西南证券（600369）股份有限公司邰桂龙,王梓溢近期对国机精工（002046）进行研究并发布了研究报告《2026年三季报点评：超硬材料稳健增长，金刚石新材料打开成长空间》，首次覆盖国机精工（002046）给予增持评级。
投资要点
事件：公司发布2026年三季报，2026年前三季度营收24.12亿元（+5.1%），归母净利0.84亿元（-59.2%）；其中Q3单季营收8.77亿元（+27.5%），为年内首次转正（上半年同比-4.5%），归母净利润0.35亿元（+11.1%）、扣非0.10亿元（-53.9%）。收入拐点确认，利润逐步开启释放。
分红下限抬升指向资本开支高峰已过，现金流拐点临近。公司公告前三季度利润分配预案，每10股派0.7105元（含税）、合计3,810万元，占前三季度归母净利润45.2%，在三季报同步落地；同步发布《2026-2028年股东回报规划》，年度现金分红下限提至可分配利润的55%（2023-2025年实际约40%）。10月28日董事会还通过组织机构调整，相关议案将于11月23日临时股东会审议。
风电（885641）大兆瓦轴承持续推进，机器人薄壁轴承进入小批量阶段。航天特种轴承作为盈利压舱石，配套商业航天（886078）与可重复使用火箭任务，刚需属性强化；公司大兆瓦轴承技术已具备自主可控能力（全球首台26MW系列主轴轴承及齿轮箱轴承均为自研），欧洲认证突破有望打开海外增量空间。目前机器人精密轴承已进入小批量生产阶段，为轴承业务开辟新应用出口，但尚未实现规模化销售，后续将随人形机器人（886069）产业放量逐步兑现订单。
半导体（881121）耗材与金刚石散热：Q3延续高增，产业化临近。超硬材料磨具业务上半年半导体（881121）领域增速约40%，Q3延续高景气，划片刀、减薄砂轮、陶瓷载盘等核心耗材在主流晶圆厂与封测厂加速导入，国产替代逻辑持续兑现。金刚石散热方面，国防领域已实现小批量供货，CVD单晶/多晶进入头部客户验证、金刚石铜向重点客户送样，MPCVD二期已结项，民用AI芯片散热订单有望于2026H2-2027年落地。
盈利预测与投资建议。预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.63/3.36/4.41亿元，EPS分别为0.49/0.63/0.82元，对应PE分别为106/83/63倍。考虑公司高端轴承基本盘稳固，超硬材料磨具持续放量，功能性金刚石等业务成长空间较大，首次覆盖给予“持有”评级。
风险提示：原材料价格波动风险、技术迭代及市场竞争加剧风险、下游行业需求波动风险、高端产品客户认证及产业化进展不及预期风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券（000686）刘俊奇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为37.59%，其预测2026年度归属净利润为盈利1.99亿，根据现价换算的预测PE为117.78。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级4家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为53.67。
本文数据来源于西南证券（600369）股份有限公司，仅供参考不构成投资建议。
