国泰海通（HK2611）发布研究报告称，世界模型的本质突破在“可交互”，AI互动影游为文娱先锋，叠加XR设备回暖，打开内容新周期（883436）。1)游戏（881275）：AI互动影游的"主战场"，降本增效与玩法创新双受益。2)影视：AI短剧是互动影游的起点，内容供给成本大幅下降。3)营销：AI素材生成降本最直接，商业化兑现最快的环节。
国泰海通主要观点如下：
世界模型进入密集迭代期，投融资热潮涌动
世界模型是让AI具备环境认知、推演和决策能力的底层技术框架，核心是让AI像人类一样在行动之前于脑海中想象后果、预判未来。2026年下半年全球世界模型进入密集迭代期，技术路线分化出多类取向。投融资方面，世界模型公司受到更多青睐，AMILabs和World Labs融资均超10亿美元，融资轮次以种子轮和A轮为主。国内世界模型投融资同样火热，2026年1-7月智平方、酷哇科技、生数科技等企业密集获得大额融资。从落地成熟度看，3D生成和空间智能能力已实现产品化并有望率先在游戏（881275）和影视领域应用，文娱内容的新周期（883436）或将来临。
AI互动影游有望成为世界模型文娱内容的先锋
世界模型生成文娱内容的核心在于互动，AIGC在文娱领域的落地从内容生产、视听呈现迈向可交互，用户的选择能够实时改变剧情走向、场景状态乃至角色命运。当前AI短剧市场已基本成熟，2025年中国AI短剧市场规模达189.8亿元，2026年预计达706.0亿元，AI互动短剧随之率先问世。与此同时，抖音、快手均加码AI互动内容，《不问凡尘》EA版上线Steam三周预估售出近30万份，《三体：审判前夜》头部IP入场将AI互动影游推向产业级通道。展望终局，AI互动影游将完成从实拍分支树到AI生成影像再到世界模拟的三级跳，互动是付费理由与体验内核，游戏（881275）机制是商业骨架与长线运营载体，影视化AI生成是表现层工具。根据伽马数据的预测，未来AI有望为我国游戏（881275）产业带来约533-846亿元的新增市场空间。
XR头戴设备为重要载体，头部企业着力建设完善产业链
作为世界模型生成文娱内容的重要载体，XR头显设备在经历过去几年的低迷后有望在2027年恢复增长。2026年9-10月Meta（META）在Connect大会完成VR和智能眼镜产品迭代，全球首款搭载Android XR的分体式XR眼镜XREALAURA发布，字节PICO新机Space Pro或于12月2日发布且其自研世界模型亦有望在近期露面。设备更新期与世界模型迭代共振，世界模型负责生成内容、头显负责呈现内容，供需匹配下元宇宙（885934）所预想的虚拟3D世界有望逐步实现。
风险提示：世界模型技术进展不及预期，AI互动影游商业化不及预期，XR头戴设备出货量恢复不及预期，政策与监管风险，版权与IP授权风险。
