整体盈利能力改善。
金刚石功能部件部分产品实现量产，在建工程及资本性投入持续增加。2026年前三季度，公司金刚石功能部件业务部分产品实现量产，带动相关业务收入快速增长，新产品产业化进程取得进展。项目投入方面，截至2026年9月末，公司在建工程达到1.68亿元，较2025年末的0.66亿元增加约1.02亿元；固定资产达到8.86亿元，较2025年末增长约2.12%。2026年前三季度，公司购建固定资产、无形资产及其他长期资产支付的现金达到1.96亿元，同比增长94.61%，反映公司持续加大资本性投入，为后续产能建设及业务拓展提供基础。
盈利预测与投资建议：预计2026-2028年公司营业收入分别为9.25、10.96、13.12亿元，归母净利润分别为1.56、1.95、2.48亿元，对应PE分别为70、55、44倍，建议积极关注，维持“持有”评级。
风险提示：原材料价格及进口受限风险、市场竞争加剧风险、下游需求波动风险、新产品产业化及募投不及预期风险。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有3家机构给出评级，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为104.65。
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