【导读】中信建投证券（HK6066）举办2027年度资本市场策略会，中信建投证券（HK6066）首席经济学家黄文涛表示，2027年中国资本市场将整体保持向上，呈现股债汇“三牛”，建议重点增配“人民币货币锚资产”
头部券商策略会，来了！
11月10日—12日，中信建投证券（HK6066）2027年度资本市场策略会在北京举办。此次策略会的主题为“聚势·启新·共赢”，设置主会场及11场分会场，聚焦产业政策、数字金融、TMT、高端制造、医药、消费（883434）等领域，探讨宏观经济与市场形势，把脉2027年投资机遇。
以“四投联动”陪伴企业穿越周期
服务资本市场建设
在首日的主会场上，中信建投证券（HK6066）党委书记、董事长刘成发表开幕致辞。
刘成称，当前中国经济运行面临着内外部复杂的环境。从内部看，我国正处于新旧动能转换的关键阶段，有效需求修复尚不充分，部分行业转型调整压力等问题仍需着力解决；从外部看，美国中期选举之后，党派博弈进入新的阶段。在财政预算、产业激励、科技监管等议题上分歧加大，叠加货币政策、地缘博弈的不确定性，加剧了资本市场的震荡波动。但短期波动是市场运行的常态，需要充分认识市场波动的复杂性，客观研判风险，更要在变局中坚定信心，不被短期行情裹挟。
具体而言，刘成表示，当前我国经济基本面根坚基实，潜力充沛。市场价格随情绪起伏是阶段性的，而基本面改善是持续的、趋势性的。要区分短期波动与长期趋势，立足基本面这一核心锚点，理性看待市场定价，在周期（883436）扰动之中努力把握长期增长的机遇。
同时，监管持续夯实制度保障与政策支持，资本市场内在稳定的改革动力不断增强。近年来，监管层致力于推动长期资金入市等多项政策，成为资本市场政策层面的“压舱石”。近期各金融监管部门协同打出稳市组合拳，推动回购增持机制长效化，拓宽中长期资金入市渠道，多措并举夯实市场内部稳定基础，提振了市场信心。
当前，以人工智能（885728）为代表的新一轮科技革命正在以前所未有的速度演进，未来产业加速发展，新质生产力重塑经济。刘成认为，资本市场要立足投融资两端持续协同发力，畅通“科技—产业—资本”之间的良性循环，在服务新质生产力时代使命的同时把握产业变革红利，最终形成“资本赋能产业—产业技术反哺资本市场”的正向循环。
刘成指出，面对复杂形势与市场波动，中信建投证券（HK6066）践行建设一流投行的使命担当，以价值投行为方向，以新质投行为路径，以数智投行为引擎，加快构建客户驱动新发展模式，着力提升国际化水平。中信建投证券（HK6066）贯彻“三ZHI一新一化”战略，以“四投联动”陪伴企业穿越周期（883436）、服务资本市场建设。
未来仍有降息空间
新一轮修复行情正在到来
中信建投证券（HK6066）首席经济学家、研究发展部行政负责人黄文涛的演讲主题为“中国向强 经济向新 市场向上”。黄文涛称，展望2027年，世界多极化深入演进，中国向强，经济向新，市场向上。中国稳居世界第一大贸易国、第一大制造国近二十年，正向高端制造、科技创新、金融强国、美好生活等经济领域夯实基础、全面发力，为多极化贡献中国智慧与（HPE）力量。
对于近期市场上讨论火热的“K型分化”，黄文涛认为，“K型分化”真实存在，但从2026年三季度以来，在政策和市场调整的合力推动下，开始出现收敛的早期信号。9月的核心CPI回升至同比1.0%，一线房价环比恢复上涨，财政四季度追加支出的5500亿元亦在落地过程中。2027年将是动能接续的验证之年。
利率方面，黄文涛表示，预计货币供应增速仍将稍快于社会融资需求增长，资金面维持供给充裕的整体格局。我国未来仍有降息空间，政策利率的下行将带动市场利率中枢下行。汇率方面，外汇供求改善是本轮人民币走强的重要支撑，人民币温和升值有利于改善境外投资者持有人民币资产的回报预期，提升人民币资产吸引力。
展望2027年，黄文涛认为，中国资本市场将整体保持向上，呈现股债汇“三牛”。有五个趋势将进一步强化，分别为低利率时代渐行渐近、居民资产重新配置、科技创新与产业升级加速、中国资产价值重估、黄金再货币化。A股市场当前已经处于低估状态，预计在流动性改善和业绩增长的共同推动下，新一轮修复行情正在到来。
黄文涛指出，“世界经济的多极化与东升西降”，是全球经济发展的宏观大势；“‘十五五’规划”，是大类资产配置的中国方略；“人民币资产的新四牛”，是正在朝着我们走来的历史机遇。
资产配置方面，黄文涛建议重点增配“人民币货币锚资产”：关键科技/国产替代、黄金、战略金属、航海航路、化工（850102）/材料、航天军工（885700）、能源（850101）、电力、医药、机器人、16个强国建设领域；稳健标配“人民币流动性资产”：证券/金融、红利、债券、核心地段资产REITs。
A股2027年将呈现“N型”走势
把握四大领域阶段性机会
展望明年市场行情，中信建投证券（HK6066）策略资深分析师夏凡捷认为，2027年A股将迎来“盈利下行+贴现率下行”的交接年，在定价锚迁移和切换下，预计A股将迎来宽幅震荡和结构性行情，全球流动性环境宽松对于市场转牛尤为关键。
夏凡捷指出，2027年A股全年将呈现“N型”走势。分季度看：一季度由于盈利空窗期，定价锚是政策预期与市场风险偏好；二季度通胀大概率见顶回落，盈利开始下修，定价锚回到当年分子端；三季度通胀约束有望解除，美联储转向确认，定价锚切换到分母；四季度三季报落地，视角转向次年，定价锚切到2028年的景气与盈利。迁移与切换对应全年“N型”走势的三个顶点：一季度末的政策高点、二季度末的盈利低点、四季度末的估值高点。
对于明年的操作思路，夏凡捷建议投资者以“均衡配置、灵活调整”的思路应对，把握红利资产、能源（850101）化工（850102）、AI算力、军工（885700）和内需消费（883434）的阶段性机会。
具体而言，2027年红利配置建议兼顾股息吸引力、盈利与现金流稳定性及机构持仓拥挤度。国有大型银行（884249）、城商行（884251）兼具分红优势与盈利支撑，铁路公路依托存量运营资产提供防御性现金流，同时关注煤炭（850105）、航运港口和饮料乳品（884125）、大众食品等具备一定盈利与分红支撑的细分方向。
能源（850101）化工（850102）方面，2027年能源（850101）化工（850102）配置的关键在于成本传导。高油价下，重点关注油气开采（884016）与低成本煤炭（850105）资源，煤化工（884281）一体化与精选炼化有望受益。
算力方面，建议等待筹码结构优化、利空出尽、流动性改善后的新一轮机会，关注国产算力、PCB、MLCC、端侧AI、物理AI等。
军工（885700）领域，2027年是建军100周年，也是实现建军百年奋斗目标的重要时间节点。新质战斗力有望成为2027年重要的结构性主线，结合历史阅兵行情，建议适度提高地面兵装（884182）及无人攻防方向的配置优先级。
内需消费（883434）方面，2026年末中央经济工作会议至2027年两会前，稳增长、促消费（883434）政策预期逐步升温，叠加春季躁动交易，低估值、低配置的消费（883434）龙头有望获得率先修复。方向上重点关注库存与价格体系趋稳的白酒（881273）龙头，以及竞争格局改善、经营现金流较好的乳制品、调味品和零售龙头。同时，关注低估值消费（883434）板块的轮动机会。
