太平洋（601099）证券股份有限公司夏芈卬,何振涛近期对中信证券（600030）进行研究并发布了研究报告《中信证券（600030）2026年中报及三季报点评：手续费业务全面增长，资本实力持续夯实》，给予中信证券（600030）买入评级。
事件：中信证券（600030）发布2026年半年报和三季报。上半年实现营业收入496.92亿元、同比+50.00%，归母净利润233.43亿元、同比+69.60%，加权平均净资产收益率7.81%、同比+2.88pct；中期分红方案为每10股派4.27元（含税）、每股派息同比+47.2%。前三季度实现营业收入665.90亿元、同比+18.60%，归母净利润310.22亿元、同比+32.66%，加权平均净资产收益率10.21%、同比+1.98pct；三季度单季营业收入、归母净利润分别同比-26.59%、-20.19%。9月末总资产23,500.66亿元、较上年末+12.88%，归母净资产3,674.09亿元、较上年末+14.84%。
手续费业务成为前三季度主要增长来源，管理费用率同比下降。上半年自营业务净收入同比+40.7%、占营业收入的54.2%；核心收入（利息净收入+手续费及佣金净收入）同比+54.1%，贡献营业收入增量的49.2%。前三季度手续费及佣金净收入同比+32.9%、贡献营业收入增量的77.3%，核心收入占营业收入的53.8%、同比+8.7pct，自营业务净收入同比-4.4%；三季度单季手续费及佣金净收入同比+15.0%，自营业务净收入同比-71.9%，收入结构向手续费及利息业务倾斜。费用端，上半年业务及管理费、职工费用分别同比+20.2%、+11.7%，均低于营业收入增速，管理费用率37.1%、同比-9.2pct；前三季度业务及管理费同比+6.5%，管理费用率38.9%、同比-4.4pct；三季度单季业务及管理费同比-16.9%。
客户与资产规模扩容，代销收入增速领先。上半年经纪业务手续费净收入同比+53.9%，其中代理买卖证券业务净收入同比+48.5%，同期市场股票基金交易量日均规模同比+100.97%；席位租赁、代销金融产品收入分别同比+50.8%、+91.2%，期货经纪业务净收入同比+51.2%。6月末客户数量累计超1,800万户、较上年末+7%，托管客户资产规模超17万亿元、较上年末+14%，金融产品保有规模迈入万亿级，客户与产品规模同步扩张。前三季度经纪业务手续费净收入同比+34.7%，三季度单季同比+7.4%。
资管规模与费率双升，华夏基金利润较快增长。上半年资产管理业务手续费净收入同比+31.9%，其中基金管理业务净收入同比+32.3%。6月末资产管理规模（含中信证券（600030）资管）19,752.56亿元、较上年末+12.1%，其中集合资管计划较上年末+27.8%，私募资管业务市场份额14.37%、排名行业第一；资管计划管理费收入同比+31.2%，测算年化管理费率0.175%、同比+1.4bp，规模与费率共同驱动收入增长。华夏基金6月末本部管理资产规模29,079.98亿元，上半年净利润同比+25.8%；中信证券（600030）资管净利润同比+24.5%。前三季度资产管理业务手续费净收入同比+24.9%，三季度单季同比+13.0%。
境内股债承销与并购均排名市场第一，投行收入持续增长。上半年公司完成A股主承销项目40单，承销规模1,467.54亿元、排名市场第一，市场份额30.56%、同比+11.37pct；承销境内债券11,737.13亿元、同比+13.0%，占证券公司（399975）承销总规模的13.92%；完成中国市场并购24单、交易规模2,662.38亿元，排名市场第一；境外完成44单股权项目、承销规模42.18亿美元，港股IPO保荐单数排名市场第二。投资银行业务手续费净收入同比+44.1%，其中证券承销业务净收入同比+56.1%；前三季度投资银行业务手续费净收入同比+38.9%，三季度单季同比+32.1%。
两融利息收入增长带动利息净收入高增，三季度增配OCI资产。信用业务方面，上半年利息净收入同比+687.7%，其中融资融券（885338）利息收入同比+39.3%，卖出回购金融资产款利息支出同比-22.2%；6月末融出资金较上年末+21.0%，期初期末均值同比+63.0%，测算两融利率约4.48%、同比-76bp，规模扩张覆盖利率下行。前三季度利息净收入同比+319.7%，9月末融出资金较6月末-15.7%。自营方面，6月末金融投资较上年末+7.4%，TPL占比84.6%、较上年末+3.5pct，测算上半年金融投资年化收益率5.42%、同比+1.03pct，中信证券（600030）投资净利润同比+767.0%。9月末金融投资较6月末+0.8%，其中OCI债权、OCI权益分别较6月末+69.1%、+21.0%，TPL较6月末-5.9%，TPL占比79.0%、较6月末-5.7pct，配置向OCI资产倾斜。
境外业务利润高增，H股定增增厚资本。上半年境外营业收入同比+70.54%、占营业收入的23.7%，中信证券（600030）国际净利润同比+114.1%。8月公司完成向中信金控发行8.04亿股H股，总股本增至156.24亿股，并完成对中信证券（600030）国际首批100亿元人民币等值港元增资。9月末母公司净资本较上年末+20.7%，风险覆盖率245.32%、较上年末+34.86pct；剔除客户资金后的杠杆率4.73倍、较6月末-0.33倍，资本缓冲增厚。
公司手续费业务全面增长，费用控制优化，境外业务与资本实力同步增强。预计公司2026-2028年营业收入为846.89、940.43、990.45亿元，归母净利润为376.71、419.10、445.43亿元，每股净资产为20.54、22.28、24.10元，对应11月5日收盘价25.98元的PB估值为1.27、1.17、1.08倍。维持“买入”评级。
风险提示：市场交投活跃度回落，业务收入不及预期；市场波动影响投资收益；境外市场波动影响国际业务经营
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级20家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为35.04。
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