开源证券股份有限公司诸海滨,车欣航近期对柏星龙进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：加大日化、3C电子与文创卡牌等市场开发投入，2026Q3归母净利润+7%》，给予柏星龙增持评级。
柏星龙(920075)
2026Q1-Q3，公司实现归母净利润975.28万元，同比下滑60.04%
公司发布2026年三季度报告，2026Q1-Q3，公司实现营收3.91亿元，同比增长3.72%；受外汇汇率波动影响，结构性掉期产品损失与汇兑损失同比增加，实现归母净利润975.28万元，同比下滑60.04%；扣非归母净利润为971.38万元，同比下滑57.07%；2026Q1-Q3毛利率31.47%。单季度情况来看，2026Q3公司营收1.28亿元，同比增长2.20%，归母净利润369.97万元，同比增长7.42%，环比由亏转盈。考虑到公司文创潮玩业务孵化进度，我们下调2026-2028年盈利预测，预计归母净利润0.17/0.32/0.47（0.30/0.42/0.56）亿元，对应EPS为0.26/0.49/0.73元/股，对应当前股价PE为59.2/31.4/21.0倍，看好公司包装设计业务下游领域拓展与潮玩文创产品未来潜力，维持“增持”评级。
加大日化、3C电子包装与潮玩文创、卡牌以及欧洲等细分领域市场开发投入2026Q1-Q3公司投入销售费用3,826.87万元，同比增长12.11%，占营收的比例为9.79%。2026年，公司为拓宽业务布局、培育新增长点，持续加大日化、3C电子包装与潮玩文创、卡牌以及欧洲等细分领域市场开发投入，使得销售费用同比增加。根据公司公告，考虑到文创潮玩业务仍处于孵化和市场验证阶段，产品销售、市场反馈、IP运营及渠道建设等尚需持续跟踪；包装主业的创意设计与技术研发投入也需结合客户需求和技术发展情况，拟将“文创产品研发与创意技术研发中心建设项目”达预定可使用状态日期由2026年10月30日延长至2027年10月29日。
公告2026年股票期权与限制性股票激励计划（草案）
2026年9月，公司公告2026年股票期权与限制性股票激励计划（草案），其中解限售100%/80%的绩效考核要求为：（1）2026年营收较2025年增长≥10%/8%或归母净利润较2025年增长≥15%/12%；（2）2027年营收较2025年增长≥15%/12%或归母净利润较2025年增长≥20%/16%；（3）2028年营收较2025年增长≥20%/16%或归母净利润较2025年增长≥25%/20%。
风险提示：原材料波动风险、市场开拓风险、宏观经济波动风险。
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