如何看待一级市场当前的共识拥挤、估值高企？近日在沪举行的“2026上海国际股权投资研讨会”，聚焦新周期（883436）下私募股权创投（885413）市场格局新变化，探讨产业投资前沿方向与实践路径。
股权投资作为连接资本与科技的关键纽带，在培育耐心资本、支持硬科技攻关、提升产业链韧性等方面作用日益凸显。
根据投中嘉川CVSource，2026年上半年中国股权投资市场延续回暖态势，新设基金、投资事件和退出事件同比分别增长134%、59%和31%，行业信心明显修复。
上海市国际股权投资基金协会理事长吕厚军表示，“十五五”开局起步，我国私募股权行业在调整中孕育新机。截至今年9月末，全国私募股权和创业投资基金合计管理规模超16万亿元，同比增长约14%，募投退全链条回暖态势日益清晰，人工智能（885728）、硬科技成为核心投资方向，长期耐心资本与科技创新融合迎来广阔机遇。
吕厚军指出，上海作为国内股权投资发展高地，资本赋能科创的通道持续拓宽。协会将发挥链接政府与市场的桥梁作用，推动长期资本投早、投小、投长期、投硬科技，凝聚行业合力，探寻穿越周期（883436）、行稳致远的发展路径。
私募股权投资还是高效联通全球资本、前沿技术与产业链资源的重要纽带。上海市商务委员会二级巡视员徐士良表示，上海持续深化制度型开放，跨国公司地区总部、外资研发中心等功能性机构加速集聚，QFLP、QDLP等跨境基金试点稳步拓展，为资本双向流动畅通制度通道。据透露，上海将聚焦“引进来”，引导全球耐心资本投向集成电路、生物医药、人工智能（885728）等重点先导产业，支持海外产业资本、家族办公室来沪布局；在“走出去”方面，依托上海企业“走出去”综合服务平台，为本土企业海外研发和产能布局提供配套支撑，并推动进博会“6天”展会对接转化为“365天”常态化投资促进机制，共建双向投资协同生态。
投中信息首席执行官、上海国际股权协会理事杨晓磊表示，本轮改善更多源于结构性变化，而非简单的周期（883436）反转，分化态势仍将持续。他认为，当前，人工智能（885728）领域投资热度显著提升，半导体（881121）投资趋于理性，市场资源配置效率不断提高。
上海国投先导公司总经理温治表示，面对资本市场热词刷屏、共识拥挤、估值高企的现状，看清产业真实水位比追逐下一个热词更重要。热词是市场的体温计，判断仍须回到产业和企业的基本面。
在他看来，三大先导产业目前呈现分化发展态势：集成电路正处在存储超级周期（883436）与设备攻坚并存的阶段；人工智能（885728）已从模型突破转向应用兑现，而AI for Science是重构科研范式的时代命题；生物医药BD红利进入兑现窗口，正走向平台化输出新阶段。对国资而言，真正的问题不是“有没有泡沫”，而是“你在什么位置出手”，认知差是长周期（883436）最核心的阿尔法来源。
据介绍，上海国投先导受托管理三大先导产业母基金共计900亿元，累计投决金额600亿元，投早投小占比约80%，超八成直投项目为领投，撬动约3000亿元资本投向上海先导产业。2026年以来上海获得融资的集成电路、人工智能（885728）企业，每4家就有1家是先导生态(先导子基金和直投)投资的企业。“不做最大的树，做最发达的土壤。”温治表示，母基金要从资金配置者走向产业生态组织者，把耐心资本投到科创策源的“最早一公里”。
