国盛证券：森马服饰26Q3业绩稳健为主，维持“买入”评级

11月10日，国盛证券（002670）研报指出，森马服饰（002563）(002563.SZ)2026Q3业绩稳健为主，毛利率同比继续提升。2026Q1~Q3收入同比+6%/归母净利润同比+29%，2026Q3收入及归母净利润同比基本持平。核心品牌巴拉巴拉、森马品牌流水估计2026Q3略有下降。电商盈利质量持续提升，加盟门店仍在调整。公司存货周转加快，现金流表现符合季节性特征。2026年预计收入稳健增长、利润率同比提升。综合考虑业务渠道规划及费用投入情况，预计2026年公司收入有望增长中单位数/归母净利润增速预计快于收入增速。公司是大众服饰及童装龙头，根据过去公司经营表现略调整盈利预测，预计2026~2028年归母净利润为10.44/11.59/12.75亿元，对应2026年PE为15.5倍，维持“买入”评级。